Kapitalrationierungs- und Rentabilitätsindex:Ein umfassender Leitfaden

In den vorherigen Artikeln sind wir auf verschiedene Metriken gestoßen, anhand derer zwischen konkurrierenden Projekten ausgewählt werden kann. Diese Kennzahlen helfen dem Unternehmen dabei, das Projekt zu identifizieren, das den maximalen Mehrwert bringt, und helfen dabei, fundierte Entscheidungen zu treffen, um den Wohlstand des Unternehmens zu maximieren.

Wir haben gesehen, dass die NPV-Regel besser war als der IRR und der Rentabilitätsindex und dass auf dem NPV basierende Entscheidungen angeblich genauer sind.

Wir müssen jedoch verstehen, dass es einen Unterschied zwischen der Darstellung der NPV-Regel in Lehrbüchern und ihrer Anwendung im wirklichen Leben weltweit gibt.

Dieser Unterschied entsteht, weil wir bei der Betrachtung der Kapitalbudgetierung von der Grundannahme ausgehen, dass das Unternehmen Zugang zu effizienten Märkten hat. Das heißt, wenn die erforderliche Rendite höher ist als die Opportunitätskosten des Kapitals oder wenn das Projekt einen Kapitalwert größer als Null hat, kann das Unternehmen seine Projekte jederzeit durch die Beschaffung von Geldern auf den Märkten finanzieren, auch wenn es keines hat. Aus praktischen Gründen steht dem Unternehmen also unbegrenzt Geld zur Verfügung.

In der Realität ist dies jedoch möglicherweise nicht der Fall. Es stimmt zwar, dass Firmen jederzeit Geld beschaffen können und größere Firmen so viel Geld beschaffen können, wie sie wollen, aber oft legen die Firmen selbst Beschränkungen hinsichtlich der Höhe der von ihnen vorgenommenen Mittelbeschaffung fest.

Diese Einschränkungen können aus folgenden Gründen erfolgen:

• Die Beschaffung von mehr Eigenkapital könnte zu einer Verwässerung der bestehenden Eigentumsbeteiligung führen
• Möglicherweise gibt es Schuldenvereinbarungen, die das Unternehmen daran hindern, weitere Schulden aufzunehmen
• Die Beschaffung weiterer Mittel entweder durch Fremd- oder Eigenkapital kann das Unternehmen riskanter erscheinen lassen und die Kapitalkosten möglicherweise noch erhöhen

Diese Beschränkung der Höhe des Kapitals, über das das Unternehmen verfügt, macht die der Kapitalbudgetierung innewohnende Annahme zunichte. Was im wirklichen Leben geschieht, ist also eine leicht modifizierte Version der Kapitalplanung. Finanzanalysten haben dafür einen Namen. Sie nennen es „Kapitalrationierung“.

Kapitalrationierung ist also nichts anderes als eine Kapitalbudgetierung mit geänderten Regeln. Anstatt nun jedes Projekt auszuwählen, dessen Kapitalwert größer als Null ist, verwendet das Unternehmen einen anderen Ansatz.

Alle Projekte mit einem positiven Kapitalwert qualifizieren sich für eine mögliche Investition. Diese Projekte werden dann nach ihrer Attraktivität gerankt. Das Unternehmen investiert dann in die Top-3- oder Top-5-Projekte (basierend auf seinen Ressourcen). Hier wird also eine endliche Kapitalmenge auf die Projekte aufgeteilt, im Gegensatz zu einer unendlichen Kapitalannahme.

Rentabilitätsindex

Doch wie entscheidet das Unternehmen, welche Projekte am attraktivsten sind? Eine einfache Einstufung der Projekte mit höherem Kapitalwert wäre falsch. Das liegt daran, dass wir dem Input, den wir eingeben, keine Aufmerksamkeit schenken.

Wir achten lediglich auf die Ausgabe, die offensichtlich falsch ist. Was passiert, wenn ein Projekt mit einem etwas höheren Kapitalwert im Vergleich zu einem anderen Projekt die doppelte Investition erfordert? Ist es immer noch eine gute Wahl?

Offensichtlich nicht. Um dieses Problem zu lösen und das Kapital effektiv zu rationieren, haben Unternehmen eine Kennzahl namens Profitabilitätsindex entwickelt. Der Rentabilitätsindex ist nichts anderes als der Kapitalwert des Projekts geteilt durch die Höhe seiner Investition.

Rentabilitätsindex =Kapitalwert/Investition

Wir betrachten also einfach den Kapitalwert pro investiertem Dollar. Projekte mit dem höchsten Kapitalwert pro Investitionsdollar gelten als attraktiver und die Investitionsgelder werden zunächst ihnen zugewiesen, damit die Rendite des Unternehmens maximiert wird.

Artikel geschrieben von

Himanshu Juneja

Himanshu Juneja, der Gründer von Management Study Guide (MSG), ist ein Wirtschaftsabsolvent der Universität Delhi und MBA-Inhaber des angesehenen Institute of Management Technology (IMT). Er war schon immer jemand, der tief in der akademischen Exzellenz verwurzelt war und von dem unermüdlichen Wunsch angetrieben wurde, Werte zu schaffen. Kürzlich wurde er mit der Auszeichnung „Most Aspiring Entrepreneur and Management Coach of 2025 (Blindwink Awards 2025)“ geehrt, eine Anerkennung für seine harte Arbeit, seine Vision und den Wert, den MSG weiterhin für die globale Gemeinschaft liefert.

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Himanshu Juneja

Himanshu Juneja, der Gründer von Management Study Guide (MSG), ist ein Wirtschaftsabsolvent der Universität Delhi und MBA-Inhaber des angesehenen Institute of Management Technology (IMT). Er war schon immer jemand, der tief in der akademischen Exzellenz verwurzelt war und von dem unermüdlichen Wunsch angetrieben wurde, Werte zu schaffen. Kürzlich wurde er mit der Auszeichnung „Most Aspiring Entrepreneur and Management Coach of 2025 (Blindwink Awards 2025)“ geehrt, eine Anerkennung für seine harte Arbeit, seine Vision und den Wert, den MSG weiterhin für die globale Gemeinschaft liefert.