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Hedgefonds-Bilanzbeispiel

Einst ein Nischeninvestmentvehikel für die Ultrareichen, die Hedgefonds-Branche ist auf ein verwaltetes Vermögen von mehr als 3,6 Billionen US-Dollar angewachsen. Heutzutage gibt es zahlreiche Strategien, die Hedgefonds anwenden, von einfach bis sehr komplex. Auch Hedgefonds sind bewusst intransparent, Daher ist es schwierig, genau zu wissen, was in der Bilanz steht. Hedgefonds agieren oft als "Black Box, " mit geringer Offenlegung gegenüber Investoren oder der Öffentlichkeit. Neben mangelnder Transparenz, Hedgefonds nutzen häufig Leverage und Derivate, um ihre Ziele zu erreichen, machen ihre Bilanzen noch trüber.

Um nicht zu erraten, wie die Bilanz eines modernen Hedgefonds aussieht, es ist sinnvoll, zu seinen Wurzeln zurückzukehren:dem aktienmarktneutralen Long-Short-Fonds. Gegründet 1949, Diese immer noch häufig verwendete Strategie wurde zum ersten Hedgefonds der Welt.

Die zentralen Thesen

  • Wie alle Unternehmen, Hedgefonds arbeiten sowohl mit Vermögenswerten als auch mit Verbindlichkeiten, die in der Bilanz des Fonds erscheinen.
  • Eine Bilanz wird immer saldiert, so dass die linke Seite (d. h. Vermögenswerte) genau gleich der rechten Seite (d. h. Schulden und das Eigenkapital).
  • Für einen Long-Short-Fonds Zu den Vermögenswerten gehören Long-Bestände und Barmittel, während die Verbindlichkeiten Leerstände beinhalten würden.

Der aktienmarktneutrale Long-Short-Fonds

Wie der Name schon sagt, diese Strategie kauft und verkauft Leerverkäufe so, dass das Gesamtportfolio von allen systematischen Marktrisiken befreit ist, und sein Beta ist null. Als Ergebnis, das Portfolio ist immun gegenüber den Bewegungen und der Richtung des gesamten Aktienmarktes, und jegliches generierte Alpha (Überschussrendite) ist ausschließlich auf die Fähigkeit des Portfoliomanagers zurückzuführen, unterbewertete Aktien zu kaufen und überbewertete zu verkaufen.

Die Käufe und Verkäufe sind nicht willkürlich. Sie werden stattdessen ausgewählt, um die Betas der Positionen zu stornieren. Zum Beispiel, im Airline-Bereich, XYZ Airlines könnte unterbewertet und ABC Airways überbewertet sein. Wenn das Beta jeder Aktie gleich war, der Fonds würde jeweils gleiche Mengen kaufen und verkaufen. Wenn ABC eine doppelt so große Beta wie XYZ hätte, der Fonds würde halb so viele ABC-Aktien verkaufen, wie er in XYZ kauft, um das Netto-Beta zu neutralisieren.

Beispiel für eine Hedgefonds-Bilanz

Eine Bilanz ist ein Jahresabschluss, der eine Momentaufnahme der Vermögenswerte und Verbindlichkeiten eines Unternehmens oder Fonds darstellt. Die Bilanzfunktionen nach der Bilanzierungsformel:

Vermögenswerte =Verbindlichkeiten + Eigenkapital

Im Fall unseres Hedgefonds, Vermögenswerte sind Long-Aktienpositionen und Barmittel. Leerverkaufte Aktien würden in der Bilanz als Verbindlichkeiten erscheinen (und die aus diesen Verkäufen generierten Barmittel als Vermögenswerte). Eigenkapital ist das, was nach Abzug der Verbindlichkeiten von den Vermögenswerten übrig bleibt. Unten sehen Sie ein hypothetisches Beispiel einer Bilanz für einen typischen aktienmarktneutralen Long-Short-Hedgefonds.

Beispiel für eine Hedgefonds-Bilanz (in Millionen US-Dollar)

Vermögenswerte

Verbindlichkeiten

Derivate zum Marktwert

$375

Finanzielle Verbindlichkeiten zum Marktwert

$410

Long-Bestände

250

Short-Aktien (Ausleihe)

250

Bargeld (aus Leerverkäufen)

250

Kreditorenbuchhaltung (fällige Makler)

20

Sonstige Zahlungsmittel und Zahlungsmitteläquivalente

50

Andere Zahlungsmöglichkeiten

5

Eigenkapital (Gewinnrücklagen)

240

Gesamtvermögen:

925

Summe Verbindlichkeiten + Eigenkapital:

925

Im vereinfachten Beispiel oben ist Marktneutralität wird durch gleiche Dollarbeträge von Long- und Short-Positionen erreicht. In Wirklichkeit, Dies kann nicht der Fall sein, solange der Effekt ein Portfolio-Beta von Null ist.

Eine andere Sache, die man beachten sollte, ist, dass bei einer solchen Strategie, Es können zwei Alphas verdient werden:eines aus der Vermögensauswahl, die die Long-Positionen hervorbringt, und das zweite aus den Short-Positionen. Deswegen, ein solcher Fonds kann sowohl einen Long-Index als auch einen Short-Index als Benchmark verwenden. Andere marktneutrale Hedgefonds können eine absolute Rendite für eine Benchmark verwenden; zum Beispiel, es kann ein Renditeziel von 5 % jährlich oder 200 Basispunkte über dem risikofreien Zinssatz sein.

Die Quintessenz

Hedgefonds können schwer zu verstehen sein, da es schwierig ist, Informationen über sie zu erhalten. Jedoch, Sobald Sie den grundlegenden Mechanismus der Absicherung kennen, ein Teil des Mysteriums verschwindet. Es sollte gesagt werden, dass Hedgefonds eine risikoreiche Anlage sind, im Allgemeinen von denen bevorzugt, die es sich leisten können, Geld zu verlieren, aber eine Chance auf bessere Renditen als der allgemeine Markt wünschen.