Privatisierung der Kiwibank:Risiken und potenzielle Nachteile des Verkaufs von Staatseigentum

Verkaufen oder nicht verkaufen – das ist die Frage, die sich verschiedene Regierungen seit der Gründung der Kiwibank im Jahr 2002 gestellt haben. Jetzt ist die aktuelle national geführte Koalition an der Reihe, die Staatseigentümerschaft der Bank zu prüfen.

Die Minister haben den Vorstand der Kiwibank gebeten, Möglichkeiten für die Expansion der Bank zu prüfen, möglicherweise auch Investitionen des Privatsektors oder von staatlichen Einrichtungen.

Dies geschieht nur zwei Jahre, nachdem die vorherige Labour-Regierung 2,1 Milliarden NZ$ ausgegeben hat, um sich das vollständige Eigentum an der Kiwibank zu sichern, und ist Teil des Strebens der Koalition nach Produktivität, Wachstum und Effizienz im öffentlichen Sektor.

Der jüngste Versuch, der Bank zum Wohlstand zu verhelfen und gleichzeitig vollständig in neuseeländischem Besitz zu bleiben, sollte auch im Zusammenhang mit dem jüngsten Berichtsentwurf der Handelskommission über Bankdienstleistungen gesehen werden, in dem die Kiwibank als Marktstörer identifiziert wird.

Bei entsprechender Kapitalausstattung dürfte die Kiwibank das neuseeländische Bankwesen wettbewerbsfähiger machen, heißt es in dem Bericht. Befürworter einer Teilprivatisierung oder der Börsennotierung eines Teils der Kiwibank-Aktien stimmen zu. Sie argumentieren auch, dass dies den Aktienmarkt ankurbeln und die Gewinne an die Neuseeländer zurückführen würde.

Die Regierung hat noch nichts Konkretes vorgeschlagen. Aber alle Pläne zur Teilprivatisierung der Kiwibank so kurz nachdem der Staat sie effektiv gerettet hat, verdienen eine genaue Prüfung. Aus vier Hauptgründen könnte ein solcher Schritt durchaus mehr schaden als nützen.

1. Bankenkonzentration ist normal

An Neuseelands historischer Bankenkonzentration und der Marktbeherrschung von vier großen australischen Banken wird sich so schnell nichts ändern.

Aber ein konzentrierter Bankensektor ist keineswegs schlecht oder gar ungewöhnlich und kommt in vielen Ländern vor. Beispielsweise besitzen drei Banken in den Niederlanden derzeit 84 % des gesamten Bankvermögens. Die kleinste, ABN AMRO, ist größer als alle neuseeländischen Banken zusammen.

Dennoch äußern die Niederländer den mangelnden Wettbewerb und die damit verbundenen hohen Gewinnmargen weniger lautstark. Insbesondere unter den Bankenaufsichtsbehörden der Europäischen Union herrscht Einigkeit darüber, dass die Alternative kleinerer Banken kein Allheilmittel ist.

Kleine Banken in EU-Ländern wie Spanien und den Niederlanden scheiterten häufiger als große. Darüber hinaus kommen Innovationen im Bank- und Finanzwesen hauptsächlich von großen Banken.

Relative Größe:Die kleinste der drei niederländischen Großbanken, ABN AMRO, ist größer als alle neuseeländischen Banken zusammen. Getty Images

2. Kapitalinvestition und Wachstum

Die Vorstellung, dass mehr Kapital das Wachstum fördert, spannt das Pferd von hinten auf. Wie Fans der TV-Investitionssendungen „Shark Tank“ oder „Dragons’ Den“ wissen, ziehen nur Firmen mit einem überzeugenden Leistungsversprechen eine Finanzierung an.

Die Erfolgsbilanz der Kiwibank lässt zu wünschen übrig. In der Pressemitteilung zu den Ergebnissen 2023 wurde beispielsweise die Einführung von Apple Pay als wichtiges Highlight aufgeführt. Andere Banken bieten diesen Service seit 2016 an.

Darüber hinaus ist die Eigenkapitalrendite der Bank mit 7,5 % die niedrigste der sechs größten Banken. Und ihre Kernkapitalquote ist seit 2018 nicht gestiegen, was es schwieriger macht, die steigenden Kapitalanforderungen der Reserve Bank zu erfüllen.

Nach einer kleinen Kapitalzuführung in Höhe von 225 Millionen US-Dollar im vergangenen Jahr sagte Kiwibank-Chef Steve Jurkovich, dass der Kreditbestand der Bank erheblich zunehmen könnte. Laut dem Finanzstärke-Dashboard der Reserve Bank stieg der Wert der Nettokredite und Kredite der Kiwibank jedoch in den Quartalen bis Dezember 2023 und März 2024 um 2,7 % bzw. 1,8 %.

Das unterschied sich nicht wesentlich vom Wachstum in den Vorquartalen seit 2018, das durchschnittlich 2,3 % betrug. Mit anderen Worten:Die eigene Erfahrung der Kiwibank zeigt Mängel im Narrativ „Kapital vor Wachstum“.

3. Ausländisches Eigentum durch Heimlichkeit

In einer idealen Welt – mit tiefen und liquiden Kapitalmärkten und einer großen, wachsenden und produktiven Wirtschaft – würde es funktionieren, eine zu 100 % im Besitz der Kiwi befindliche Konkurrenzbank zu haben.

In Wirklichkeit fehlen diese Merkmale in Neuseeland. Tatsächlich haben die Eigentumsbeschränkungen der Kiwibank – die eine direkte Platzierung oder den Verkauf von Aktien ausschließen – dazu geführt, dass frühere Eigentümer ihre Anteile an die Regierung abgegeben haben.

Eine Teilprivatisierung würde daher einen Verkauf der Aktien mit einem hohen Abschlag erfordern. Und wie der Verkauf von Kiwi Wealth an Fisher Funds im Jahr 2022 nahelegt, könnte dies letztendlich durch ausländisches Private Equity finanziert werden.

Dies könnte durch ein Leveraged Buyout erreicht werden, bei dem eine ausländische Private-Equity-Firma beispielsweise einem KiwiSaver-Fonds große Geldsummen leiht, um Aktien zu kaufen. Technisch gesehen wäre der KiwiSaver-Fonds das zu 100 % neuseeländische Unternehmen, das die Kiwibank-Aktien hält. Aber dieses Eigentum würde größtenteils nur dem Namen nach bestehen.

Der neuseeländische Eigentümer würde der Private-Equity-Firma hohe Zinsaufwendungen zahlen. Und es ist wahrscheinlich, dass die Private-Equity-Firma die Kiwibank auseinanderreißen möchte, um Kosten zu senken und die Effizienz zu verbessern.

Im Vergleich dazu ist die derzeitige Regelung – vier dominante Banken im Besitz von Mutterbanken in einem geografisch und kulturell nahegelegenen Land – vielleicht gar nicht so schlecht.

4. Unbeabsichtigte Folgen

Schließlich gibt es noch das Problem der Reputation und des Moral Hazard. Anleger wären skeptisch, wenn die Kiwibank teilweise privatisiert würde, da die Geschichte zeigt, dass ihr Besitz offenbar von der jeweiligen Regierung abhängt.

Angesichts dieser Unsicherheit kaufen Anleger möglicherweise nur Aktien, die mit einem hohen Abschlag verkauft werden, oder wenn die Aktien eine hohe Rendite bieten – die Art, die Private-Equity-Firmen benötigen.

Dies könnte wiederum dazu führen, dass die Bank übermäßige Risiken eingeht, was zu Störungen der Art führt, die sich niemand wünscht. Käufer möchten möglicherweise auch eine Garantie, dass sie die Aktien an den Staat zurückgeben können, wenn die Bank keine gute Leistung erbringt.

Anstatt sich auf eine Teilprivatisierung zu beeilen, sollte sich die Kiwibank auf die Stärkung ihrer Kapitalbasis, die Verbesserung der Leistung und die Etablierung einer klaren Wachstums- und Innovationsbilanz konzentrieren.

Erst dann sollte ein Eigentümerwechsel in Betracht gezogen werden. Der Weg zu einem wettbewerbsfähigeren Bankensektor in Neuseeland erfordert Geduld, strategische Planung und eine realistische Einschätzung der Marktbedingungen und keine übereilten Strukturänderungen.