Was ist Verbriefung?

Verbriefung ist der Prozess der Übernahme eines illiquiden Vermögenswerts oder einer Gruppe von Vermögenswerten und durch Financial Engineering, es (oder sie) in ein Wertpapier umzuwandeln. Der spöttische Ausdruck "Verbriefung der Nahrungskette, " popularisiert durch den Film "Inside Job" über die Finanzkrise 2007-2008, beschreibt den Prozess, bei dem Gruppen solcher illiquider Vermögenswerte (normalerweise Schulden) verpackt werden, gekauft, verbrieft und an Investoren verkauft.

Ein typisches Beispiel für eine Verbriefung ist ein hypothekenbesichertes Wertpapier (MBS), eine Art von Asset-Backed Security, die durch eine Sammlung von Hypotheken besichert ist. Erstausgabe 1970, diese Taktik führte zu Innovationen wie Collateralized Mortgage Obligations (CMOs), die erstmals 1983 auftauchte. MBS wurde Mitte der 1990er Jahre sehr verbreitet. Der Vorgang funktioniert wie folgt.

Schmieden einer Lebensmittelkette zur Verbriefung

Der erste Schritt in der Kette beginnt mit dem einfachen Prozess, in dem angehende Haus- oder Immobilienbesitzer Hypotheken bei Geschäftsbanken beantragen. Das beaufsichtigte und zugelassene Finanzinstitut vergibt die Kredite, die durch Forderungen gegen die verschiedenen Immobilien, die die Hypothekenschuldner erwerben, gesichert sind. Hypothekenbriefe (Forderungen auf zukünftige Dollar) sind Vermögenswerte für die Kreditgeber, Diese Vermögenswerte sind jedoch mit einem klaren Kontrahentenrisiko verbunden. Der Kreditnehmer kann den Kredit nicht zurückzahlen, und so verkaufen Banken oft Banknoten gegen Bargeld.

Dies führt zum zweiten großen Glied in der Kette:Einzelne Hypotheken werden zu einem Hypothekenpool gebündelt, die treuhänderisch als Sicherheit für einen MBS gehalten wird. Der MBS kann von einem Drittfinanzunternehmen ausgegeben werden, wie eine große Investmentbank, oder von derselben Bank, die die Hypotheken ursprünglich ausgegeben hat. Hypothekenbesicherte Wertpapiere werden auch von Aggregatoren wie Fannie Mae oder Freddie Mac ausgegeben.

Verbriefung

Ungeachtet, das Ergebnis ist dasselbe:Ein neues Wertpapier wird erstellt,- durch die Forderungen gegen das Vermögen der Hypothekengläubiger untermauert. Anteile dieses Wertpapiers können an Teilnehmer am sekundären Hypothekenmarkt verkauft werden. Dieser Markt ist extrem groß, Bereitstellung einer beträchtlichen Menge an Liquidität für die Gruppe von Hypotheken, die sonst für sich genommen ziemlich illiquide wären.

Es gibt mehrere Arten von MBS:Pass-Throughs, eine einfache Variante, bei der Hypothekenzahlungen gesammelt und an die Anleger weitergeleitet werden, und CMOs. CMOs unterteilen den Hypothekenpool in verschiedene Teile, als Tranchen bezeichnet. Dadurch wird das Ausfallrisiko verteilt, ähnlich wie die Standard-Portfoliodiversifikation funktioniert. Die Tranchen können nahezu beliebig strukturiert werden, wie es der Emittent für richtig hält, Dadurch kann ein einzelner MBS auf eine Vielzahl von Risikotoleranzprofilen zugeschnitten werden.

Pensionsfonds investieren in der Regel in hypothekenbesicherte Wertpapiere mit hoher Bonität, während Hedgefonds höhere Renditen anstreben, indem sie in Fonds mit niedriger Bonität investieren. Auf jeden Fall, die Investoren würden einen anteiligen Betrag der Hypothekenzahlungen als Return on Investment erhalten – das letzte Glied in der Kette.