Leveraged Investing:Risiken und Chancen der Kreditaufnahme für Aktieninvestitionen

In ihrem Bemühen, auf der zunehmend unbezahlbaren Wohnraumleiter Fuß zu fassen, suchen einige junge Anleger möglicherweise nach neuen Möglichkeiten, ihre Ersparnisrenditen zu steigern.

Ein solcher Ansatz – wenn auch sehr riskant – ist das „Leveraged Investing“. Vereinfacht ausgedrückt bedeutet dies, sich Geld zu leihen, um es zu investieren.

Eine Möglichkeit, dies zu erreichen, ist das Halten einer Hypothek. Dies liegt daran, dass Sie durch die relativ geringe Anzahlung, die Sie zur Absicherung des Darlehens leisten, bei steigenden (oder fallenden) Preisen den Kapitalgewinnen (oder -verlusten) einer gesamten Immobilie ausgesetzt sind.

Die Aufnahme von Krediten zur Investition in andere Vermögenswerte ist seltener. Aber große Konzerne tun es ständig. Es gibt auch Möglichkeiten für Einzelpersonen, dies zu tun, unter anderem mit relativ neuen Finanzprodukten, die als „Geared Exchange Traded Funds“ bezeichnet werden.

Wie nutzen Privatanleger derzeit die Hebelwirkung am Aktienmarkt – und welche Risiken können bestehen?

Margindarlehen

Auf den ersten Blick mag die Mathematik der Kreditaufnahme zum Investieren einfach und verlockend erscheinen.

Wenn ein Anleger einen Kredit zu einem jährlichen Zinssatz von 9 % aufnehmen kann, um in einen Vermögenswert mit einer erwarteten jährlichen Rendite von 15 % zu investieren – und wenn diese Erwartungen tatsächlich auf dem Markt erfüllt werden – kann er den Überschuss von 6 % (abzüglich etwaiger Gebühren) einstecken.

Die Aufnahme von Krediten zur Investition in Aktien ist weitaus seltener als die Aufnahme von Krediten für Immobilien. Jandrie Lombard/Shutterstock

Die traditionelle Methode zur Kreditaufnahme für Investitionen wird „Margin Lending“ genannt. Ein Kreditgeber, beispielsweise eine der vier großen Banken, leiht einem Anleger Geld, das dieser dann an der Börse investiert.

Der geliehene Betrag wird in der Regel durch die Höhe der Sicherheiten bestimmt, die ein Investor zur Besicherung des Kredits stellen kann.

Bei einem üblichen Beleihungsauslaufverhältnis von 70 % könnte sich beispielsweise ein Anleger mit einem diversifizierten Aktienportfolio im Wert von 20.000 US-Dollar weitere 47.000 US-Dollar leihen, um an der Börse zu investieren.

Dies würde ihnen ein Börsenengagement von insgesamt 67.000 US-Dollar ermöglichen. Im Gegenzug müsste der Investor jedoch Zinsen für das Darlehen zahlen.

Wenn der Aktienmarkt so stark einbricht, dass der Beleihungsauslauf unter die Mindestanforderungen des Kreditgebers fällt, muss der Anleger auch zusätzliches Kapital als Sicherheit aufbringen. Dies ist ein sogenannter Margin Call.

Margin-Darlehen sind in Australien keine Seltenheit. Aktuelle Zahlen der Reserve Bank of Australia zeigen, dass im Märzquartal dieses Jahres mehr als 15,8 Milliarden US-Dollar auf 80.000 Kundenkonten in Australien geliehen wurden.

Im selben Quartal wurden 367 Margin Calls getätigt. Margin-Investitionen erfordern ein gewisses Maß an kontinuierlicher Aufmerksamkeit und bringen einen Verwaltungsaufwand mit sich, den viele Privatanleger gerne vermeiden würden.

Größere Präsenz im gesamten Markt

Eine alternative Methode des Leveraged Investing ist die Investition in einen Geared Exchange Traded Fund (ETF). Diese sind relativ neu in der Szene.

ETFs sind Finanzprodukte, die eine breite Palette von Anlagen in einem einzigen Angebot bündeln, das an einer Börse gekauft und verkauft werden kann. Ein ETF könnte beispielsweise die Bewegung von Aktien in einem wichtigen Index oder von Unternehmen in einem bestimmten Sektor verfolgen.

Geared ETFs sind ein relativ neues Finanzprodukt. Stephen Saphore/AAP

Ein Geared-ETF hat wie ein Margin-Darlehenskonto ein angestrebtes Beleihungs-Wert-Verhältnis, das darauf abzielt, die Rendite einer Anlage zu steigern. Aber es ist ein professioneller Fondsmanager, der die gesamte Kreditaufnahme übernimmt.

Ein einzelner Anleger in einen ETF mit Hebelwirkung wird lediglich höhere Spitzen und tiefere Tiefststände in den Preisbewegungen erleben als ein gleichwertiger ETF ohne Hebelwirkung.

Befürworter dieser Fonds weisen darauf hin, dass zwei Hauptmerkmale klare Vorteile gegenüber herkömmlichen Margin-Darlehen bieten.

Erstens können sich die Fonds aufgrund ihrer Größe Geld leihen, um es zu institutionellen Zinssätzen zu investieren. Es wird erwartet, dass diese niedriger sind als der Satz, der für einzelne Margin-Konten gilt.

Zweitens gibt es keine Nachschussforderungen für einzelne Anleger. Wenn der Wert der Anlage jedoch so stark sinkt, dass das Beleihungsverhältnis nicht mehr akzeptabel ist, verkauft der Fonds einen Teil seiner Vermögenswerte, um seine Verschuldung zu senken.

Was könnte möglicherweise schiefgehen?

Eine Menge. Jede Investition ist mit einem gewissen Risiko verbunden. Die Aufnahme von Krediten zum Investieren fügt eine ganz neue Ebene hinzu. Hier sind einige der wichtigsten Faktoren, die Sie beachten sollten.

In erster Linie kann Leveraged Investing die Gewinne vergrößern, aber auch die Verluste vergrößern. Die zusätzliche Volatilität dieser Strategien bedeutet, dass starke Marktbewegungen schnell einen Großteil einer Investition zunichte machen können. Dies gilt sowohl für Margin-Lending als auch für Geared-Investment-Produkte.

Die Verwendung von Schulden für Investitionen bedeutet, dass etwaige Verluste erheblich erhöht werden könnten. Arsenii Palivoda/Shutterstock

Und während die Rendite ungewiss ist, gilt dies nicht für die Zinsen auf Schulden. Unabhängig davon, ob der Markt steigt oder fällt, ob der Anleger in seinem Namen Kredite aufgenommen hat oder ein gehebelter ETF dies für ihn getan hat, müssen für die verwendeten Schulden Zinsen gezahlt werden.

Dies kann die Rendite eines Portfolios stark belasten und bei fallenden Märkten die Verluste noch verstärken.

Ein weiteres Risiko besteht nur bei ETFs:der Tracking Error. Dies entsteht, wenn ihre Renditen nicht die Renditen der Benchmark-Indizes „nachbilden“, die sie nachahmen sollen.

Alltägliche ETFs bewältigen diesen Fehler, indem sie kontinuierlich Vermögenswerte kaufen und verkaufen, um ihre Portfolios neu auszubalancieren. Aber gehebelte ETFs haben zusätzlich die Aufgabe, in einem fallenden Markt Aktien zu kaufen und zu verkaufen, um ihr angestrebtes Beleihungs-Wert-Verhältnis aufrechtzuerhalten.

Diese zusätzliche Belastung für die Rendite wird als „Slippage“ bezeichnet und wurde von den Aufsichtsbehörden als zusätzliches Risiko identifiziert, über das sich Kleinanleger im Klaren sein sollten, bevor sie eine Investition in gehebelte ETFs in Betracht ziehen.

Bietet Hebelwirkung die Möglichkeit, die Aktienmarktgewinne zu steigern? Die Antwort ist ja, aber nicht ohne Kosten, die für viele unerträglich sein könnten, wenn sich die Märkte zufällig gegen sie entwickeln.

Und es ist wichtig zu beachten, dass unsere Diskussion hier nur sehr allgemeiner Natur ist und nicht als Finanzberatung gedacht ist. Alle Investitionen sind mit Risiken verbunden.