Warum das Kapital aus China flieht und was es für Australien bedeutet

Währungsreserven bei der People’s Bank of China (PBoC), Chinas Zentralbank, fiel im November den fünften Monat in Folge, sinkt um 69,1 Milliarden US-Dollar auf 3,1 Billionen US-Dollar. Dies ist ein Niveau, das seit 2011 nicht mehr gesehen wurde. Allein in diesem Jahr schrumpften die Reserven um mehr als 500 Milliarden US-Dollar.

Die chinesische Regierung hat die Kapitalflucht unterbunden. durch die Einführung von Beschränkungen für ausländische Investitionen und die Eindämmung der Goldimporte. Aber es könnte noch weiter gehen, da der Yuan sein schlechtestes Jahr seit 2005 anstarrt. Dadurch wird es für chinesische Unternehmen schwieriger, Kredite aufzunehmen und zurückzuzahlen.

Der Rückgang der Devisenreserven Chinas ist kein Ausrutscher, hat aber tiefgreifende Wurzeln und könnte die Fähigkeit chinesischer Verbraucher und Unternehmen beeinträchtigen, unsere Kunden zu sein. Also die Einführung von Währungskontrollen, insbesondere wenn China die Quoten für chinesische Personen für ausländische Waren oder Reisen überdenkt, ist etwas zu sehen.

Warum China Devisen blutet

Die Geschichte geht zurück bis August 2015, als China den Yuan in einem offensichtlichen Versuch abwertete, Exporte und Wachstum anzukurbeln. Die Abwertung hätte wahrscheinlich nicht so viel Aufmerksamkeit erregt, wenn sie nicht einen enormen Kapitalabfluss aus China auszulösen schien.

Es hat alles mit historischen Mustern der Kreditaufnahme durch chinesische Unternehmen (und einige wohlhabende Einzelpersonen) zu tun. In den Boomjahren des export- und investitionsgetriebenen Wirtschaftswachstums Investitionen in China boten eine gute Rendite (insbesondere im Vergleich zu dem, was in westlichen Volkswirtschaften verfügbar war). Chinas Schattenbankensystem wuchs und florierte – und bot chinesischen Firmen und Privatpersonen noch höhere Renditen.

Damals war es sinnvoll, in den USA und Europa Kredite zu Zinssätzen nahe Null aufzunehmen, Wandeln Sie das Geld in Yuan um und investieren Sie in China. Aber die chinesische Regierung hat diesen Handel rückgängig gemacht, als sie den Yuan im August 2015 abwertete. In US-Dollar zu leihen und dann diese Dollar zu verkaufen, um auf Yuan lautende Vermögenswerte zu kaufen, funktioniert nicht mehr.

Jetzt passiert es umgekehrt – auf Yuan lautende Vermögenswerte werden zu Rekordkursen verkauft, um US-Dollar zu kaufen, um alte Kredite zurückzuzahlen, bevor es zu spät ist. Dieser Abfluss von Yuan erzeugt einen Abwärtsdruck auf die chinesische Währung, die zuletzt auf den niedrigsten Stand seit Jahren gefallen ist. Dadurch entsteht eine Feedbackschleife.

Vor 2015, die PBoC kaufte Dollar von chinesischen Unternehmen, die Exporteinnahmen erzielten, dafür viele neue Yuan drucken. Dieses Geld zirkulierte dann innerhalb des chinesischen Bankensystems und lieferte den Kredit für Chinas enorme Expansion.

Aber jetzt verkauft die PBoC ihre US-Dollar-Reserven, um den Yuan zu stützen. Dies setzt auch chinesische Banken unter Druck, und kann die PBoC zwingen, den Banken zu erlauben, mehr von ihrem verfügbaren Kapital freizugeben. Diese sich verschlechternden Bedingungen im Bankensektor, zusammen mit Chinas schnell steigender Verschuldung des privaten Sektors, die Kapitalkosten erhöhen und die Währungsreserven weiter unter Druck setzen.

Die Wirtschaft hilft nicht

Die Ermutigung der chinesischen Regierung für lokale Unternehmen, „global zu werden“, hat den Druck seit 2015 zusätzlich erhöht. Häufig wurden solche Investitionen durch subventionierte Kredite oder Zuschüsse der chinesischen Export-Import-Bank (China Exim Bank) unterstützt. Zur selben Zeit, ausländische Investitionen in China sind zurückgegangen, da die Arbeitskosten und andere Kosten gestiegen sind.

Beide Phänomene waren Teil der Gesamtstrategie der chinesischen Regierung zur Internationalisierung. weg von einer exportabhängigen Wirtschaft hin zu einer stärker auf Dienstleistungen und Binnenkonsum basierenden Wirtschaft. Das Problem ist, jedoch, dass der erhoffte Anstieg des Binnenkonsums nicht annähernd im erforderlichen Tempo eingetreten ist.

Ein hartes Durchgreifen gegen den Luxuskonsum – von hochrangigen Mitgliedern und Funktionären der Kommunistischen Partei als Zeichen der Korruption angesehen – hat das gewünschte Wachstum des Inlandskonsums weiter geschmälert.

Was das alles für uns bedeutet

Trotz der eingeführten Beschränkungen Es gibt keine vollständige Yuan-Sperre. Es ist schwer, die Abwanderung von Yuan aus China über den Offshore-Yuan-Markt zu verhindern. Die chinesischen Bankbehörden haben weniger Möglichkeiten, solche Überweisungen zu verhindern, vor allem, da die Regierung den Yuan als Alternative zu traditionellen US-Dollar-Zahlungen forciert.

Aber es ist wahrscheinlich, dass sich China und seine Bevölkerung den direkten Kauf australischer Waren (Eisenerz, Kohle) und Dienstleistungen (Bildung, Tourismus) in naher Zukunft. Dies bedeutet nicht, dass die chinesische Nachfrage nach australischen Waren sinken wird. aber es könnte sein, dass sich die Dinge ändern müssen.

Es bedeutet, dass, anstatt nur Sachen nach China zu "verkaufen", Australien muss sich mit der chinesischen Wirtschaft auseinandersetzen – um zu verstehen, was diese Wirtschaft wirklich braucht. Australien verfügt über Know-how und Technologie im Gesundheitswesen, Ausbildung, Landwirtschaft und Energie, die China braucht und will.

Mit den Beschränkungen der chinesischen Währungs- und Investitionskontrollen, Australien muss möglicherweise großzügiger bereit sein, einen Teil dieser Technologie und dieses Know-hows zu übertragen. Für seinen Teil, China muss viel besser dafür sorgen, dass das mit solchen Transfers verbundene geistige Eigentum und die daraus resultierenden Rücksendungen angemessen geschützt werden. Dies könnte der Beginn von etwas ganz Neuem sein.