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L&T-Mindtree-Übernahme:Ein tiefer Einblick in das Übernahmeangebot

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Der indische Aktienmarkt ist voller Nachrichten über eine feindliche Übernahme. Larsen und Toubro, eines der größten und bekanntesten Informationstechnologieunternehmen des Landes, versucht, Mindtree, ein mittelständisches Informationstechnologieunternehmen, gewaltsam zu übernehmen. In den Nachrichten herrscht Aufregung darüber, dass Mindtree-Förderer nicht an L&T verkaufen wollen und wie L&T alle Hebel in Bewegung setzt, um dieses Unternehmen zu erwerben.

Auf den ersten Blick scheint die Übernahme von L&T Mindtree von der gleichen Gier angetrieben zu sein wie die meisten feindlichen Übernahmen. Es ist jedoch auch eine perfekte Fallstudie darüber, wie sich Regulierungsmaßnahmen indirekt auf das Geschäft aller in der Branche tätigen Unternehmen auswirken. Die Realität ist, dass das Übernahmeangebot von Mindtree weniger mit der Attraktivität von Mindtree als Zielunternehmen zu tun hat. Stattdessen wird dieses Angebot eher von den internen Bedingungen bestimmt, mit denen L&T konfrontiert ist.

In diesem Artikel werfen wir einen genaueren Blick auf die internen Rahmenbedingungen sowie die regulatorischen Faktoren, die L&T zu diesem unaufgeforderten feindlichen Übernahmeangebot veranlasst haben.

Der Hintergrund bei L&T

L&T befindet sich in einer Situation, in der es über viel überschüssiges Bargeld verfügt. Das Unternehmen möchte dieses Geld in höhere Wachstumsraten stecken. Die Softwarebranche bietet eine der höchsten Renditen in Indien. Aus diesem Grund hat sich L&T für eine Akquisition im Softwarebereich entschieden und Mindtree kam ins Spiel.

Überschüssige Barmittel und das gescheiterte Rückkaufangebot:L&T verfügt derzeit über mehr als 2 Milliarden US-Dollar an Barreserven. Es wird erwartet, dass das Unternehmen bis zum Jahr 2020 weitere 1,5 Milliarden US-Dollar an freiem Cashflow hinzufügt. Diese überschüssigen Barmittel werden derzeit mit einer Rate von 5 % investiert. Dies belastet offensichtlich die Gesamtkapitalrendite des Unternehmens.
Es ist wichtig anzumerken, dass Mindtree für L&T nicht die erste Wahl war, wenn es um den Einsatz dieser zusätzlichen Mittel ging. Stattdessen wollte das Unternehmen ausstehende Aktien vom Markt zurückkaufen. Dieses 1,5-Milliarden-Dollar-Angebot wurde vom Securities and Exchanges Bureau of India (Regulierungsbehörde) vereitelt. Die Regulierungsbehörde ließ das Rückkaufangebot nicht zu. SEBI erhob Einspruch, weil nach dem Rückkauf das Verhältnis von Schulden zu Eigenkapital von L&T 2:1 überschritten hätte. Dies verstößt gegen die von SEBI festgelegten Compliance-Normen.

L&T blieben auch nicht allzu viele andere Optionen. Das Unternehmen hat bereits überschüssige Dividenden gezahlt. Die im Jahr 2016 gezahlte Dividende betrug unglaubliche 33 % des Jahresgewinns des Unternehmens. Das Problem bei Dividendenerhöhungen besteht darin, dass sie Erwartungen für die Zukunft wecken. Wenn also die Dividenden jetzt erhöht werden, können sie in Zukunft nicht ohne eine scharfe Reaktion des Marktes gesenkt werden. Aus diesem Grund hat sich L&T nicht für den Dividendenweg entschieden.
Veräußerung nicht zum Kerngeschäft gehörender Vermögenswerte:Auch L&T steht unter dem Druck, seine Eigenkapitalrendite zu steigern. Die Rendite des Unternehmens ist im letzten Jahrzehnt von 24 % auf nur 9 % gesunken. L&T hat seinen ROE derzeit bei respektablen 15 % stabilisiert. Doch die Aktionäre sind hungrig nach mehr. Aus diesem Grund ist L&T gezwungen, nicht zum Kerngeschäft gehörende Vermögenswerte zu verkaufen und den Erlös in margenstarke Geschäfte wie die Softwareindustrie zu investieren.

Der Plan zur Übernahme von Mindtree

Mindtree geriet auf den Radar von L&T, nachdem sein strategischer Investor versuchte, 20 % der Anteile an dem Unternehmen abzustoßen. L&T nutzte die Gelegenheit schnell und verhandelte mit VG Siddhartha, der auch Gründer der berühmten indischen Coffeeshop-Kette Cafe Coffee Day ist. VG Siddhartha stimmte zu, seinen Anteil für 600 Millionen Dollar zu verkaufen. Nachdem klar wurde, dass L&T problemlos 20 % des Geschäfts von Mindtree übernehmen kann, begann L&T, das gesamte Unternehmen zu erwerben.

Das Ergebnis war der dreifache Plan, der jetzt umgesetzt wird:

L&T plant, 20 % der Anteile von VG Siddhartha zu kaufen
Das Unternehmen würde dann einen Anteil von 25 % auf dem freien Markt kaufen
Schließlich würde es allen Aktionären ein Angebot unterbreiten, ihre Anteile für 980 Rupien pro Aktie an L&T zu verkaufen. Ziel wäre es, möglichst viele Aktien aus dem Streubesitz zu übernehmen

Angesichts der gegenwärtigen Umstände und Möglichkeiten ist L&T der Ansicht, dass Mindtree die einfachste Akquisitionsoption und daher der beste Weg ist, die Eigenkapitalrendite kurzfristig zu steigern.

Warum verkaufen Mindtree-Promoter nicht?

Es gibt Gerüchte, dass die Promoter von Mindtree sich der Tatsache bewusst sind, dass sie bei dem Verkauf keine wirkliche Wahl haben. Der Verkauf von 20 % der Anteile durch VG Siddhartha scheint das Schicksal des Unternehmens besiegelt zu haben. Die Veranstalter scheinen jedoch über einen besseren Preis zu verhandeln. Sie glauben, dass L&T sie preislich unterbietet. L&T hat einen Preis von 980 Rupien pro Aktie angegeben. Die Veranstalter sind der Ansicht, dass es sich um ein niedrigeres Angebot handelt, da der Preis für Mindtree kürzlich bei 1081 pro Aktie lag. Es scheint jedoch unwahrscheinlich, dass L&T nachgeben wird. Das Unternehmen besteht darauf, dass der aktuelle Preis Mindtree zu einer wertneutralen Akquisition macht. Wenn die Aktienkurse steigen, könnte die Rentabilität des gesamten Deals gefährdet sein.

Zusammenfassend lässt sich sagen, dass das unaufgeforderte L&T-Angebot und das ganze Übernahmedrama, das darauf folgte, darauf zurückzuführen waren, dass SEBI Aktienrückkäufe nicht zuließ und auch, weil ein strategischer Investor seinen Anteil schnell abstoßen wollte.

L&T-Mindtree-Übernahme:Ein tiefer Einblick in das Übernahmeangebot

Artikel geschrieben von

Himanshu Juneja

Himanshu Juneja, der Gründer von Management Study Guide (MSG), ist ein Wirtschaftsabsolvent der Universität Delhi und MBA-Inhaber des angesehenen Institute of Management Technology (IMT). Er war schon immer jemand, der tief in der akademischen Exzellenz verwurzelt war und von dem unermüdlichen Wunsch angetrieben wurde, Werte zu schaffen. Kürzlich wurde er mit der Auszeichnung „Most Aspiring Entrepreneur and Management Coach of 2025 (Blindwink Awards 2025)“ geehrt, eine Anerkennung für seine harte Arbeit, seine Vision und den Wert, den MSG weiterhin für die globale Gemeinschaft liefert.

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