Ist der Hedgefonds vorbei?

Der allmächtige Hedgefonds ist seit einiger Zeit ein Synonym für den verschwenderischen Lebensstil der Wall Street (und all seine Konnotationen, im Guten wie im Schlechten) über mehrere Jahrzehnte hinweg. Aber vielleicht waren die 1990er bis 2000er Jahre nur ein Ausrutscher auf dem Radar.

Das Konzept der Hedgefonds geht auf die Firma Alfred Winslow Jones zurück, A. W. Jones &Co., die 1949 das erste alternative Investmentvehikel mit gepoolten Fonds auf den Markt brachte.

Die Idee einer Kommanditgesellschaft mit mehreren Anlagestrategien zur Risikokontrolle und eines leistungsorientierten Vergütungssystems setzte sich in den Folgejahren durch, wobei Hedgefonds in den 1960er Jahren zu den stärksten Anlageoptionen zählten.

Diese Zeit des Aufstiegs ging weiter, mit einigen Unebenheiten wie in den Bärenmärkten der frühen 1970er Jahre, für Jahrzehnte, aber erst in den letzten zwei Jahrzehnten haben Hedgefonds einen Höhepunkt erreicht. Im November 2019, die gesamte Hedgefonds-Branche wurde auf mehr als 3,61 Billionen US-Dollar geschätzt, laut dem Preqin Global Hedge Fund Report.

Und doch, obwohl sich die Zahl der existierenden Hedgefonds zwischen 2002 und 2015 mehr als verfünffacht hat, In den letzten Jahren zeichnet sich ab, dass die Ära der Hedgefonds im Niedergang begriffen ist. In der Tat, es mag sogar Grund zur Annahme geben, dass Hedgefonds im Allgemeinen und wie wir sie seit Jahrzehnten kennen, endgültig vorbei sind. Was hat sich verändert? Wohin werden sich diese Investoren wenden?

Die zentralen Thesen

• Hedgefonds sind seit den 1990er Jahren eine wichtige Kraft an der Wall Street. Billionen Dollar an Investorengeldern anziehen.
• Jedoch, über das letzte Jahrzehnt, Hedgefonds, im Durchschnitt, hinter ihren Benchmarks zurückgeblieben sind, mit mehreren schließenden Laden.
• Hohe Gebühren und schleppende Performance lassen manche fragen:Ist die Ära der Hedgefonds vorbei? Wir werden sehen...

Wozu dienen Hedgefonds?

Bevor wir untersuchen können, wie Hedgefonds in den letzten Jahren zurückgegangen sind, Wir müssen zunächst einen Schritt zurücklegen und untersuchen, welchen Zweck Hedgefonds in der Vergangenheit für Anleger erfüllt haben. Hedge-Fonds nutzen die zusätzliche Investitionskraft, die durch die Bündelung von Geldern gewonnen wird.

Ein Hedgefonds ist einfach ausgedrückt, ein Oberbegriff für ein Finanzunternehmen, das Kundenvermögen bündelt, um die Rendite zu maximieren. In der Welt der Hedgefonds, es gibt Dutzende verschiedener Anlagestrategien, Da sich einige Unternehmen dafür entscheiden, Kundenvermögen sehr aggressiv zu verwalten, andere nutzen die Hebelwirkung, und so weiter.

Es gibt einige Hedgefonds-Anlagestile, die so populär geworden sind, dass sie ihre eigenen Unterkategorien in diesem Bereich werden; das Long/Short-Aktienmodell, zum Beispiel, ist abgeleitet von A.W. Jones' erster Hedgefonds in den 1950er Jahren. Die Bandbreite der Anlageansätze ist jedoch so groß, dass es manchmal schwierig sein kann, Hedgefonds auf diese Weise zu klassifizieren.

Hedgefonds haben traditionell auch einige andere Merkmale beibehalten, die sie von anderen Anlageinstrumenten unterscheiden. Abgesehen von der Verwendung von Poolgeldern, die meisten Hedgefonds sind Private Investment Limited Partnerships, bedeutet im Wesentlichen, dass sie einer kleinen Anzahl ausgewählter und akkreditierter Anleger offen stehen und eine sehr hohe Investitionsschwelle für die Teilnahme besteht. Es ist durchaus üblich, dass ein Hedgefonds eine Mindestinvestition von Millionen von Dollar erfordert.

Neben dem hohen Investitionsbedarf die meisten Hedgefonds verlangen, dass Kunden ihr Vermögen über einen längeren Zeitraum im Fonds halten, in der Regel mindestens ein Jahr. Anleger verpflichten sich, ihr Vermögen nur in bestimmten Zeitabständen abzuheben, wie einmal pro Quartal. Dies liegt unter anderem daran, dass Hedgefonds einen riesigen Geldpool vorhalten müssen, um ihre verschiedenen Anlageaufgaben erfüllen zu können.

Hohe Gebühren

Ein weiterer langjähriger Grundpfeiler der Hedgefonds-Branche ist das Gebührensystem. Die meisten Hedgefonds arbeiten traditionell mit der sogenannten „Zweiundzwanzig“-Gebühr. Bei diesem Gebührensystem Kunden zahlen eine Verwaltungsgebühr von 2% ihres Gesamtvermögens an die Manager des Hedgefonds.

Zusätzlich, Es gibt eine Anreizgebühr, die sich an der Wertentwicklung des Fonds orientiert. Dies macht den "zwanzig" Teil der Gebühr aus; Viele Fonds berechnen den Kunden zusätzlich 20 % aller Renditen, die mit ihrer Erstanlage erzielt werden. Dies dient als Anreiz für die Hedgefonds-Manager, bestmögliche Leistungen zu erbringen.

Alles gesagt, diese merkmale heben Hedgefonds seit Jahrzehnten von den meisten anderen Anlageinstrumenten ab. In der Tat, auf ihrem Höhepunkt, Hedgefonds als Gruppe waren unglaublich erfolgreich. Es ist üblich, dass Hedgefonds in Erfolgsphasen jedes Jahr Renditen im zweistelligen Bereich erzielen, übertrifft Benchmarks wie den S&P 500 bei weitem. mit der Möglichkeit übergroßer Renditen geht ein erhöhtes Risiko einher, auch, und eine ganze Reihe von Hedgefonds sind ebenfalls gescheitert. Immer noch, die Industrie verbrachte viele Jahrzehnte damit, diese Zeiten des Niedergangs im Allgemeinen zu überstehen. Was hat sich also in den letzten Jahren geändert?

Schlechte Renditen, Frust der Anleger

Vor allem in den letzten Jahren Hedgefonds sind neuen Belastungen ausgesetzt. Es ist wahrscheinlich, dass der Schaden für den Ruf des Hedgefonds aus einer Vielzahl von Quellen stammt; viele der Top-Fonds hatten Mühe, die außergewöhnlichen Renditen zu erzielen, zu denen sie einst fähig waren. Der Appetit der Anleger hat sich hin zu eher passiv verwalteten Möglichkeiten wie Indexfonds und Exchange Traded Funds (ETFs) verlagert, und so weiter. Hedgefonds gibt es weiterhin, mit einigen wenigen ausgewählten Firmen, die es noch immer schaffen, sehr gute Leistungen zu erbringen. Jedoch, die Branche als Ganzes scheint etwas von ihrem Reiz verloren zu haben.

Solange Hedgefonds florierten, es gab diejenigen in der Investmentwelt, die sie bestenfalls mit Skepsis und schlimmstenfalls mit offener Feindseligkeit betrachtet haben. Der milliardenschwere Investmentguru Warren Buffett hat Hedgefonds lange Zeit als überbewertet bezeichnet. In der Tat, 2007 platzierte er eine Wette in Höhe von 1 Million US-Dollar, dass ein Vanguard S&P 500 Indexfonds eine Gruppe von fünf Hedgefonds, die von einem Drittanbieter ausgewählt wurden, über einen Zeitraum von zehn Jahren übertreffen würde.

Als im Dezember 2017 das Ende der 10 Jahre erreicht wurde, er hatte Recht:Der Indexfonds hatte im Berichtszeitraum 85% zugelegt, während die Hedgefonds insgesamt nur 22% zulegten. Und das zählte noch nicht einmal die hohen Kosten für Hedgefonds-Gebühren!

Buffetts Wette war ein viel beachtetes Beispiel für ein sich änderndes Anlegerinteresse, das aus vielen Gründen zustande kam. Es gab schon immer Hedgefonds, die nicht in der Lage waren, die von der Branche versprochenen aussergewöhnlichen Renditen zu liefern. Typischerweise diese Fonds wurden geschlossen.

Aber, auf der Kehrseite, es gab auch schon immer Fonds, die den Anlegern unglaubliche Renditen bieten konnten, die sie erwarten. Jetzt, Das können immer weniger Fonds. Und da die Fondsperformance hinterherhinkt, in vielen Fällen hinter der Benchmark des S&P 500 zurückbleiben, Investoren sind resistent geworden. Warum sollten sie nicht? Wenn sie mit Hedgefonds nicht so viel Geld verdienen wie mit einem passiv verwalteten Fonds, warum die Mühe? Die Tatsache, dass viele Fonds zusätzlich zu den schlechten Renditen das Zwei-und-Zwanzig-Gebührenmodell beibehalten, hat in den letzten Jahren zu einer Massenabwanderung von Anlegervermögen geführt.

Probleme des Geldverwalters

Nicht nur Hedgefonds-Anleger geben das Modell auf. In der Tat, Einige der größten Namen in der Welt der Geldverwaltung sind auch zunehmend frustriert über Hedgefonds.

Für die Hedgefonds-Welt in dem die charismatische, alle wissen, Milliardärs-Geldverwalter gilt als entscheidender Indikator für den Erfolg, dies bedeutet erhebliche Schwierigkeiten. Zunehmend, Diese hochkarätigen Investmentführer geben das Hedgefonds-Spiel ganz auf. Wenn sie es tun, obwohl, sie neigen dazu, ihre Milliarden von Dollar weiter zu investieren, Stattdessen tun sie dies über ein sogenanntes Family Office.

Ein neues Modell:Das Family Office

Ein Family Office ist im Grunde ein personalisiertes Vermögensverwaltungsunternehmen, das darauf ausgerichtet ist, das Geld einer einzelnen Person zu investieren. Stanley Druckenmiller, der Milliardärsführer des erfolgreichen Hedgefonds Duquesne, hatte eine rund 30-jährige Karriere bei seinem Hedgefonds, bevor er ihn 2010 aufgab.

Zu jener Zeit, er schloss den Laden und setzte seine Investitionen über sein eigenes Family Office fort. Zu der Zeit beschloss er, Duquesne zu schließen, Druckenmiller gab an, dass zumindest ein Teil der Gründe darin lag, dass er seinen eigenen hohen Erwartungen an die Performance des Hedgefonds nicht gerecht werden konnte.

In jüngerer Zeit, Manager Leon Cooperman von Omega Advisors hat seinen Hedgefonds Ende 2018 geschlossen. Anlegergelder wurden zurückgegeben und der Fonds in ein Family Office für Cooperman umgewandelt. Laut Bloomberg, Cooperman erklärte in einem Brief an seine Kunden, dass er "den Rest seines Lebens nicht damit verbringen wollte, dem S&P 500 nachzujagen und sich darauf zu konzentrieren, Renditen aus dem Kapital der Anleger zu erwirtschaften". In den späten 1990er Jahren Coopermans Fonds war einer der drei größten Hedgefonds der Welt.

Die Quintessenz

Ist der Hedgefonds vorbei? Das ist schwer zu sagen. Während einige der Top-Fonds inzwischen ihre Türen geschlossen haben, in Family Offices umgewandelt, oder hinkte, während sie enttäuschende Renditen lieferte, Es ist wahrscheinlich, dass es immer erfolgreiche Hedgefonds geben wird. Dennoch, Es wird für Hedgefonds-Skeptiker immer einfacher zu argumentieren, dass die Blütezeit der Branche in der Vergangenheit liegt, nicht die Gegenwart.