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Warum lässt die Inflation die Aktienkurse fallen?

Die Aktienmärkte waren in letzter Zeit auf einer wilden Fahrt, an einem Tag stürzen und am nächsten wieder aufsteigen.

Experten haben viele Gründe für die größte Ohnmacht an den Aktienmärkten seit zwei Jahren angeführt. Einer der am häufigsten beschuldigten Schuldigen war die Inflationsgefahr, was locker einen Anstieg der Verbraucherpreise im Laufe der Zeit bedeutet.

Diese Bedrohung wurde nach den neuesten Daten ein wenig realer, veröffentlicht am 14. Februar zeigte im Januar einen stärkeren Anstieg der Inflation als erwartet, Senden von Aktien und Anleihen niedriger.

Was würde etwas so scheinbar Banales veranlassen, Investoren in einen Zustand der Verrücktheit und sogar Panik zu versetzen? Ein genauerer Blick auf die Inflation – ein Thema, das ich intensiv studiert habe – und wie sie sich auf die Märkte auswirkt, bietet einige Antworten. Es deutet auch darauf hin, dass eine wirtschaftliche Verlangsamung näher ist, als Sie vielleicht denken.

Was ist Inflation?

Inflation ist definiert als die Änderungsrate der Preise von einem Stück Elfenbeinseife bis hin zu den Kosten einer Augenuntersuchung.

In den USA., Wir messen die Inflation mit dem sogenannten Verbraucherpreisindex. Einfach gesagt, Der VPI ist der durchschnittliche Preis eines Warenkorbs von Waren und Dienstleistungen, den Haushalte in der Regel kaufen. Es wird in der gesamten Wirtschaft verwendet, B. um Gehaltserhöhungen festzulegen oder die Leistungen für Rentner anzupassen.

Der VPI stieg im Januar saisonbereinigt um 0,5 Prozent gegenüber dem Vormonat, mehr als Ökonomen prognostiziert hatten und die meisten seit September.

In den letzten 12 Monaten, der Index gewann nicht saisonbereinigt rund 2,1 Prozent, Das bedeutet, dass die Preise der meisten Waren und Dienstleistungen im Durchschnitt des Zeitraums um etwa diesen Betrag gestiegen sind. Etwas, wie Krankenhausdienste, kletterte schneller als der Durchschnitt (6 Prozent), während andere Kategorien langsamer anstiegen oder sogar zurückgingen, wie Flugpreise, die um 5,1 Prozent gefallen sind.

Obwohl die Inflation heute noch relativ niedrig ist, das war nicht immer so. 1979, Inflation überstieg 11 Prozent, ein Trend, der bis in die frühen 1980er Jahre anhielt.

Einige Beobachter befürchten nun, dass es wieder zu beschleunigen beginnt.

Der Barwert des Geldes

Was also schreckt Aktieninvestoren an der Inflation? Um das zu beantworten, Lassen Sie uns die beiden Möglichkeiten untersuchen, wie sich die Inflation direkt auf die Aktienkurse auswirkt. Die erste betrifft die Bewertung zukünftiger Erträge.

Wenn Sie eine Aktie kaufen, zum Beispiel bei Walmart oder IBM, Sie kaufen tatsächlich einen langen Strom zukünftiger Cashflows basierend auf den Gewinnen des Unternehmens. Der Wert des Unternehmens (und seines Aktienkurses) basiert darauf, wie viel diese zukünftigen Cashflows heute wert sind, ein Finanzkonzept namens „Barwert“. Der Barwert aller zukünftig erwarteten Geldbeträge wird unter Berücksichtigung der Auswirkungen von Zinssätzen und Inflation berechnet.

Zum Beispiel, Nehmen wir an, Sie gewinnen im Lotto und erhalten entweder 10 US-Dollar, 000 in einem Jahr oder $9, 600 jetzt. Was sollte man tun? Brunnen, wenn Sie rational handeln und keine dringenden Schulden haben, die abbezahlt werden müssen, Sie würden versuchen, herauszufinden, was diese 10 $ sind, 000 ist derzeit wert. Um dies zu tun, Sie würden es durch 1 dividieren plus den Zinssatz, den Sie ohne weiteres bei einer Bank bekommen könnten, sagen wir 3 Prozent (wir gehen davon aus, dass es keine Inflation gibt). Also der Barwert von 10 $, 000 pro Jahr wären $9, 709 – was bedeutet, dass es am besten ist, geduldig zu sein und zu warten, anstatt jetzt das Geld zu nehmen.

Stellen wir uns nun das gleiche Szenario vor, aber mit Inflation, die im Berichtszeitraum voraussichtlich 2 Prozent betragen wird. Inflation führt zu einem Zinssatz von 5 Prozent, und als Ergebnis sind 10 Riesen eigentlich nur 9 Dollar wert, 524 heute. In welchem ​​Fall, nimm die $9, 600.

Weil die Inflation den „Diskontsatz“ höher machte, der heutige Wert der Zukunft 10 $, 000 wurde reduziert. Das gleiche passiert mit Aktien. Da der Kurs einer Aktie nur der risikoadjustierte Barwert der zukünftigen Cashflows des Unternehmens ist, ein Anstieg der Inflation wird auch dazu führen, dass sie sinkt.

Die Kehrseite der Inflation

Eine zweite Art und Weise, wie sich die Inflation direkt auf Aktien auswirkt, hat den gegenteiligen Effekt. Das ist, es sollte zu einer Wertsteigerung führen.

Steigende Preise bedeuten, dass Unternehmen mit jedem Computerspiel mehr Geld verdienen können, Sofa oder Gebäck verkaufen sie. Ein Bäcker, zum Beispiel, wer Brot für 5 Dollar pro Laib verkauft, erhöht den Preis wegen der starken Nachfrage auf 5,50 Dollar. Während die Kosten für Mehl und Hefe im gleichen Tempo gestiegen sein mögen, der Bäcker verdient immer noch mehr Geld, weil auch der Gewinn steigt.

Das führt zu höheren zukünftigen Cashflows und damit zu einem höheren Barwert heute.
Diese beiden Inflationseffekte sollten sich theoretisch gegenseitig aufheben. Und doch werden die Aktienkurse normalerweise gehämmert, wenn die Inflation steigt. So was ist los?

Es gibt viele Beweise, einschließlich meiner eigenen Recherchen, dass viele Anleger unter einer sogenannten „Inflationsillusion“ leiden. Sie sorgen sich um den Barwerteffekt der Aktieninflation, ignorieren jedoch das Wachstum der Cashflows und Gewinne, die aus einer höheren Inflation resultieren. Dies führt dazu, dass die Aktienkurse fallen, wenn sie nicht sollten.

Verlangsamung am Horizont

Jedoch, es gibt ein drittes, indirekte Art und Weise, wie sich die Inflation auf die Aktien auswirkt. Und dies könnte die Besorgnis an den Märkten heute auslösen. Dieser Effekt lässt die Inflation die Rolle eines Kanarienvogels in einem Kohlebergwerk spielen, Warnung, dass schlechte Zeiten kommen.

Um dies zu verstehen, wir müssen berücksichtigen, wie sich die Inflation im Laufe des Konjunkturzyklus ändert, Damit lässt sich das Wirtschaftswachstum vom Beginn einer Expansion bis zum Ende einer Rezession messen.

Zu Beginn eines Zyklus, Inflation ist oft niedrig. (Nach der Finanzkrise von 2008 war es praktisch nicht vorhanden oder sogar negativ.) Aber da sich die Wirtschaft erwärmt und die Menschen mehr Geld ausgeben können (wie es jetzt der Fall ist), Unternehmen beginnen, mehr Waren und Dienstleistungen zu stetig steigenden Preisen zu verkaufen, höhere Gewinne erzielen, während die meisten Menschen in der Lage sind, Arbeit zu finden.

Da immer mehr Dinge in der Wirtschaft hergestellt und verkauft werden, die Nachfrage nach Rohstoffen und Arbeitskräften steigt. Neben Preiserhöhungen, dies kann auch zu höheren Löhnen führen. Der schnellste Anstieg des Take-Home-Gehalts seit neun Jahren war ein weiteres „Warnzeichen“, das Anleger kürzlich erschreckte.

Hier sind wir jetzt. Wenn nicht markiert, Inflation könnte in die Höhe schnellen, Dies würde wahrscheinlich zu einer raschen Abschwächung der Wirtschaft und einem Anstieg der Arbeitslosigkeit führen. Die Kombination aus steigender Inflation und Arbeitslosigkeit wird als „Stagflation, “ und wird von Ökonomen gefürchtet, Zentralbanker und so ziemlich alle anderen. Es ist das, was dazu führen kann, dass ein Wirtschaftsboom plötzlich pleite geht. wie wir Ende der 1970er Jahre gesehen haben.

Hier greift die Federal Reserve ein. Die US-Notenbank hat die Möglichkeit, durch verschiedene Werkzeuge, kurzfristige Zinsen zu manipulieren. Bevor also die Wirtschaftspartei außer Kontrolle gerät und die Stagflation Einzug hält, Die Fed greift ein, um die Lage zu beruhigen, indem sie die Kreditkosten erhöht, um die Wirtschaft allmählich zu bremsen, anstatt sie zusammenbrechen und verbrennen zu lassen.

Stellen Sie sich die Fed als die vernünftige Person vor, die allen sagt, sie sollen um Mitternacht nach Hause gehen, anstatt bis in die frühen Morgenstunden zu feiern. Es wird den Spaß um Mitternacht verderben, Aber am nächsten Tag sind wir alle glücklicher.

Ist die Party vorbei?

Zurück zu den aktuellen Turbulenzen. Die neuesten VPI-Zahlen deuten darauf hin, dass sich die Inflation beschleunigen könnte, aber es wird nicht klar sein, bis wir ein paar weitere Messwerte erhalten.

Zur Zeit, Es ist meistens nur die Inflationsgefahr, die Ärger macht, da die Anleger erkennen, dass die Party ein wenig zu verrückt wird und dass die Fed eingreifen und die Dinge ein wenig verlangsamen wird. Mit anderen Worten, Inflation ist ein Warnsignal für eine bevorstehende Konjunkturabschwächung – ob nun schrittweise durch die Fed oder abrupt durch einen Inflationsschub.

Wenn das alles verstanden ist, Warum ist der Markt zusammengebrochen? Investoren, natürlich, wollen so lange wie möglich auf der Party bleiben. Erst wenn sie sehen, dass andere zu den Ausgängen gehen, erkennen sie, dass es vielleicht auch an der Zeit ist, dass sie gehen. eine Eile zur Tür veranlassen. So die Markttanks.

Aus diesem Grund kann ein Markt gut zu laufen scheinen und dann beim ersten Anzeichen einer Inflation plötzlich fallen.

Dies ist eine aktualisierte Version eines Artikels, der ursprünglich am 12. Februar veröffentlicht wurde. 2018.

Fähigkeiten zur Aktienanlage

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