Seitentasche

Was ist eine Seitentasche?

Eine Seitentasche ist eine Art von Konto, das in Hedgefonds verwendet wird, um riskantere oder illiquidere Vermögenswerte von liquideren Anlagen zu trennen. In der Regel, Sobald eine Position in ein Side Pocket-Konto eingeht, nur die aktuellen Teilnehmer des Hedgefonds haben Anspruch auf einen Anteil daran. Zukünftige Anleger erhalten keinen Anteil an den Erlösen, sollten die Renditen des Vermögenswerts realisiert werden.

Gesamt, Seitentaschenkonten haben eine lange Geschichte in der Hedgefonds-Branche. Sie sind legale und glaubwürdige Anlagekonten, aber die Aufsichtsbehörden überwachen sie genau. Diese Konten und ihre Verwendung müssen für Anleger vollständig dokumentiert werden. Ebenfalls, Hedgefonds-Manager werden genau auf die angemessene Bewertung dieser Vermögenswerte überwacht, um eine faire Managementvergütung zu erzielen.

Die zentralen Thesen

• Side Pockets sind eine Art von Konten, die in Hedgefonds verwendet werden, um illiquide, schwer zu bewerten, und oft sehr riskante Vermögenswerte, sie von den anderen Kernanlagen des Fonds zu trennen.
• Dazu können einmalige oder spekulative Anlagen gehören, die nicht unbedingt zum Kernauftrag oder zur Kernstrategie des Fonds passen, sowie Beteiligungen an Immobilien, Kryptowährungen, Derivate, oder Waren.
• Side-Pocket-Bestände werden nur aktuellen Fondsteilnehmern zugute kommen, und Neueinsteiger erhalten keine Vorteile, noch Verluste, aus diesen Beständen.

So funktioniert eine Seitentasche

In ihrer Struktur einem Single-Asset-Private-Equity-Fonds ähnelnd, Side Pocket Accounts werden ausschließlich in der Hedgefondsbranche von Hedgefondsmanagern verwendet. Ihr Zweck ist es, illiquide, schwer zu bewerten, und oft sehr riskante Vermögenswerte von anderen, mehr liquide Mittel. Zu den illiquiden Vermögenswerten auf diesen Seitentaschenkonten gehören Investitionen wie Immobilien, Antiquitäten, Over-the-Counter (OTC)-Aktien, Aktien mit extrem geringem Handelsvolumen, von Börsen dekotierter Aktien, und Private-Equity-Investitionen.

Das Vermögen eines Seitentaschenkontos wird in den Büchern eines Fonds erfasst, aber sie werden separat verfolgt. Ihre Bilanzierungs- und Bewertungsmechanismen sind im Anlageprospekt des Fonds enthalten. Wenn ein Seitentaschenkonto erstellt wird, ein Anleger des Fonds erhält eine anteilige Einlage auf das Seitentaschenkonto.

Seitentaschen und Illiquidität

Das Halten illiquider Vermögenswerte in einem Standard-Hedgefonds-Portfolio kann sehr komplex sein, wenn Anleger Ausschüttungen entgegennehmen oder den Fonds ganz verlassen möchten – ein weiterer Grund, diese Vermögenswerte auf einem separaten Konto anzulegen.

Anleger, die den Hedgefonds verlassen, können ihre Side-Pocket-Anlage möglicherweise nicht sofort aus dem Fonds zurückzahlen. Jedoch, sie erhalten einen Anteil am Wert, wenn das Vermögen liquidiert oder in das allgemeine Sondervermögen überführt wird. In der Regel, nur die am stärksten notleidenden Vermögenswerte, wie dekotierte Aktien eines Unternehmens, diese Art der Behandlung erhalten.

Das Ausschließen von Side-Pocket-Fonds trägt dazu bei, zu viele vorzeitige Ausstiege aus dem Hedgefonds zu vermeiden. Dies ermöglicht es den Fondsmanagern, die Notwendigkeit, die Rücknahmen der Anleger zu erfüllen, mit der Notwendigkeit in Einklang zu bringen, genügend Kapital vorzuhalten, damit der Fonds aufwerten kann.

Seitentaschenkonten waren das Ziel zahlreicher Ermittlungen. Diese Untersuchungen haben sich hauptsächlich auf Manager konzentriert, die die illiquiden Vermögenswerte auf den Side Pocket Accounts überbewertet haben. Eine Überbewertung dieser Vermögenswerte führt dazu, dass von den Anlegern höhere Verwaltungsgebühren erhoben werden. In manchen Fällen, Manager haben auch die Gelder von Seitentaschenkonten zum Nachteil der Anleger veruntreut.

• Trennt illiquide und liquide Vermögenswerte

• Schützt Hedgefonds-Erträge aus notleidenden Vermögenswerten

• Vereinfacht Buchhaltung und Verwaltung

• Begrenzung der Fondsrücknahme

• Verzögerung bei der Einlösung

• Anfällig für Veruntreuung

• Kann anfällig für falsche Preise sein

• Nicht von neuen Investoren geteilt

Beispiele für Seitentaschen

In 2011, Fondsmanager Lawrence Goldfarb und sein privater Investmentfonds Baystar Capital II lieferten einen führenden Fall von Fehlverhalten im Zusammenhang mit der Seitentasche. Die Securities and Exchange Commission (SEC) hat Baystar wegen betrügerischer Berichterstattung und veruntreuter Gelder von einem Seitentaschenkonto angeklagt.

In diesem Fall, Baystar meldete niedrigere Renditen, als mit dem Konto erzielt wurden, Mittel verwenden, um in andere Unternehmen zu investieren, an denen er ein wirtschaftliches Interesse hatte, und auch für persönliche Ausgaben. Ohne die Vorwürfe der SEC-Beschwerde zuzugeben oder zu bestreiten, Goldfarb stimmte am 1. März zu. 2011, als endgültiges Urteil für den Fall mehr als 14 Millionen US-Dollar an Abschöpfungs- und Vorabentscheidungszinsen zu zahlen.

Side Pocket Accounts wurden auch im Fall von Steven Cohens SAC Capital Advisors zitiert. die im November 2013 wegen Insiderhandels angeklagt wurde. Die Side Pocket Accounts standen nicht im Fokus der SEC-Untersuchung und nicht der Grund für die Schließung des Unternehmens im Jahr 2016. die Notwendigkeit einer längeren Schließung des Unternehmens wurde aufgrund der Schwierigkeiten bei der Bewertung und Liquidation von Side-Pocket-Investitionen gewährt.