Leitfaden für Hedgefonds

Der Einsatz von Hedgefonds in Finanzportfolios hat seit Beginn des 21. Jahrhunderts dramatisch zugenommen. Ein Hedgefonds ist nur ein schicker Name für eine Investmentpartnerschaft, die mehr freie Hand hat, um aggressiv und in eine größere Vielfalt von Finanzprodukten zu investieren als die meisten Investmentfonds. Es ist die Ehe eines professionellen Fondsmanagers, der oft als Komplementär bezeichnet wird, und die Anleger, manchmal auch als Kommanditisten bekannt. Zusammen, sie bündeln ihr Geld in den Fonds. Dieser Artikel beschreibt die Grundlagen dieses alternativen Anlageinstruments.

Die zentralen Thesen

• Hedgefonds sind Finanzpartnerschaften, die gebündelte Fonds verwenden und unterschiedliche Strategien anwenden, um für ihre Anleger aktive Renditen zu erzielen.
• Diese Fonds können aggressiv verwaltet werden oder Derivate und Leverage einsetzen, um höhere Renditen zu erzielen.
• Hedgefonds-Strategien umfassen Long-Short-Aktien, marktneutral, Volatilitätsarbitrage, und Fusionsarbitrage.
• Sie sind grundsätzlich nur akkreditierten Anlegern zugänglich.

Der erste Hedgefonds

Die Firma des ehemaligen Schriftstellers und Soziologen Alfred Winslow Jones, A. W. Jones &Co., gründete 1949 den ersten Hedgefonds der Welt. Jones wurde inspiriert, sich im Umgang mit Geld zu versuchen, als er Anfang des Jahres einen Artikel über Anlagetrends schrieb. Er hat 100 Dollar gesammelt, 000 (einschließlich $40, 000 aus der eigenen Tasche) und versuchte, das Risiko beim Halten langfristiger Aktienpositionen durch Leerverkäufe anderer Aktien zu minimieren.

Diese Anlageinnovation wird heute als klassisches Long/Short-Aktienmodell bezeichnet. Jones setzte auch Leverage ein, um die Renditen zu steigern. 1952, er veränderte die Struktur seines Anlagevehikels, von einer offenen Handelsgesellschaft in eine Kommanditgesellschaft umzuwandeln und eine Prämie von 20 % als Entschädigung für den geschäftsführenden Gesellschafter hinzuzufügen.

Als erster Vermögensverwalter, der Leerverkäufe kombiniert, die Nutzung von Hebelwirkung und geteiltem Risiko durch eine Partnerschaft mit anderen Anlegern, und ein am Anlageerfolg orientiertes Vergütungssystem, Jones hat sich seinen Platz in der Anlagegeschichte als Vater des Hedgefonds verdient.

Hedgefonds-Partnerschaften

Der Zweck eines Hedgefonds besteht darin, die Renditen der Anleger zu maximieren und das Risiko zu eliminieren. Wenn diese Struktur und diese Zielsetzungen sehr nach Investmentfonds klingen, Sie sind, aber hier enden die Ähnlichkeiten. Hedgefonds gelten allgemein als aggressiver, riskant, und exklusiver als Investmentfonds. Bei einem Hedgefonds Kommanditisten tragen zur Finanzierung des Vermögens bei, während die Komplementärin den Fonds gemäß ihrer Strategie verwaltet.

Der Name Hedgefonds leitet sich von der Verwendung von Handelstechniken ab, die Fondsmanagern ausführen dürfen. Im Einklang mit dem Ziel dieser Fahrzeuge, Geld zu verdienen, unabhängig davon, ob der Aktienmarkt steigt oder fällt, Manager können sich absichern, indem sie Long gehen (wenn sie einen Marktanstieg erwarten) oder Aktien shorten (wenn sie einen Rückgang erwarten). Auch wenn Hedging-Strategien eingesetzt werden, um das Risiko zu reduzieren, die meisten halten diese Praktiken für mit erhöhten Risiken.

Hedgefonds kamen in den 1990er Jahren auf den Markt, als hochkarätige Vermögensverwalter die Investmentfondsbranche verließen, um als Hedgefonds-Manager berühmt zu werden. Seit damals, die Branche ist mit einem verwalteten Gesamtvermögen (AUM) von mehr als 3,25 Billionen US-Dollar erheblich gewachsen. laut dem Preqin Global Hedge Fund Report 2019.

Auch die Zahl der tätigen Hedgefonds ist gewachsen. Es gibt 3, 635 Hedgefonds in den USA im Jahr 2021, ein Plus von 2,5% gegenüber 2020.

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So gründen Sie legal einen Hedgefonds

Ziel und Merkmale von Hedgefonds

Ein gemeinsames Thema der meisten Investmentfonds ist ihre Marktrichtungsneutralität. Weil sie erwarten, Geld zu verdienen, egal ob der Markt nach oben oder unten tendiert, Hedgefonds-Managementteams ähneln eher Händlern als klassischen Anlegern. Einige Investmentfonds verwenden diese Techniken mehr als andere, und nicht alle Investmentfonds betreiben eine tatsächliche Absicherung.

Es gibt mehrere Hauptmerkmale, die Hedgefonds von anderen gepoolten Anlagen unterscheiden – insbesondere ihre begrenzte Verfügbarkeit für Investoren.

Akkreditierte oder qualifizierte Anleger

Hedgefonds-Anleger müssen bestimmte Nettovermögensanforderungen erfüllen – in der Regel ein Nettovermögen von mehr als 1 Million US-Dollar oder ein Jahreseinkommen von mehr als 200 US-Dollar, 000 für die letzten zwei Jahre.

Hedgefonds-Anleger benötigen ein Nettovermögen von mehr als 1 Million US-Dollar.

Größerer Investitionsspielraum

Das Anlageuniversum eines Hedgefonds ist nur durch sein Mandat begrenzt. Ein Hedgefonds kann in alles investieren – Land, Immobilie, Derivate, Währungen, und andere alternative Vermögenswerte. Investmentfonds, im Gegensatz, müssen in der Regel bei Aktien oder Anleihen bleiben.

Setzen Sie oft Hebel ein

Hedgefonds verwenden häufig Leverage oder geliehenes Geld, um ihre Renditen zu steigern. was sie potenziell einem viel größeren Spektrum von Anlagerisiken aussetzt – wie während der Großen Rezession gezeigt wurde. In der Subprime-Krise, Hedgefonds waren aufgrund des erhöhten Engagements in Collateralized Debt Obligations und der hohen Verschuldung besonders stark betroffen.

Gebührenstruktur

Hedgefonds berechnen sowohl eine Kostenquote als auch eine Performancegebühr. Die übliche Gebührenstruktur ist als zwei und zwanzig (2 und 20) bekannt – eine Vermögensverwaltungsgebühr von 2% und eine 20%ige Kürzung der erzielten Gewinne.

Es gibt spezifischere Merkmale, die einen Hedgefonds definieren, Da es sich jedoch um private Anlagevehikel handelt, die nur vermögenden Personen die Möglichkeit zur Investition ermöglichen, Hedgefonds können so ziemlich machen, was sie wollen – solange sie den Anlegern die Strategie im Voraus offenlegen.

Dieser weite Spielraum mag sehr riskant klingen, und es kann sicherlich sein. An einigen der spektakulärsten Finanzexplosionen waren Hedgefonds beteiligt. Das gesagt, Diese den Hedgefonds gebotene Flexibilität hat dazu geführt, dass einige der talentiertesten Vermögensverwalter erstaunliche langfristige Renditen erzielen.

Zwei-und-Zwanzig-Struktur

Was am meisten kritisiert wird, ist der andere Teil des Managervergütungssystems – die 2 und 20, von einer großen Mehrheit der Hedgefonds verwendet.

Wie oben erwähnt, Die Vergütungsstruktur 2 und 20 bedeutet, dass der Manager des Hedgefonds jedes Jahr 2 % des Vermögens und 20 % des Gewinns erhält. Es sind die 2%, die die Kritik bekommen, und es ist nicht schwer zu verstehen warum. Selbst wenn der Hedgefonds-Manager Geld verliert, er bekommt immer noch eine Gebühr von 2% AUM. Ein Manager, der einen 1-Milliarden-Dollar-Fonds verwaltet, könnte jährlich 20 Millionen Dollar an Entschädigung einstreichen, ohne einen Finger zu rühren. Schlimmer noch ist der Fondsmanager, der 20 Millionen Dollar einsteckt, während sein Fonds Geld verliert. Sie müssen dann erklären, warum die Kontowerte gesunken sind, während sie 20 Millionen Dollar erhalten haben. Es ist ein harter Verkauf – einer, der normalerweise nicht funktioniert.

Im obigen fiktiven Beispiel Der Fonds berechnete keine Vermögensverwaltungsgebühr und nahm stattdessen eine höhere Performance-Kürzung in Kauf – 25 % statt 20 %. Dies gibt einem Hedgefonds-Manager die Möglichkeit, mehr Geld zu verdienen – nicht auf Kosten der Anleger des Fonds, sondern eher neben ihnen. Bedauerlicherweise, Diese Struktur ohne Vermögensverwaltungsgebühren ist in der heutigen Hedgefonds-Welt selten. Die 2 und 20 Struktur herrscht immer noch vor, obwohl viele Fonds beginnen, in ein 1- und 20-Setup zu fließen.

Arten von Hedgefonds

Hedgefonds können unterschiedliche Strategien verfolgen, inklusive Makro, Eigenkapital, relativer Wert, notleidende Wertpapiere, und Aktivismus.

Ein Makro-Hedgefonds investiert in Aktien, Fesseln, und Währungen, die von Veränderungen der makroökonomischen Variablen profitieren wollen, wie die globalen Zinssätze und die Wirtschaftspolitik der Länder.

Ein Aktien-Hedgefonds kann global oder länderspezifisch sein, in attraktive Aktien investieren und sich gleichzeitig gegen Abschwünge an den Aktienmärkten durch Leerverkauf von überbewerteten Aktien oder Aktienindizes absichern.

Ein Relative-Value-Hedgefonds nutzt die Ineffizienz von Kursen oder Spreads aus. Andere Hedgefonds-Strategien umfassen aggressives Wachstum, Einkommen, Schwellenländer, Wert, und Leerverkäufe.

Beliebte Hedgefonds-Strategien

Zu den beliebtesten Hedgefonds-Strategien zählen:

Long/Short-Aktien: Long/Short-Aktien funktionieren, indem sie Gewinnchancen sowohl bei potenziellen Aufwärts- als auch Abwärtsbewegungen erwarteter Kursbewegungen nutzen. Diese Strategie nimmt Long-Positionen in Aktien ein, die als relativ unterbewertet gelten, während Short-Positionen verkauft werden, die als überbewertet gelten.

Aktienmarktneutral: Equity Market Neutral (EMN) beschreibt eine Anlagestrategie, bei der der Manager versucht, Kursunterschiede auszunutzen, indem er in eng verwandten Aktien gleich lange Long- und Short-Positionen eingeht. Diese Aktien können innerhalb desselben Sektors liegen, Industrie, und Land, oder sie können einfach ähnliche Merkmale wie die Marktkapitalisierung aufweisen und historisch korreliert sein. EMN-Fonds werden mit der Absicht geschaffen, positive Renditen zu erzielen, unabhängig davon, ob der Gesamtmarkt bullisch oder bärisch ist.

Fusionsarbitrage: Merger Arbitrage oder Risk Arb beinhaltet den gleichzeitigen Kauf und Verkauf der Aktien zweier fusionierender Unternehmen, um risikolose Gewinne zu erzielen. Ein Fusionsarbitrageur prüft die Wahrscheinlichkeit, dass eine Fusion nicht oder nicht rechtzeitig abgeschlossen wird.

Globales Makro: Eine Global-Makro-Strategie gründet ihre Beteiligungen in erster Linie auf den gesamtwirtschaftlichen und politischen Ansichten verschiedener Länder oder deren makroökonomischen Prinzipien. Positionen können Long- und Short-Positionen in Aktien, festes Einkommen, Währung, Waren, und Terminmärkten.

Volatilitätsarbitrage: Volatilitätsarbitrage versucht, von der Differenz zwischen der prognostizierten zukünftigen Preisvolatilität eines Vermögenswerts zu profitieren, wie eine Aktie, und die implizite Volatilität von Optionen basierend auf diesem Vermögenswert. Es kann auch darauf abzielen, dass sich die Volatilitätsspreads entweder auf das prognostizierte Niveau ausweiten oder verengen. Diese Strategie verwendet Optionen und andere derivative Kontrakte.

Wandelanleihen-Arbitrage: Wandelanleihen-Arbitrage beinhaltet das gleichzeitige Eingehen von Long- und Short-Positionen in einer Wandelanleihe und der zugrunde liegenden Aktie. Der Arbitrageur hofft, von Marktbewegungen zu profitieren, indem er eine angemessene Absicherung zwischen Long- und Short-Positionen hat.

Eine weitere beliebte Strategie ist der Dachfondsansatz, bei dem andere Hedgefonds und gepoolte Anlagevehikel gemischt und aufeinander abgestimmt werden. Diese Mischung von Strategien und Anlageklassen zielt auf eine stabilere langfristige Anlagerendite ab als die der einzelnen Fonds. Kehrt zurück, Risiko, und die Volatilität kann durch den Mix der zugrunde liegenden Strategien und Fonds kontrolliert werden.

Bemerkenswerte Hedgefonds

Bemerkenswerte Hedgefonds sind heute Renaissance Technologies (auch bekannt als RenTech oder RenTec), gegründet vom mathematischen Genie, Jim Simons. Renaissance ist auf den systematischen Handel mit quantitativen Modellen spezialisiert, die aus mathematischen und statistischen Analysen abgeleitet werden. Laut Gregory Zuckerman, ein besonderer Autor für das Wall Street Journal, Renaissance hat seit 1988 eine durchschnittliche Jahresrendite von 66 % erzielt (39 % nach Gebühren).

Pershing Square ist ein sehr erfolgreicher und hochkarätiger Aktivisten-Hedgefonds, der von Bill Ackman geleitet wird. Ackman investiert in Unternehmen, die seiner Meinung nach unterbewertet sind, mit dem Ziel, eine aktivere Rolle im Unternehmen einzunehmen, um Wert zu erschließen. Aktivistische Strategien beinhalten typischerweise den Wechsel des Vorstands, Ernennung einer neuen Geschäftsführung, oder auf einen Verkauf des Unternehmens drängen.

Carl Icahn, ein bekannter aktivistischer Investor, führt einen prominenten und erfolgreichen Hedgefonds. Eigentlich, eine seiner Holdinggesellschaften, Icahn-Unternehmen (IEP), ist börsennotiert und bietet Anlegern, die nicht direkt in einen Hedgefonds investieren können oder wollen, die Möglichkeit, auf Icahns Fähigkeiten bei der Wertschöpfung zu setzen.

Regulierung von Hedgefonds

Hedgefonds sind von der Securities and Exchange Commission kaum reguliert, (SEC) im Vergleich zu anderen Anlageinstrumenten. Das liegt daran, dass Hedgefonds hauptsächlich Geld von akkreditierten oder qualifizierten Anlegern nehmen – vermögenden Privatpersonen, die die oben aufgeführten Nettovermögensanforderungen erfüllen. Obwohl einige Fonds mit nicht akkreditierten Anlegern arbeiten, Die US-Wertpapiergesetze schreiben vor, dass mindestens eine Vielzahl von Hedgefonds-Teilnehmern qualifiziert sind. Die SEC hält sie für hoch entwickelt und wohlhabend genug, um die potenziellen Risiken, die sich aus dem breiteren Anlagemandat und den Strategien eines Hedgefonds ergeben, zu verstehen und zu handhaben. und unterwirft die Fonds daher nicht derselben behördlichen Aufsicht.

Aber Hedgefonds sind so groß und mächtig geworden – nach den meisten Schätzungen, Tausende von Hedgefonds sind heute aktiv, zusammen mehr als 1 Billion US-Dollar verwalten – das fängt die SEC an, mehr Aufmerksamkeit zu schenken. Und da Verstöße wie Insiderhandel viel häufiger vorkommen, Aktivitätsregulatoren kommen hart nach unten.

Bedeutende regulatorische Änderung

Die Hedgefonds-Branche erlebte eine der wichtigsten regulatorischen Änderungen nach der Unterzeichnung des Jumpstart Our Business Startups Act (JOBS) im April 2012. Die Grundprämisse des JOBS Act bestand darin, die Finanzierung kleiner Unternehmen in den USA durch Lockerungen zu fördern Wertpapierregulierung.

Auch auf Hedgefonds hatte das JOBS-Gesetz große Auswirkungen. Im September 2013, das Werbeverbot für Hedgefonds wurde aufgehoben. Die SEC genehmigte einen Antrag auf Aufhebung der Beschränkungen für Hedgefonds-Werbung, obwohl sie immer noch nur Investitionen von akkreditierten Anlegern akzeptieren können. Hedgefonds die Möglichkeit zu geben, Werbung zu machen, würde in der Tat das Wachstum kleiner Unternehmen fördern, indem der Pool des verfügbaren Investitionskapitals vergrößert wird.

Form D Anforderungen

Hedgefonds-Werbung befasst sich mit dem Angebot der Anlageprodukte des Fonds akkreditierten Anlegern oder Finanzintermediären in gedruckter Form, Fernsehen, und das Internet. Ein Hedgefonds, der Investoren werben möchte, muss mindestens 15 Tage vor Beginn der Werbung ein Formular D bei der SEC einreichen.

Da Hedgefonds-Werbung vor Aufhebung dieses Verbots strengstens verboten war, die SEC ist sehr daran interessiert, wie Werbung von privaten Emittenten verwendet wird, daher änderte es die Einreichungen des Formulars D. Die Fonds müssen außerdem innerhalb von 30 Tagen nach Beendigung des Angebots ein geändertes Formular D einreichen. Die Nichtbeachtung dieser Regeln führt wahrscheinlich zu einem Verbot der Schaffung zusätzlicher Wertpapiere für ein Jahr oder länger.

Vorteile von Hedgefonds

Hedgefonds bieten gegenüber herkömmlichen Investmentfonds einige lohnende Vorteile. Einige bemerkenswerte Vorteile von Hedgefonds sind:

• Anlagestrategien, die sowohl in steigenden als auch in fallenden Aktien- und Rentenmärkten positive Renditen erzielen können
• Reduzierung des Gesamtportfoliorisikos und der Volatilität in ausgewogenen Portfolios
• Eine Steigerung der Rendite
• Eine Vielzahl von Anlagestilen, die Anlegern die Möglichkeit bieten, eine Anlagestrategie genau anzupassen
• Zugang zu einigen der talentiertesten Investmentmanager der Welt

Vorteile

• Gewinne in steigenden und fallenden Märkten

• Ausgewogene Portfolios reduzieren Risiko und Volatilität

• Mehrere Anlagestile zur Auswahl

• Von den Top-Investmentmanagern verwaltet

Nachteile

• Verluste können potenziell groß sein

• Weniger Liquidität als Standard-Publikumsfonds

• Sperrt Gelder für längere Zeit

• Der Einsatz von Leverage kann die Verluste erhöhen

Nachteile von Hedgefonds

Hedgefonds, selbstverständlich, sind auch nicht ohne Risiko:

• Eine konzentrierte Anlagestrategie setzt sie potenziell großen Verlusten aus.
• Hedgefonds sind in der Regel weniger liquide als Investmentfonds.
• Sie verlangen in der Regel, dass Anleger Geld für einen Zeitraum von Jahren sperren.
• Der Einsatz von Fremdkapital oder geliehenem Geld kann einen kleinen Verlust in einen erheblichen Verlust verwandeln.

Beispiel für einen Hedgefonds bei der Arbeit

Lassen Sie uns einen hypothetischen Hedgefonds namens Value Opportunities Fund LLC einrichten. Die Betriebsvereinbarung besagt, dass der Fondsmanager überall auf der Welt investieren kann und jedes Jahr 25 % der Gewinne über 5 % erhält.

Der Fonds beginnt mit einem Vermögen von 100 Millionen US-Dollar – 10 US-Dollar von zehn verschiedenen Anlegern. Jeder Anleger füllt den Anlagevertrag mit einem Scheck an den Fondsverwalter aus. Der Verwalter verbucht jede Investition in den Büchern, überweist dann das Geld an den Broker. Der Fondsmanager kann dann mit der Investition beginnen, indem er den Broker mit attraktiven Gelegenheiten anruft.

Der Fonds steigt nach einem Jahr um 40%, Es ist 140 Millionen Dollar wert. Laut Betriebsvereinbarung des Fonds die ersten 5% gehören den Anlegern. Der Kapitalgewinn von 40 Millionen US-Dollar wird also um 2 Millionen US-Dollar – oder 5% von 40 Millionen US-Dollar – reduziert, die gleichmäßig unter den Anlegern verteilt werden. Diese 5 % werden als Hurdle Rate bezeichnet – eine Hürde, die der Fondsmanager erreichen muss, bevor er eine Leistungsvergütung erhält. Die verbleibenden 38 Millionen US-Dollar werden zu 25 % an den Manager und zu 75 % an Investoren aufgeteilt.

Basierend auf der Leistung des ersten Jahres, Der Fondsmanager verdient in einem einzigen Jahr 9,5 Millionen US-Dollar. Die Investoren erhalten die verbleibenden 28,5 Millionen US-Dollar zusammen mit der Hurdle Rate von 2 Millionen US-Dollar für einen Kapitalgewinn von 30,5 Millionen US-Dollar. Aber stellen Sie sich vor, der Manager wäre stattdessen für 1 Milliarde US-Dollar verantwortlich – er würde 95 Millionen US-Dollar mit nach Hause nehmen, während die Anleger 305 Millionen US-Dollar einbringen würden. Natürlich, Viele Hedgefonds-Manager werden verunglimpft, weil sie so exorbitante Geldsummen verdienen. Aber das liegt daran, dass diejenigen, die mit dem Finger zeigen, nicht erwähnen, dass viele Investoren 305 Millionen Dollar verdient haben. Wann haben Sie das letzte Mal gehört, dass sich Hedgefonds-Investoren beschweren, dass ihr Fondsmanager zu viel bezahlt wird?

Die Quintessenz

Ein Hedgefonds ist eine offizielle Partnerschaft von Anlegern, die Geld zusammenlegen, um von professionellen Managementfirmen geleitet zu werden – genau wie Investmentfonds. Aber hier enden die Ähnlichkeiten. Hedgefonds sind nicht so stark reguliert und arbeiten mit viel weniger Offenlegung. Sie verfolgen flexiblere und riskantere Strategien in der Hoffnung, den Anlegern große Gewinne zu erwirtschaften, welcher, im Gegenzug, zu großen Gewinnen für Fondsmanager führen. Aber was sie vielleicht am meisten von Investmentfonds unterscheidet, ist, dass sie viel höhere Mindestanlageanforderungen haben.

Die Mehrheit der Hedgefonds-Investoren ist akkreditiert, Das bedeutet, dass sie ein sehr hohes Einkommen erzielen und ein bestehendes Nettovermögen von mehr als 1 Million US-Dollar haben. Aus diesem Grund, Hedgefonds haben sich den zweifelhaften Ruf erworben, ein spekulativer Luxus für die Reichen zu sein.