ANZ-Marktmanipulationsvorwürfe:Was Sie wissen müssen

Gegen ANZ wird von der Australian Securities and Investments Commission (ASIC) ermittelt, da schwerwiegende Vorwürfe vorliegen, die Bank habe die Märkte manipuliert, als sie im April letzten Jahres einen Verkauf von Staatsanleihen im Wert von 14 Milliarden AUD ermöglichte.

ASIC hat nun öffentlich erklärt, dass es den Verdacht hegt, dass ANZ gegen das Gesetz verstoßen hat. Im Gespräch mit der Australian Financial Review am Dienstag sagte ASIC-Vorsitzender Joe Longo:

Es ist Sache des CEO von ANZ, wie er es charakterisieren möchte, aber es ist öffentlich bekannt, dass es sich um eine Untersuchung handelt, was bedeutet, dass wir per Definition einen Verstoß gegen das Gesetz vermuten.

Anfang dieses Monats leitete ANZ eine eigene interne Untersuchung zu mutmaßlichem Fehlverhalten innerhalb seiner Marktabteilung ein. ANZ gibt an, die Vorwürfe „mit größter Ernsthaftigkeit“ zu behandeln und hat einen externen Rechtsbeistand beauftragt, der die Ermittlungen unterstützt.

ANZ wurde auch vorgeworfen, den Wert seines Anleihenhandels um Milliarden von Dollar aufgebläht zu haben, um „lukrative“ Regierungsaufträge zu gewinnen, die Unternehmen zugute kommen, die große Mengen handeln.

Anleihenmärkte? Regierungsaufträge? Man könnte es Ihnen verzeihen, wenn Sie sich etwas verloren fühlen.

Auf den ersten Blick mag das angebliche Fehlverhalten ziemlich esoterisch und technisch erscheinen. Aber die Australian Financial Review deutete an, dass die Angelegenheit zum „größten Skandal“ in der 182-jährigen Geschichte von ANZ werden könnte.

Um es klar zu sagen:Dies sind Vorwürfe im Rahmen einer laufenden Untersuchung durch die australische Unternehmensaufsichtsbehörde. Aber es ist wichtig, genau zu verstehen, was der Bank hier vorgeworfen wird und wie die Ereignisse auf dem Anleihemarkt das Potenzial haben, uns alle zu beeinflussen.

Es dreht sich alles um die Kreditaufnahme der Regierung

Um die Vorwürfe gegen ANZ zu verstehen, muss man sich mit einer etwas trocken klingenden und ziemlich routinemäßigen Transaktion auskennen.

Die australische Regierung leiht sich oft Geld. Dies geschieht durch den Verkauf sogenannter „Anleihen“ an Investoren.

Durch den Verkauf von Anleihen kann der Staat Geld leihen. Robyn Mackenzie/Shutterstock

Ein Anleger kauft eine Anleihe – die früher ein Stück Papier war, jetzt aber elektronisch vorliegt – und erhält im Gegenzug (normalerweise feste) Zinszahlungen, sogenannte „Coupons“, einmal pro Monat oder Jahr.

Bei Ablauf der Anleihe, sei es nach drei Jahren, zehn Jahren, 20 Jahren oder mehr, erhält der Anleger sein Geld zurück.

Sie müssen nicht alles über die Funktionsweise von Anleihen verstehen. Sie müssen nur wissen, dass Anleihen auf einem offenen Markt gehandelt werden – Anleger können sie an andere Anleger verkaufen und ihr Preis kann schwanken.

Die Rendite der Anleger ergibt sich aus einer Kombination aus (a) dem Erhalt dieser Kupons und (b) der Differenz zwischen dem, was sie für die Anleihe zahlen, und dem endgültigen Kapitalbetrag, den sie bei Fälligkeit erhalten.

Steigen die allgemeinen Zinsen über den Kupon der Anleihe, sinkt der Kurs der Anleihe. Dies liegt daran, dass die Anleihe im Vergleich zu dem, was sie für eine Anlage mit diesem Risikoniveau verlangen, einfach nicht genug einbringen würde.

Wenn umgekehrt die allgemeinen Zinsen sinken, dürfte der Anleihepreis steigen.

Banken werden mit der Verwaltung von Anleiheemissionen beauftragt

Neue Staatsanleihen werden von einem Zweig des Commonwealth-Finanzministeriums ausgegeben, dem Australian Office of Financial Management (AOFM). Bei großen Anleiheverkäufen beauftragt AOFM in der Regel eine oder mehrere Banken damit, den Prozess zu verwalten und mit den Anlegern in Kontakt zu treten.

Im April 2023 beauftragte die Regierung ANZ mit der Unterstützung bei der Verwaltung eines großen Anleiheverkaufs im Wert von 14 Milliarden AUD. Dadurch erhielt ANZ Zugang zu vertraulichen Informationen, einschließlich Einzelheiten darüber, wann das Angebot stattfinden würde.

Im Rahmen dieser Aufgabe sollte ANZ Anleihen von Anlegern kaufen, die diese gegen neue Anleihen eintauschen wollten. Der Preis dieser Anleihen würde von der Rendite abhängen, die Anleger von Staatsanleihen erwarten. Denken Sie daran, dass der Preis einer Anleihe sinkt, wenn sie im Verhältnis zur geforderten Rendite eine zu niedrige Rendite erzielt. Steigt also die geforderte Rendite, sinkt der Preis, den ANZ zahlen muss.

Vielleicht haben Sie das Sprichwort gehört:Kaufen Sie günstig und verkaufen Sie teuer. Nun, ANZ wollte angeblich genau das tun.

Es wird behauptet, dass ANZ versucht hat, die Anleiherenditen durch den Handel auf dem sogenannten „Futures-Markt“ zu erhöhen, bei dem es sich im Wesentlichen um einen Markt handelt, der es Händlern ermöglicht, auf zukünftige Zinsbewegungen zu wetten.

Diese Wetten beeinflussen auch den Referenzzinssatz, der zur Festlegung des Preises neuer Anleihen verwendet wird. Dies liegt daran, dass die Regierung anhand des Futures-Zinssatzes beurteilt, welche Rendite der Markt für ihre Schulden verlangt, und um den Kuponsatz für die von ihr ausgegebenen Anleihen festzulegen.

Wenn dieser Futures-Zinssatz steigt, steigt auch der Kuponsatz für die neuen Staatsanleiheemissionen. Dadurch erhöht sich die Gesamtzinsrechnung des Staates.

ASIC-Vorsitzender Joe Longo. Lukas Koch/AAP

ANZ soll die Futures-Renditen in die Höhe manipuliert haben, um so Anleihen zu einem niedrigen Preis von Anlegern kaufen zu können.

Angeblich machte ANZ daraufhin seine Termingeschäfte rückgängig, wodurch die allgemeinen Zinssätze sanken und der Preis der von ihm gehaltenen Anleihen stieg, was ihm einen Gewinn bescherte.

Wenn die Behauptungen wahr sind, hätte ANZ sowohl Marktmanipulation als auch Insiderhandel begangen. Das wäre illegal.

Laut Australian Financial Review deuten Handelsdaten auf ungewöhnliche Preisbewegungen am und um den 19. April letzten Jahres hin.

Marktzinsen zehnjähriger Anleihen auf beiden Seiten der Preisfestsetzung der Emission vom 19. April

Von SFE Kontinuierlicher Preis-Feed auf Factset. Diagrammdaten, inspiriert von der AFR-Berichterstattung. Faktensatz

Die Daten scheinen zu zeigen, dass die Anleihepreise bis zur Emission der Anleihe am 19. April fielen (die Renditen stiegen) und dann stiegen, als die Renditen fielen.

Es ist jedoch wichtig zu beachten, dass diese Grafik nichts über die Ursache aussagt. Die Preise könnten aus Gründen gefallen sein, die überhaupt nichts mit ANZ zu tun haben.

Überbewerteter Erfolg

ANZ wurde auch vorgeworfen, seinen Handelserfolg gegenüber der Regierung überbewertet zu haben, um sich lukrative Möglichkeiten bei der Verwaltung von Anleihen zu sichern.

Die Regierung wählt Manager auf der Grundlage ihrer Erfahrung und Aktivität im Handel mit Staatsanleihen aus. Es wird behauptet, dass ANZ den Umfang seiner Transaktionen falsch dargestellt hat.

Laut Australian Financial Review teilte ANZ der Regierung mit, dass sie bis zum Jahr, das im Juni 2023 endete, Anleihengeschäfte im Wert von 137,6 Milliarden US-Dollar „ermöglicht“ habe, während sie in Wirklichkeit nur 83,2 Milliarden US-Dollar ermöglicht hatte – eine Diskrepanz von 54,4 Milliarden US-Dollar.

Es mag sich vielleicht weit vom Alltag entfernt anfühlen, aber was auf dem Anleihenmarkt passiert, hat das Potenzial, uns alle zu betreffen.

Sollte sich herausstellen, dass die mutmaßliche Manipulation von ANZ den Steuerzahlern Berichten zufolge bis zu 80 Millionen A$ gekostet hat, könnte sie der Wahrheit entsprochen haben.

Diese Zahl spiegelt wider, wie viel zusätzliche Zinsen die Regierung möglicherweise zahlen müsste, wenn sie Anleihen mit einem höheren Zinssatz als nötig ausgeben würde.