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„Der Tag, an dem sich die Welt veränderte“ – ein ehemaliger Händler über den Beginn der Kreditklemme

Als ich am 9. August 2007 einen Anruf von einem Händlerkollegen bei Merrill Lynch erhielt, Ich war mitten im Holzhacken auf dem schwedischen Land. Wie immer, Für den Notfall hatte ich mein Handy dabei.

Ich folgte dem Ruf zu einem rasenden Bericht über eine außergewöhnliche Entwicklung an den Finanzmärkten. Mein Kollege wiederholte immer wieder, dass die Dinge „verrückt“ und „völlig verrückt“ seien. Damals, Es gab nichts in dem, was er sagte, was mich um meine Handelsposition beunruhigte, geschweige denn das globale Finanzsystem. Eher, es waren die Marktpreise, Zitate und Zahlen, die er auflistete, die überhaupt keinen Sinn ergaben.

Zusammensetzen, es schien, als ob alle Banken, plötzlich, war verzweifelt nach Bargeld. Der Grund wurde schnell klar:Die französische Bank BNP Paribas hatte Anlegern den Zugang zu Geldern in Fonds mit Subprime-Hypothekenengagement verwehrt, unter Berufung auf eine „völlige Verdunstung der Liquidität“. Es war der Beginn der Kreditklemme.

Eine Finanzkrise ist tendenziell mit Ängsten vor einem Bank Run verbunden. Stellen Sie sich lange Schlangen vor Banken vor, wie während der Weltwirtschaftskrise nach dem Wall-Street-Crash von 1929. Wenn Kunden verzweifelt beginnen, ihre Einlagen von einer Bank abzuheben, es kann schnell zu einer sich selbst erfüllenden Prophezeiung werden. Wenn Sie denken, dass andere Angst haben werden, dass der Bank das Bargeld ausgeht, Es kann sinnvoll sein, zuerst das eigene Sparkonto zu leeren. Und so, für viele, Szenen langer Schlangen vor den Filialen der britischen Bank Northern Rock im September 2007 sind noch immer ihre früheste Erinnerung an die Kreditklemme und die globale Finanzkrise.

Bevor die Angst vor einem Banken-Run in die Öffentlichkeit übergreift, jedoch, die atmosphäre auf den börsenparketts hat sich bereits verändert. Der Handel wird zu einer Situation, in der die heiße Kartoffel von Händler zu Händler weitergegeben wird. von Bank zu Bank. Geld zu verleihen ist ein riskantes Geschäft und niemand möchte, dass der Kreditnehmer ausfällt. Als Vorsichtsmaßnahme, Banken versuchen verzweifelt, Geld von den anderen zu leihen, bevor sie die Kreditvergabe einstellen. Niemand möchte sich verbrennen, wenn man diese heiße Kartoffel in der Hand hält.

Mit dem Niedergang des US-Subprime-Hypothekenmarktes um Februar 2007 waren Teile der Geldmärkte bereits ausgetrocknet. Einige Hedgefonds und Kreditgeber hatten schwere Verluste gemeldet – und diese Malaise hatte sich auf die europäischen Märkte ausgeweitet. Dann folgte die Nachricht, dass BNP Paribas 1,6 Milliarden Euro an Geldern eingefroren hatte, unter Berufung auf die Probleme des US-Subprime-Hypothekensektors.

BNP hatte schon immer eine große Rolle in der Handelsgemeinschaft gespielt und für alles, was ich gehandelt habe, Märkte geschaffen:Devisen, Anleihen und Zinsderivate. Sie waren auch Franzosen – und die französischen Banken waren dafür bekannt, die besten Programmierer und Mathematiker als Analysten und Händler einzustellen. Wenn sie nicht wussten, wie sie ihre Portfolios bewerten sollten, Wer hat? Als ich den Anruf erhielt, der Nachrichtenblitz war gerade passiert und das Spiel der Musikstühle hatte begonnen.

Vor dem 9. August 2007 war es kein besonders glamouröser Händler, ein kurzfristiger Zinshändler zu sein. Unser Desk handelte eine Reihe von Instrumenten, die für das Finanzsystem wichtig waren, aber nicht interessant und komplex genug, um die Spitze der Finanzinnovation darzustellen. Andere Trading Desks genossen erheblich mehr Prestige. Dann wurde alles auf den Kopf gestellt.

Plötzlich, das Scheinwerferlicht fiel auf uns. Alles, was wir taten, hatte eine direkte Verbindung zum Geldmarkt zwischen Banken und der damit verbundenen Benchmark, LIBOR, So entwickelte sich unser Schreibtisch zu einem Ort, an den sich die Leute wandten, um sich ein Bild vom Marktgeschehen zu machen. Welche Bank soll in der schlechtesten Verfassung sein? Welche Bank schien am dringendsten Kredite aufzunehmen? Welcher Bank war befohlen worden, das Handtuch zu werfen und ihre Market-Making-Aktivitäten vorübergehend einzustellen? Welche Bank hatte sich aus Angst vor Insolvenz geweigert, mit welcher anderen Bank Geschäfte zu machen?

Der Rest ist, selbstverständlich, Geschichte:der Zusammenbruch der Bank Lehman Brothers im September 2008 und die schwerste Finanzkrise seit der Weltwirtschaftskrise (ganz zu schweigen vom LIBOR-Skandal). Auch heute noch, Zentralbanker, Regulierungsbehörden und andere politische Entscheidungsträger sprechen über Maßnahmen, die ergriffen werden sollten, um einen weiteren „Lehman-Moment“ zu vermeiden. Sie beziehen sich auf eine Situation, in der das gesamte globale Finanzsystem am Rande des totalen Zusammenbruchs steht.

Der 9. August 2007 wird nicht als der Tag des Weltuntergangs in die Geschichte eingehen. Eher, um den ehemaligen Northern Rock-Chef Adam Applegarth zu zitieren, wird es als der „Tag der Veränderung der Welt“ in Erinnerung bleiben.

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