Bed Bath &Beyond Bankruptcy:Die Rolle von Aktienrückkäufen – Expertenanalyse

Bed Bath &Beyond meldete am 23. April 2023 Insolvenz an und einige Analysten machen die Milliarden Dollar, die der Einzelhändler für Aktienrückkäufe ausgegeben hat, als einen der Gründe für seinen Untergang verantwortlich. Insgesamt hat das Unternehmen seit 2005 fast 12 Milliarden US-Dollar für den Rückkauf eigener Aktien ausgegeben, davon allein 1 Milliarde US-Dollar im Jahr 2021 – Bargeld, das möglicherweise dazu beigetragen hätte, den Bankrott abzuwenden.

Bed Bath &Beyond ist nicht der Einzige, der seine eigenen Aktien aufkauft. Unternehmen haben in den letzten Jahren rekordverdächtige Beträge eigener Aktien zurückgekauft, was Präsident Joe Biden dazu veranlasste, eine Vervierfachung der Steuer auf Rückkäufe auf 4 % vorzuschlagen.

Aber was sind Aktienrückkäufe und warum halten manche Leute sie für eine schlechte Sache? Das Gespräch hat D. Brian Blank gewonnen, der an der Mississippi State University die finanzielle Entscheidungsfindung von Unternehmen studiert, um uns Auskunft zu geben.

1. Was sind Aktienrückkäufe?

Bevor wir diese Frage beantworten können, müssen wir zunächst die Grundlagen der Funktionsweise von Aktien verstehen.

Aktien stellen eine Eigentumsbeteiligung an einem Unternehmen dar, sodass Aktionäre einen Anteil am Unternehmen haben. Unternehmen nutzen Aktien als eine Möglichkeit, Kapital zu beschaffen, indem sie ihre Aktien an Investoren verkaufen, normalerweise im Rahmen eines Börsengangs.

Die meisten Aktionäre erwerben Aktien jedoch, indem sie sie auf einem Sekundärmarkt wie der New York Stock Exchange kaufen. In diesem Fall entscheidet sich eine Person dafür, ihr Eigentum am Unternehmen zu verkaufen, während eine andere Person es kauft.

Als Miteigentümer sehen die Aktionäre, dass der Wert ihrer Aktien steigt, wenn es dem Unternehmen gut geht.

Eine Möglichkeit für Anleger, vom Halten der Aktie zu profitieren, besteht darin, dass einige Unternehmen Dividenden zahlen, also Zahlungen direkt an die Aktionäre. Eine weitere Möglichkeit für Aktionäre besteht darin, die Aktie für mehr zu verkaufen, als sie dafür bezahlt haben. Zusammen ergibt dies einen Return on Investment.

Und damit kommen wir zu Aktienrückkäufen – und warum Anleger sie mögen.

2. Warum kaufen Unternehmen ihre eigenen Aktien zurück?

Wenn Unternehmen über zusätzliches Kapital verfügen, gehen sie möglicherweise auf den Sekundärmarkt und kaufen Aktien von Anlegern zurück. Dies wird oft als Aktienrückkauf- oder Rückkaufprogramm bezeichnet. Unternehmen, die älter sind und weniger auf schnelles Wachstum ausgerichtet sind, tun dies tendenziell häufiger.

Unternehmen tun dies aus verschiedenen Gründen, beispielsweise weil sie der Meinung sind, dass ihre Aktien unterbewertet sind und der Wall Street Optimismus signalisieren möchten, oder weil sie einfach eine andere Möglichkeit suchen, Gewinne an die Aktionäre auszuschütten – ein Hauptziel jedes Unternehmens – als durch Dividenden.

Aktionäre mögen Rückkäufe, weil Unternehmen oft einen Aufschlag gegenüber dem Marktpreis zahlen. Und wenn Unternehmen ihre eigenen Aktien kaufen, werden diese Aktien vom Markt entfernt, was dazu führt, dass die Aktienkurse steigen, wenn das Angebot sinkt, was den bestehenden Aktionären zugute kommt.

Es wird geschätzt, dass amerikanische Unternehmen im Jahr 2022 die Rekordsumme von 1 Billion US-Dollar an eigenen Aktien zurückgekauft haben. Und Apple ist der größte Rückkaufnutzer, da es im letzten Jahrzehnt 557 Milliarden US-Dollar für den Rückkauf eigener Aktien ausgegeben hat.

Präsident Joe Biden sagte, Unternehmen sollten „das Richtige tun“ und den Rückkauf eigener Aktien einstellen. AP Foto/Patrick Semansky

3. Warum mögen Biden und andere keine Rückkäufe?

Kritiker wie Biden behaupten, dass Aktienrückkäufe kurzfristiges Denken darstellen, das keinen wirklichen Wert schafft. Sie argumentieren stattdessen, dass Unternehmen einen größeren Teil ihrer Gewinne für Investitionen in produktivere Aktivitäten wie Geschäftsbetrieb, Innovation oder Mitarbeiter verwenden sollten.

Die Rückgabe von Geld, das ein Unternehmen an die Aktionäre erwirtschaftet, bedeutet, dass weniger Kapital für andere Investitionen zur Verfügung steht. In seiner Rede kritisierte Biden ausdrücklich die „Big Oil“-Unternehmen dafür, dass sie die Rekordgewinne, die sie durch die hohen Energiepreise erzielt hatten, für den Rückkauf ihrer Aktien nutzten, anstatt in neue Bohrlöcher zu investieren, um das Angebot zu erhöhen – und so zur Senkung der Gaspreise beizutragen.

Doch die Entscheidung, ob Investitionen zur Steigerung der heimischen Produktion getätigt werden sollen, ist kompliziert. Beispielsweise liegt der Grund, warum Unternehmen derzeit nicht in neue Bohrlöcher investieren, nicht einfach darin, dass sie Lagerbestände zurückkaufen. Der Grund liegt eher darin, dass Ölunternehmen und ihre Aktionäre es aus einer ganzen Reihe von Gründen nicht für rentabel halten, in ein größeres Angebot zu investieren, einschließlich des weltweiten Strebens nach umweltfreundlicherer Energie seitens politischer Entscheidungsträger und Verbraucher, das die Nachfrage nach fossilen Brennstoffen in Zukunft zwangsläufig verringern wird.

Es ist auch erwähnenswert, dass Aktienrückkäufe zwar immer häufiger und kontroverser werden, sie jedoch weiterhin Dividenden ähneln, die bei Politikern nicht die gleichen Bedenken hervorrufen.

4. Würde eine Erhöhung der Steuer zu weniger Rückkäufen führen?

Die Steuer von 1 % auf Rückkäufe ist eigentlich brandneu.

Der Kongress verabschiedete die Steuer im Jahr 2022 als Teil des Inflation Reduction Act. Es trat Anfang 2023 in Kraft und betrifft nur Rückkaufprogramme ab 1 Million US-Dollar.

Wenn eine Aktivität besteuert wird, geschieht dies normalerweise seltener. Daher gehe ich davon aus, dass die Steuer die Unternehmen dazu veranlassen wird, weniger für Rückkäufe und mehr anderswo auszugeben. Während Politiker beabsichtigen, einen größeren Teil des Geldes für Investitionen in ihre Produktionskapazitäten zu verwenden, geben Unternehmen möglicherweise einfach mehr für die Zahlung von Dividenden an ihre Aktionäre aus.

Da die Steuer neu ist, ist es schwierig, ihre tatsächlichen Auswirkungen abzuschätzen. Berichten zufolge haben Unternehmen ihre Rückkaufprogramme im Jahr 2022 beschleunigt, um die Zahlung der Steuer zu vermeiden.

Erste Daten aus dem Jahr 2023 deuten jedoch darauf hin, dass die Steuer von 1 % Rückkäufe nicht wesentlich abschreckt. Unternehmen kündigten im Januar Rückkäufe in Höhe von 132 Milliarden US-Dollar an, dreimal so viel wie im Vorjahr und die höchste Summe seit Beginn der Aufzeichnungen.

Bidens Vorschlag, die Steuer auf 4 % zu erhöhen, könnte das Verhalten der Unternehmen stärker verändern. Aber auch hier könnte es lediglich zu höheren Dividendenzahlungen führen, nicht zu den anderen Arten von Investitionen, die er und andere erhoffen.

Angesichts der Tatsache, dass die Republikaner das Repräsentantenhaus kontrollieren und die Demokraten nur über eine knappe Mehrheit im Senat verfügen, hat dieser Vorschlag außerdem kaum eine Chance, in absehbarer Zeit Gesetz zu werden.

Die Gründe, warum große Unternehmen ihre Entscheidungen darüber treffen, wo sie ihr Kapital einsetzen – sei es der Bau einer Fabrik, die Einstellung weiterer Arbeitskräfte oder der Rückkauf von Aktien –, sind kompliziert und werden meiner Meinung nach nie auf die leichte Schulter genommen. Diese Entscheidungen haben viele Facetten und Auswirkungen und sind nicht unbedingt schlecht. Ich glaube, daran sollten Sie sich erinnern, wenn Sie das nächste Mal Politiker sagen hören:„Unternehmen sollten das Richtige tun.“

Dies ist eine aktualisierte Version eines Artikels, der ursprünglich am 10. Februar 2023 veröffentlicht wurde.