Covered Interest Arbitrage

Was ist Covered Interest Arbitrage?

Covered Interest Arbitrage ist eine Strategie, bei der ein Anleger einen Terminkontrakt nutzt, um sich gegen das Wechselkursrisiko abzusichern. Gedeckte Zinsarbitrage ist die Praxis, günstige Zinsdifferenzen zu nutzen, um in eine höher verzinsliche Währung zu investieren, und Absicherung des Wechselkursrisikos durch einen Devisenterminkontrakt.

Eine gedeckte Zinsarbitrage ist nur möglich, wenn die Kosten für die Absicherung des Wechselkursrisikos geringer sind als die zusätzliche Rendite, die durch die Anlage in eine höher verzinsliche Währung erzielt wird. das Wort Arbitrage. Sie kann der ungedeckten Zinsarbitrage gegenübergestellt werden.

Die zentralen Thesen

• Covered Interest Arbitrage verwendet eine Arbitrage-Strategie der Zinsdifferenzen zwischen Kassa- und Terminkontraktmärkten, um das Zinsänderungsrisiko an den Devisenmärkten abzusichern.
• Diese Form der Arbitrage ist komplex und bietet pro Trade niedrige Renditen. Das Handelsvolumen kann jedoch die Renditen in die Höhe treiben.
• Diese Chancen basieren auf dem Prinzip der gedeckten Zinsparität.

Covered Interest Arbitrage

Grundlagen der Covered Interest Arbitrage

Die Renditen der gedeckten Zinsarbitrage sind in der Regel gering, insbesondere in Märkten, die wettbewerbsintensiv sind oder eine relativ geringe Informationsasymmetrie aufweisen. Ein Grund dafür ist das Aufkommen der modernen Kommunikationstechnologie. Untersuchungen haben ergeben, dass die Covered Interest Arbitrage zwischen GBP und USD während der Goldstandardperiode aufgrund des langsameren Informationsflusses deutlich höher war.

Während die prozentualen Zuwächse gering geworden sind, sie sind groß, wenn man das Volumen berücksichtigt. Ein Gewinn von vier Cent für 100 Dollar ist nicht viel, sieht aber viel besser aus, wenn es um Millionen von Dollar geht. Der Nachteil dieser Art von Strategie ist die Komplexität, die mit der Durchführung gleichzeitiger Transaktionen in verschiedenen Währungen verbunden ist.

Solche Arbitragemöglichkeiten sind selten, da Marktteilnehmer überstürzen werden, um eine Arbitragemöglichkeit auszunutzen, falls eine solche besteht, und die daraus resultierende Nachfrage wird das Ungleichgewicht schnell ausgleichen. Ein Investor, der diese Strategie verfolgt, führt gleichzeitige Kassa- und Terminmarkttransaktionen durch, mit dem übergeordneten Ziel, durch die Kombination von Währungspaaren einen risikolosen Gewinn zu erzielen.

Beispiel für gedeckte Zinsarbitrage

Beachten Sie, dass die Devisenterminkurse auf Zinsdifferenzen zwischen zwei Währungen basieren. Als einfaches Beispiel, nehmen an, dass Währung X und Währung Y auf dem Spotmarkt zur Parität gehandelt werden (d. h. X =Y), während der einjährige Zinssatz für X 2 % und der für Y 4 % beträgt. Deswegen, der einjährige Terminkurs für dieses Währungspaar ist X =1,0196 Y (ohne auf die genaue Mathematik einzugehen, der Terminkurs wird berechnet als [Kassakurs] mal [1,04 / 1,02]).

Die Differenz zwischen Terminkurs und Kassakurs wird als „Swap-Punkte, “, was in diesem Fall 196 (1.0196 - 1.0000) beträgt. Im Allgemeinen, eine Währung mit einem niedrigeren Zinssatz wird mit einer Terminprämie gegenüber einer Währung mit einem höheren Zinssatz gehandelt. Wie im obigen Beispiel zu sehen ist, X und Y werden im Spotmarkt zur Parität gehandelt, aber auf dem einjährigen Terminmarkt jede Einheit von X holt 1,0196 Y (der Einfachheit halber werden Bid/Ask-Spreads ignoriert).

Eine gedeckte Zinsarbitrage wäre in diesem Fall nur möglich, wenn die Absicherungskosten geringer sind als die Zinsdifferenz. Nehmen wir an, dass die Swap-Punkte, die für den Kauf von X in einem Jahr auf dem Terminmarkt erforderlich sind, nur noch 125 betragen (statt der 196 Punkte, die durch Zinsdifferenzen bestimmt werden). Dies bedeutet, dass der einjährige Terminkurs für X und Y X =1,0125 Y beträgt.

Ein versierter Investor könnte diese Arbitragemöglichkeit daher wie folgt nutzen:

• 500 ausleihen, 000 der Währung X @ 2% pro Jahr, was bedeutet, dass die gesamte Kreditrückzahlungsverpflichtung nach einem Jahr 510 betragen würde, 000X.
• Wandeln Sie die 500 um, 000 X in Y (weil es einen höheren einjährigen Zinssatz bietet) zum Kassakurs von 1,00.
• Sichern Sie sich den 4%igen Satz auf den Einzahlungsbetrag von 500, 000 Jahre, und gleichzeitig einen Terminkontrakt abschließen, der den vollen Fälligkeitsbetrag der Einlage (der sich auf 520, 000 Y) in Währung X zum Einjahresterminkurs von X =1,0125 Y.
• Nach einem Jahr, den Terminkontrakt zum vereinbarten Kurs von 1,0125 abrechnen, was dem Investor 513 geben würde, 580X.
• Rückzahlung des Darlehensbetrags von 510, 000 X und stecke die Differenz von 3 ein, 580X.