Einfluss des Diskontsatzes auf den Nettobarwert (NPV)

Ein höherer Abzinsungssatz verringert den Nettobarwert.

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Der Nettobarwert oder NPV drückt den Wert einer Reihe zukünftiger Cashflows in heutigen Dollar aus. Es beruht auf der Beobachtung, dass Geld einen Zeitwert hat – Menschen müssen entschädigt werden, um sie dazu zu bewegen, jetzt etwas Geld aufzugeben, um später mehr Geld zu erhalten. Bei diesem Ausgleich handelt es sich um Zinsen, und der erforderliche Zinssatz, der bei der Kapitalwertberechnung verwendet wird, wird als Abzinsungssatz bezeichnet. Ein höherer Abzinsungssatz verringert den Nettobarwert. Unternehmen können den Kapitalwert nutzen, um zu entscheiden, in welche Projekte sie investieren.

Die NPV-Gleichung

Der Kapitalwert ist die Summe der periodischen Netto-Cashflows. Der Netto-Cashflow jeder Periode – Zufluss minus Abfluss – wird durch einen Faktor geteilt, der gleich eins plus dem um einen Exponenten erhöhten Abzinsungssatz ist. Der Kapitalwert ist somit umgekehrt proportional zum Abzinsungsfaktor – ein höherer Abzinsungsfaktor führt zu einem niedrigeren Kapitalwert und umgekehrt. Der Exponent ist die Periodennummer:Null für heute, eins für die erste zukünftige Periode, zwei für die zweite zukünftige Periode usw. Da der Exponent und damit der Divisor mit jeder Periode zunimmt, nimmt der Beitrag jedes Netto-Cashflows in der Reihe zum Gesamtkapitalwert mit der Zeit ab.

Der Rabattsatz

Der Diskontsatz ist ein Zinssatz, der den Wert eines zukünftigen Cashflows mindert. Viele Unternehmen betrachten den Abzinsungssatz so, dass sie ihn als Opportunitätskosten für die Investition des Unternehmensgeldes in ein bestimmtes Projekt betrachten. Mit anderen Worten:Wie hoch wäre die beste Rendite, die das Unternehmen erzielen würde, wenn die Mittel eines vorgeschlagenen Projekts stattdessen für ein anderes Projekt verwendet würden? Wenn wir festlegen, dass der Abzinsungssatz beispielsweise 5 Prozent betragen sollte, können wir diesen Satz verwenden, um den Kapitalwert beider Projekte zu bestimmen. Der höhere Kapitalwert gewinnt.

Geld ist gut

Die NPV-Berechnung funktioniert, weil sie bestimmte Einstellungen zum Thema Geld voraussetzt, über die sich die meisten Menschen einig sind. Die zentrale Annahme ist, dass es besser ist, jetzt Geld zu haben als später. Wenn Sie jetzt Geld haben, wissen Sie genau, wie viel Sie haben. Zukünftiges Geld birgt Risiken – wie können Sie beispielsweise sicher sein, welchen Betrag Sie tatsächlich erhalten? Der Abzinsungssatz muss hoch genug angesetzt sein, um dieses Risiko zu kompensieren. Je höher Sie den Abzinsungssatz festlegen, desto höher ist Ihr Wert auf aktuelles Geld gegenüber zukünftigem Geld.

Das Risiko steigt mit der Zeit

Wenn Sie eine 30-jährige US-Staatsanleihe kaufen, gehen Sie ein geringes Kreditrisiko ein – Sie können ziemlich sicher sein, dass Sie Ihre Zinszahlungen zweimal im Jahr wie am Schnürchen erhalten und dass das Kapital bei Fälligkeit zurückgezahlt wird. Allerdings bergen diese Anleihen ein Zinsrisiko:Wenn die allgemeinen Zinsen steigen, wird der Preis der Anleihe zumindest bis zur Fälligkeit sinken. Der Preis der Anleihe entspricht dem Kapitalwert der Zahlungen, die Sie erhalten. Wenn Sie glauben, dass die Zinssätze steigen werden, sollten Sie einen höheren Abzinsungssatz verwenden, um den Preis zu berechnen, den Sie für die Anleihe zu zahlen bereit sind. Höhere Abzinsungssätze verringern den Kapitalwert und machen die Anleihe weniger attraktiv.