Schätzung des Projekt-Cashflows:Ein praktischer Leitfaden – Teil 1

Auf den ersten Blick scheint die Kapitalbudgetierung eine sehr einfache Aufgabe zu sein. Immerhin hat es nur 3 Schritte. Der erste Schritt besteht darin, die Cashflows zu ermitteln, der zweite darin, den geeigneten Abzinsungssatz zu finden, der den Zeitwert und das Risiko dieser Cashflows darstellt, und der dritte Schritt besteht darin, beide Eingaben zu verwenden und die Cashflows mit dem gewählten Zinssatz abzuzinsen.

In der Praxis ist es jedoch nicht so einfach. Während des Prozesses können zahlreiche Komplikationen auftreten. Komplikationen treten normalerweise auf, weil keine der Variablen, die wir in der Projektion verwenden, sicher ist. Daher entscheiden wir uns bestenfalls für Schätzungen. Es ist sehr wichtig zu entscheiden, ob wir über die richtigen Schätzungen verfügen. Eine geringfügige Änderung könnte zu einer völlig anderen Bewertung führen. In diesem Artikel werden wir zunächst sehen, wie wir Cashflows aus Buchgewinnen ableiten können, und dann einen genaueren Blick auf einige der Komplikationen werfen, die bei der Schätzung von Cashflows auftreten können.

Buchhaltungsgewinne aus Cashflows ableiten

Die Kapitalplanung hängt vollständig von den Cashflows ab. Dabei geht es nicht um die buchhalterischen Gewinne eines Projekts. Doch in den meisten Fällen verfügen Analysten über Finanzberichte, in denen es um den Buchgewinn geht. Daher müssen sie die Cashflows aus dem Buchgewinn ableiten. Dies kann erreicht werden, indem die beiden Anpassungen rückgängig gemacht werden, die Buchhalter vornehmen, um den Gewinn zu erzielen:

1. Buchhalter zählen Einkünfte in dem Zeitraum, in dem sie erwirtschaftet werden. Im Gegensatz dazu muss der Cashflow in der Periode erfasst werden, in der er eingegangen ist. Daher müssen die Zahlen angepasst werden.
2. Außerdem unterteilen Buchhalter die Mittelabflüsse in Ausgaben und Vermögensbildung. Aber wenn man Bargeld betrachtet, handelt es sich lediglich um einen Abfluss. Auch diese Annahme muss also wieder rückgängig gemacht werden, wenn die Cashflows berechnet werden, die abgezinst werden müssen.

Nur inkrementelle Cashflows

Zweitens ist es wichtig, jedes Projekt als separate Investition zu betrachten und wir dürfen nur die zusätzlichen Cashflows berücksichtigen, die sich aus dieser Investitionsentscheidung ergeben. Stellen Sie sich zum Beispiel vor, wir beschließen, ein Restaurant in einer Immobilie zu eröffnen, die wir bereits für 10.000 US-Dollar pro Jahr vermietet haben. Der Geldzufluss aus diesem Restaurant wird voraussichtlich 25.000 US-Dollar pro Jahr betragen.

Obwohl der Nominalwert der Mittelzuflüsse in diesem Fall 25.000 US-Dollar beträgt, verdienen wir in Wirklichkeit nur 15.000 US-Dollar an zusätzlichem Geld. Daher verwenden wir für unsere Cashflow-Berechnungen 15.000 US-Dollar und nicht 25.000 US-Dollar. Der Schlüssel liegt darin, den Wert Ihres Unternehmens mit und ohne Investition zu berücksichtigen. Die Idee besteht darin, beide möglichen Szenarien zu betrachten und zu entscheiden, in welchem Szenario wir uns befinden möchten.

Dieser Teil kann für viele Menschen kontraintuitiv sein. Denken Sie jedoch daran, dass wir nur mit den zusätzlichen Dollars berücksichtigt werden, die wir durch diese Investition erzielen. Warum sollten wir bei der Entscheidung, ob wir in das nächste investieren sollten, berücksichtigen, was wir bereits mit vergangenen Projekten verdienen?

Nebenwirkungen

Außerdem ist es wichtig, die Nebeneffekte mancher Projekte zu berücksichtigen. Theoretisch funktionieren Projekte isoliert. Aber wir wissen mit Sicherheit, dass dies in Wirklichkeit nicht der Fall ist. Das Schicksal vieler Projekte ist normalerweise miteinander verbunden.

Nehmen wir an, ein Automobilhersteller entscheidet, ob er ein neues Automodell auf den Markt bringen soll oder nicht. Nehmen wir nun auch an, dass der Verkauf dieses neuen Modells den Verkauf eines anderen Modells desselben Unternehmens verringern wird. Sie werden dazu führen, dass der Verkauf des alten Modells um 12.000 US-Dollar sinkt.

Bei der Berechnung der Mittelzuflüsse aus dem neuen Modell müssen wir also 12.000 US-Dollar davon abziehen. Dies liegt daran, dass das Unternehmen ohne das Projekt über die 12.000 US-Dollar verfügt, mit dem Projekt jedoch 12.000 US-Dollar verlieren wird. Es mag zusätzliches Geld einbringen, aber 12.000 US-Dollar sind Nebenkosten, die für die Durchführung dieses Projekts gezahlt werden.

Um den tatsächlichen Wert des Projekts abzuschätzen, müssen daher auch die Nebenkosten berücksichtigt werden.

Artikel geschrieben von

Himanshu Juneja

Himanshu Juneja, der Gründer von Management Study Guide (MSG), ist ein Wirtschaftsabsolvent der Universität Delhi und MBA-Inhaber des angesehenen Institute of Management Technology (IMT). Er war schon immer jemand, der tief in der akademischen Exzellenz verwurzelt war und von dem unermüdlichen Wunsch angetrieben wurde, Werte zu schaffen. Kürzlich wurde er mit der Auszeichnung „Most Aspiring Entrepreneur and Management Coach of 2025 (Blindwink Awards 2025)“ geehrt, eine Anerkennung für seine harte Arbeit, seine Vision und den Wert, den MSG weiterhin für die globale Gemeinschaft liefert.

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Himanshu Juneja

Himanshu Juneja, der Gründer von Management Study Guide (MSG), ist ein Wirtschaftsabsolvent der Universität Delhi und MBA-Inhaber des angesehenen Institute of Management Technology (IMT). Er war schon immer jemand, der tief in der akademischen Exzellenz verwurzelt war und von dem unermüdlichen Wunsch angetrieben wurde, Werte zu schaffen. Kürzlich wurde er mit der Auszeichnung „Most Aspiring Entrepreneur and Management Coach of 2025 (Blindwink Awards 2025)“ geehrt, eine Anerkennung für seine harte Arbeit, seine Vision und den Wert, den MSG weiterhin für die globale Gemeinschaft liefert.