Sterilisierte Intervention

Was ist sterilisierte Intervention?

Sterilisierte Intervention ist der Kauf oder Verkauf von Fremdwährung durch eine Zentralbank zur Beeinflussung des Wechselkurses der inländischen Währung, ohne die Geldbasis zu ändern.

Die zentralen Thesen

• Sterilisierte Intervention ist der Kauf oder Verkauf von Fremdwährung durch eine Zentralbank zur Beeinflussung des Wechselkurses der inländischen Währung, ohne die Geldbasis zu ändern.
• Sterilisierte Interventionen umfassen den Verkauf oder Kauf von Fremdwährungsaktiva und ein Offenmarktgeschäft mit dem Kauf oder Verkauf von Staatspapieren (in derselben Höhe wie die erste Transaktion).
• Empirische Beweise deuten darauf hin, dass sterilisierte Interventionen im Allgemeinen nicht in der Lage sind, Wechselkurse zu ändern.

Sterilisierte Interventionen verstehen

Eines der wichtigsten Instrumente der Federal Reserve zur Beeinflussung der Geldpolitik ist ihr Ziel für den Federal Funds Rate, die vom Offenmarktausschuss der US-Notenbank in erster Linie festgelegt wird, um inländische Ziele zu erreichen. Da die Federal Reserve niemals zulassen würde, dass ihre Interventionsaktivitäten Auswirkungen auf ihre geldpolitischen Operationen haben, es verwendet immer sterilisierte Intervention. Zentralbanken großer Nationen – wie die Bank of Japan und die Europäische Zentralbank – die ebenfalls einen Tagesgeldsatz als kurzfristiges operatives Ziel verwenden, ebenso ihre Währungsinterventionen sterilisieren.

Das US-Finanzministerium ist für die Bestimmung des nationalen Wechselkurses verantwortlich. und zu diesem Zweck sie unterhält den Börsenstabilisierungsfonds (ESF), Dabei handelt es sich um ein Portfolio aus auf Fremdwährung und Dollar lautenden Vermögenswerten. Die Federal Reserve hat zu diesem Zweck auch ein Fremdwährungsportfolio. Die Wechselkursintervention wird gemeinsam vom Finanzministerium und der Federal Reserve durchgeführt.

Sterilisierte Interventionen umfassen zwei separate Transaktionen:

1. Der Verkauf oder Kauf von Vermögenswerten in Fremdwährung
2. Ein Offenmarktgeschäft, bei dem Staatspapiere gekauft oder verkauft werden (in derselben Höhe wie die erste Transaktion).

Die Offenmarktoperation gleicht die Auswirkungen der Intervention auf die Geldbasis effektiv aus oder sterilisiert sie. Wenn der Verkauf oder Kauf der Fremdwährung nicht von einem Offenmarktgeschäft begleitet wird, es würde einem unsterilisierten Eingriff gleichkommen. Empirische Beweise deuten darauf hin, dass sterilisierte Interventionen im Allgemeinen nicht in der Lage sind, Wechselkurse zu ändern.

Beispiel für eine sterilisierte Intervention

Betrachten Sie ein einfaches Beispiel für eine sterilisierte Intervention. Angenommen, die Federal Reserve ist besorgt über die Schwäche des Dollars gegenüber dem Euro. Es, deshalb, verkauft auf Euro lautende Anleihen in Höhe von 10 Mrd. EUR, und es erhält einen Erlös von 14 Milliarden US-Dollar aus dem Anleiheverkauf. Da der Abzug von 14 Milliarden Dollar aus dem Bankensystem an die Federal Reserve den Federal Funds Rate beeinflussen würde, die Federal Reserve wird sofort eine Offenmarktoperation durchführen und US-Staatsanleihen im Wert von 14 Milliarden US-Dollar kaufen.

Dadurch werden die 14 Milliarden US-Dollar wieder in das Währungssystem eingespeist. Sterilisierung des Verkaufs der auf Euro lautenden Anleihen. Auch die Federal Reserve mischt ihr Anleihenportfolio faktisch um, indem sie auf Euro lautende Anleihen gegen US-Staatsanleihen tauscht.

Sterilisierte Intervention vs. Carry Trade

Gegen Ende des letzten Jahrhunderts, eine häufige Ursache vieler sterilisierter Interventionen war eine hohe Geldmenge, die die lokalen Zinssätze unter den internationalen Durchschnitt drückte, was die Voraussetzungen für einen Carry Trade schuf – Marktteilnehmer nahmen im Inland Kredite auf und leihen im Ausland zu einem höheren Zinssatz.

Carry Trade übt einen Abwärtsdruck auf die geliehene Währung aus. Da sterilisierte Interventionen eine ohnehin hohe Geldmenge nicht reduzieren, Die Inlandszinsen werden weiterhin niedrig sein. Die Teilnehmer nehmen weiterhin Kredite im Inland und Kredite im Ausland auf und die Zentralbank muss erneut eingreifen, wenn sie eine zukünftige Abwertung ihrer Landeswährung verhindern will. Das kann nicht ewig so weitergehen, weil der Zentralbank irgendwann die Währungsreserven ausgehen.