Verliert Gold seinen Status als sicherer Hafen? Marktanalyse

Der Goldpreis erreichte im April einen historischen Höchststand und bleibt nahe diesem Wert. Konventionelle Anlageweisheiten sehen Gold als „sicheren Hafen“ an – einen Vermögenswert, dem sich Anleger in Krisenzeiten zuwenden, wenn sie risikoreichere Vermögenswerte wie Aktien aufgeben. Aber auch der Aktienindex S&P 500 erreichte im August ein Rekordhoch und bleibt ebenso wie Gold nahe diesem Wert.

Historisch gesehen hätten diejenigen, die diese Märkte verfolgen, erwartet, dass sich die Gold- und Aktienpreise in entgegengesetzte Richtungen entwickeln würden. Dies erzeugte typischerweise den „Absicherungseffekt“ von Gold – es würde Verluste (und Gewinne) aus Aktien ausgleichen.

Doch während „sicheres“ Gold und „risikoreiche“ Aktien gleichzeitig steigen, könnte der Wert von Gold als sicherere Anlage in Krisenzeiten sinken.

Eine historische Betrachtung des Goldpreises zeigt, dass er als Reaktion auf die Ölpreisschocks der 1970er Jahre stieg, als die Weltwirtschaft in eine Rezession abrutschte. Er fiel Ende der 1990er Jahre, als die Aktienmärkte boomten und sich die Weltwirtschaft nach 2009 erholte.

Aber seit diesem Zeitpunkt hat es eine Entwicklung gezeigt, die weitgehend mit der von Aktien übereinstimmt. In einer neuen Forschung, an der ich beteiligt war, wurden mehrere Gründe untersucht, warum diese traditionell gegensätzlichen Kräfte zusammenlaufen – und dazu führen, dass die Wirkung von Gold als sicherer Hafen nachlässt.

Derzeit erholt sich die Weltwirtschaft aus einer Zeit hoher Inflation und hoher Zinsen. Die Zentralbanken senken die Zinssätze (wobei weitere Senkungen erwartet werden), was die Haushaltsausgaben und Unternehmensinvestitionen fördern wird.

Die Wirtschaftswachstumszahlen weisen generell einen Aufwärtstrend auf, ebenso wie die Unternehmensgewinne. Und in den Volkswirtschaften herrscht eine positive Stimmung hinsichtlich des Potenzials von KI und ihrer Rolle für Wachstum und Produktivität. Zusammengenommen erklären diese Faktoren den Anstieg der Aktienmärkte.

Aber geopolitische Risiken, insbesondere die russische Invasion in der Ukraine und die Spannungen im Nahen Osten (insbesondere im Iran und Angriffe der Huthi im Roten Meer), bereiten den Aktienmärkten und der Gesamtwirtschaft Sorgen. Beides kann erhebliche Auswirkungen auf wichtige internationale Rohstoffe (wie Öl- und Lebensmittelpreise) haben.

Und auch die Handelspolitik von US-Präsident Donald Trump birgt Risiken. Dies gilt insbesondere angesichts seiner Unvorhersehbarkeit, bei der die Zölle erhöht und dann ausgesetzt wurden, bevor sie auf einem anderen Niveau als den zuvor angekündigten wieder eingeführt wurden.

Sowohl diese Feindseligkeiten als auch Trumps Handelspolitik schaffen Risiken und Unsicherheit in der internationalen Wirtschaft. Dies würde erklären, warum Anleger den Kauf von Gold in Betracht ziehen könnten, um es wertvoller zu machen.

Dies erklärt jedoch nicht vollständig, warum er so gefragt ist und nahe seinem Allzeithoch gehandelt wird. Um dies zu verstehen, müssen wir etwas weiter zurückblicken.

Steigende Nachfrage

Nach dem Dotcom-Crash Anfang der 2000er Jahre begann man, Rohstoffe wie Gold wie andere Finanzanlagen zu behandeln (und zu handeln). Ausschlaggebend dafür war die Entwicklung von Exchange Traded Funds (ETFs), wobei der erste Gold-ETF im Jahr 2004 auf den Markt kam. Diese ermöglichen es Anlegern, im Wesentlichen einen Anteil an Gold zu kaufen.

Seitdem ist die Zahl der Gold-ETFs dramatisch gestiegen, insbesondere nach der globalen Finanzkrise. Jetzt kann Gold wie jeder andere Vermögenswert gehandelt werden und zu einem festen Bestandteil von Anlageportfolios werden. Die Nachfrage nach diesen Fonds ist in letzter Zeit stark angestiegen.

Darüber hinaus ist der Status des US-Dollars als Weltwährung gefährdet. Derzeit fungiert es als Reservewährung für Zentralbanken und als Vehikel für Handel und internationale Zahlungen, auch für wichtige Rohstoffe. Einige Länder stellen diesen Status quo jedoch zunehmend in Frage und überlegen, ob sie Rohstoffe wie Öl in ihren eigenen Währungen handeln sollten.

Für manche wird Gold nie aus der Mode kommen. James.Pintar/Shutterstock

Trump und die von ihm verursachte Unsicherheit lassen diese Rufe nur noch lauter werden. Daher haben diese Zweifel am Status des Dollars die Zentralbanken dazu veranlasst, mehr Gold als alternative Reserveanlage zu kaufen.

Seit dem Ende der globalen Finanzkrise im Jahr 2009 und insbesondere in den letzten zehn Jahren hat Gold weitgehend den gleichen Weg eingeschlagen wie Aktien. Obwohl es immer Abweichungen geben wird, bedeutet dies faktisch das Ende von Gold als sicherer Hafen zur Absicherung gegen fallende Aktienkurse.

Neben Aktien, Anleihen und anderen Rohstoffen hat sich Gold inzwischen als weiteres Anlagevermögen fest etabliert. Dies bedeutet, dass seine Anlagefunktion heutzutage eher als Teil eines diversifizierten Portfolios und nicht als Absicherung dient.

Das heißt aber nicht, dass Gold seine Attraktivität verloren hat. Sein begrenztes Angebot und seine Begehrlichkeit sowohl für Schmuck als auch für die Herstellung sind seltene und wertvolle Eigenschaften. Und da sein intrinsischer Wert auf der ganzen Welt anerkannt ist, dürfte Gold weiterhin gefragt sein.