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Die Fed kümmert sich, wenn der Aktienmarkt ausrastet – aber nur, wenn es zu einem Bären wird

Aktien fallen seit mehr als zwei Monaten, mit Anlegern, die fast die Federal Reserve anflehen, die Anhebung der kurzfristigen Zinssätze einzustellen. Höhere Zinsen schaden den Aktien, indem sie andere, weniger riskante Investitionen attraktiver erscheinen und die Kreditkosten für Unternehmen und Verbraucher in die Höhe treiben.

Doch die US-Notenbank wies die wachsenden Sorgen der Anleger vor einer Rezession größtenteils zurück und erhöhte die Zinsen am 19. Dezember zum vierten Mal in diesem Jahr. Es signalisierte auch, dass es im nächsten Jahr zwei weitere Wanderungen geben wird. Aktien haben die Nachrichten nicht gut aufgenommen.

Bedeutet das also, dass sich die Fed nicht um die Wall Street kümmert? Und dass der Glaube, dass die Zentralbank die Finanzmärkte in Turbulenzen immer unterstützen wird, falsch ist?

Meine Untersuchungen zur Beziehung zwischen Aktien und der Fed in den letzten zwei Jahrzehnten legen nahe, dass die Antwort nicht einfach ist.

Aktienzittern

Zuerst, Geben wir zu, dass Aktienanleger in den letzten Monaten viel zu befürchten hatten.

Globale Handelskriege, wütende Tweets aus dem Weißen Haus und eine mögliche Konjunkturabschwächung waren alle Teil des täglichen Nachrichtenfeeds. All das macht die Politik der Fed, die Zinsen zu „normalisieren“, für die Anleger noch verunsichernder.

Teilweise, Das liegt daran, dass viele Anleger glauben, dass die Federal Reserve die Finanzmärkte in Zeiten von Marktstress retten wird. Dieser Begriff hat sogar einen Namen:„Fed put, “, was darauf hindeutet, dass die Anleger glauben, dass die Zentralbank durch eine Lockerung der Geldpolitik einen „Boden“ unter den Aktienkursen setzen wird. Das ist, durch Senkung der Zinssätze, die Fed wird die Kreditaufnahme billiger machen, Förderung von Investitionen und Konsumausgaben.

Diese Annahme kann darauf zurückzuführen sein, dass die Fed in Zeiten wirtschaftlicher Not typischerweise mit der Lockerung der Geldpolitik beginnt, die oft mit Marktturbulenzen zusammenfällt. Mit anderen Worten, die Fed reagiert möglicherweise nicht auf Aktien, sondern auf reale fundamentale Probleme der Wirtschaft wie einen Anstieg der Arbeitslosigkeit oder eine außergewöhnlich niedrige Inflation.

Weiter, Fed-Beamte sind aktenkundig, dass sie sich nicht um die Entwicklung der Aktienkurse kümmern, als die Informationen, die sie über die Wirtschaft vermitteln könnten.

Immer noch, Händler sind nicht überzeugt, Dies ist ein Grund, warum die Aktien nach der jüngsten Entscheidung der Fed fielen. Es war nicht so unterstützend, wie manche gehofft hatten.

Aktien und die Fed

In einer aktuellen Forschungsarbeit, zwei Kollegen und ich untersuchten das Zusammenspiel zwischen der Geldpolitik der Zentralbanken und den Aktienkursen.

Betrachtet man die Daten von Oktober 1997 bis März 2018, wir untersuchten, wie die Geldpolitik auf Veränderungen der Aktienmarktrenditen reagierte. Da tatsächliche Änderungen der Geldpolitik relativ selten sind, wir haben die Erwartungen der Investoren als Stellvertreter verwendet. Untersuchungen haben gezeigt, dass die Zinserwartungen der Anleger – gemessen an Futures-Preisen – gute Prognosen für die tatsächliche Geldpolitik liefern.

Wir haben festgestellt, dass die Geldpolitik tatsächlich auf Aktien reagiert. Dies geschieht jedoch vor allem dann, wenn die Märkte stark fallen. Nämlich, wenn Aktien in sogenannte Bärenmärkte eintreten. Dies ist ein Begriff, der verwendet wird, um eine breite Auswahl von Aktien zu bezeichnen, oder ein Index ist um 20 Prozent von seinem Höchststand gefallen. Ein Bullenmarkt, auf der anderen Seite, ist, wenn Aktien von ihren vorherigen Tiefstständen um mindestens 20 Prozent springen.

Wenn sich die Aktien also bereits in einem Bärenmarkt befinden, es würde einen weiteren Preisrückgang von 10 Prozent erfordern, um die Wahrscheinlichkeit einer Zinssenkung um einen Viertelpunkt kurzfristig um 50 Prozent zu erhöhen, basierend auf unserer Analyse des Intraday-Handels.

Auf der anderen Seite, in Bullenmärkten, wenn die Aktienkurse steigen, Wir fanden keinen großen Einfluss auf die Wahrscheinlichkeit, dass die Fed die Zinsen anheben würde, um die Dinge abzukühlen.

Dies deutet darauf hin, dass der sogenannte „Fed-Put“ tatsächlich existiert. Das ist, die Fed tendiert dazu, eine „untergrenze“ unter den aktien zu setzen – indem sie die zinsen senkt – um zu verhindern, dass sie zu weit fallen, hat aber weniger Interesse daran, eine obergrenze festzulegen, um zu verhindern, dass sie zu hoch steigen.

Kein Schmerz kein Gewinn

Der entscheidende Punkt, jedoch, ist, dass die Aktien weit fallen müssen, bevor die Fed reagiert.

Und obwohl sich US-Aktien jetzt im Korrekturbereich befinden, was bedeutet, dass sie um mindestens 10 Prozent gefallen sind, sie müssen noch mehr fallen, um einen ausgewachsenen Bärenmarkt einzuleiten. Der S&P 500, zum Beispiel, liegt etwa 14 Prozent unter seinem Höchststand im September.

Um einen Bärenmarkt zu treffen, er müsste weitere 6 Prozent vom Höchstwert absinken. Dies würde zwar nicht bedeuten, dass in absehbarer Zeit eine Zinssenkung erfolgt, es könnte die Fed zwingen, ihre Pläne zur weiteren Zinserhöhung zu überdenken.

Mit anderen Worten, Die Wall Street wird wahrscheinlich noch mehr Schmerzen ertragen müssen, bevor die Fed eingreift, um sie zu lindern.

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