Insiderhandel:Definition, Risiken und rechtliche Auswirkungen erklärt

Unter Insiderhandel versteht man eine illegale Handlung, bei der sich jemand auf marktbewegende, nicht öffentliche Informationen verlässt, um zu entscheiden, ob er einen finanziellen Vermögenswert kauft oder verkauft.

Angenommen, Sie arbeiten als Führungskraft in einem Unternehmen, das eine Übernahme plant. Wenn es nicht öffentlich ist, würde das als Insiderinformation gelten. Es wird zu einem Verbrechen, wenn Sie entweder einem Freund davon erzählen – und diese Person dann anhand dieser Informationen einen finanziellen Vermögenswert kauft oder verkauft – oder wenn Sie selbst einen Handel abschließen.

Wenn Sie wegen Insiderhandels verurteilt werden, kann die Strafe zwischen einigen Monaten und über einem Jahrzehnt hinter Gittern liegen.

Insiderhandel wurde in den USA 1934 illegal, nachdem der Kongress im Zuge des schlimmsten anhaltenden Rückgangs der Aktienkurse in der Geschichte den Securities Exchange Act verabschiedete.

Vom Schwarzen Montag 1929 bis zum Sommer 1932 verlor der Aktienmarkt 89 % seines Wertes. Das Gesetz sollte verhindern, dass sich eine ganze Reihe von Missbräuchen, einschließlich Insiderhandel, wiederholen.

Beim Insiderhandel geht es in der Regel um den Handel mit Aktien einzelner Unternehmen auf der Grundlage von Informationen über diese, es kann sich jedoch auch um jede Art von Informationen über die Wirtschaft, einen Rohstoff oder alles andere handeln, was die Märkte bewegt.

Insiderhandel wurde 1987 in Oliver Stones Filmklassiker „Wall Street“ dramatisiert. Hier erklärt der rücksichtslose Finanzier Gordon Gekko, warum Informationen so wertvoll sind.

Warum Insiderhandel wichtig ist

Insiderhandel ist kein Verbrechen ohne Opfer. Wer mit Insiderinformationen handelt, profitiert auf Kosten anderer.

Ein wesentliches Merkmal gut funktionierender Finanzmärkte ist eine hohe Liquidität, was bedeutet, dass es einfach ist, große Geschäfte zu niedrigen Transaktionskosten durchzuführen. Wenn Händler jedoch befürchten, Geld an Gegenparteien mit Insiderinformationen zu verlieren, berechnen sie höhere Transaktionskosten, was zu weniger Liquidität und geringeren Anlegerrenditen führt. Und da viele Menschen an den Finanzmärkten beteiligt sind – etwa die Hälfte der US-Familien besitzt entweder direkt oder indirekt Aktien –, schadet dieses Verhalten den meisten Amerikanern.

Insiderhandel verteuert zudem die Ausgabe von Aktien und Anleihen für Unternehmen. Wenn Anleger glauben, dass Insider möglicherweise mit Anleihen eines Unternehmens handeln, werden sie eine höhere Rendite auf die Anleihen verlangen, um ihren Nachteil auszugleichen – was die Kosten für das Unternehmen erhöht. Dadurch steht dem Unternehmen weniger Geld zur Verfügung, um mehr Arbeitskräfte einzustellen oder in eine neue Fabrik zu investieren.

Es gibt auch weitreichendere Auswirkungen des Insiderhandels. Es untergräbt das Vertrauen der Öffentlichkeit in die Finanzmärkte und nährt die allgemeine Ansicht, dass die Chancen zugunsten der Elite und zu Ungunsten aller anderen stehen.

Da Insider zudem vom privilegierten Zugang zu Informationen statt von der Arbeit profitieren, glauben die Leute, dass das System manipuliert ist.

Martha Stewart wurde 2004 des Insiderhandels für schuldig befunden. AP Photo/Bebeto Matthews

Schwer zu beweisen

Untersuchungen zeigen, dass Insiderhandel weit verbreitet und profitabel ist, jedoch bekanntermaßen schwer zu beweisen und zu verhindern ist.

Eine aktuelle Studie schätzt, dass insgesamt nur etwa 15 % des Insiderhandels in den USA aufgedeckt und strafrechtlich verfolgt werden, deutet jedoch darauf hin, dass in den letzten Jahren aufgrund der verstärkten Durchsetzung immer mehr davon ans Licht kommen.

Eines der bekannteren – und wenigen – Beispiele dafür, dass Insiderhandel strafrechtlich verfolgt wurde, war die Verurteilung der Geschäftsfrau und Medienpersönlichkeit Martha Stewart im Jahr 2004, weil sie auf der Grundlage eines illegalen Hinweises eines Maklers Aktien verkauft hatte.

Auch der plötzliche Zusammenbruch mehrerer Banken im Jahr 2023 hat die Aufmerksamkeit der Behörden auf sich gezogen. Berichten zufolge ermittelt die Börsenaufsichtsbehörde (Securities and Exchange Commission) gegen Führungskräfte der Silicon Valley Bank und der First Republic Bank, die am 1. Mai beschlagnahmt und verkauft wurde, wegen potenziellen Insiderhandels.

Und so geht das Katz-und-Maus-Spiel zwischen Regulierungsbehörden und denen, die das System manipulieren wollen, weiter.

Dies ist eine aktualisierte und gekürzte Version eines Artikels, der ursprünglich am 18. Februar 2022 veröffentlicht wurde.