EBITDA – Ergebnis vor Zinsen,

Was ist Gewinn vor Zinsen, Steuern, Abschreibungen, und Amortisation (EBITDA)?

EBITDA, oder Gewinn vor Zinsen, Steuern, Abschreibungen, und Amortisation, ist ein Maß für die finanzielle Gesamtleistung eines Unternehmens und wird unter Umständen als Alternative zum Nettogewinn verwendet. EBITDA, jedoch, kann irreführend sein, weil es die Kosten von Kapitalanlagen wie Immobilien, Pflanze, Anlage, und Ausrüstung.

Diese Kennzahl schließt auch Aufwendungen im Zusammenhang mit Schulden aus, indem Zinsaufwendungen und Steuern zum Gewinn hinzugerechnet werden. Dennoch, es ist ein genaueres Maß für die Unternehmensleistung, da es in der Lage ist, das Ergebnis vor dem Einfluss von buchhalterischen und finanziellen Abzügen darzustellen.

Einfach gesagt, Das EBITDA ist ein Maß für die Rentabilität. Zwar gibt es keine gesetzliche Verpflichtung für Unternehmen, ihr EBITDA offenzulegen, nach den in den USA allgemein anerkannten Rechnungslegungsgrundsätzen (GAAP), sie kann anhand der Informationen aus dem Jahresabschluss eines Unternehmens berechnet und berichtet werden.

Die Einnahmen, MwSt, und Zinsangaben finden sich in der Gewinn- und Verlustrechnung, während die Abschreibungszahlen in der Regel im Anhang zum Betriebsergebnis oder in der Kapitalflussrechnung zu finden sind. Die übliche Abkürzung zur Berechnung des EBITDA besteht darin, mit dem Betriebsgewinn zu beginnen, auch als Ergebnis vor Zinsen und Steuern (EBIT) bezeichnet, addieren sich dann die Abschreibungen und Amortisationen.

Die zentralen Thesen

• Das EBITDA ist eine weit verbreitete Kennzahl für die Rentabilität von Unternehmen
• Das EBITDA kann verwendet werden, um Unternehmen untereinander und mit Branchendurchschnitten zu vergleichen.
• Das EBITDA ist ein gutes Maß für die Kerngewinnentwicklung, da es einige Fremdfaktoren eliminiert und einen genaueren Vergleich zwischen Unternehmen ermöglicht.
• Das EBITDA kann als Abkürzung verwendet werden, um den verfügbaren Cashflow zu schätzen, um die Schulden langfristiger Vermögenswerte zu begleichen.

EBITDA

EBITDA-Formel und -Berechnung

Das EBITDA wird auf einfache Weise berechnet, mit Informationen, die in der Gewinn- und Verlustrechnung und Bilanz eines Unternehmens leicht zu finden sind. Es gibt zwei Formeln, die verwendet werden, um das EBITDA zu berechnen:einer, der das Betriebseinkommen und das andere Nettoeinkommen verwendet. Die beiden EBITDA-Berechnungen sind:

EBITDA =Nettoeinkommen + Steuern + Zinsaufwand + Abschreibungen und Amortisationen

und

EBITDA =Betriebsgewinn + Abschreibungen und Amortisation

EBITDA verstehen

EBITDA ist im Wesentlichen Nettoeinkommen (oder Gewinn) mit Zinsen, Steuern, Abschreibungen, und Amortisation wieder hinzugerechnet. Das EBITDA kann verwendet werden, um die Rentabilität zwischen Unternehmen und Branchen zu analysieren und zu vergleichen, da die Auswirkungen von Finanzierungs- und Investitionsausgaben eliminiert werden. Das EBITDA wird häufig in Bewertungskennzahlen verwendet und kann mit Unternehmenswert und Umsatz verglichen werden.

Zinsaufwendungen und (in geringerem Umfang) Zinserträge werden dem Jahresüberschuss wieder zugeführt, die die Schuldenkosten und die Auswirkungen von Zinszahlungen auf die Steuern neutralisiert. Auch Einkommensteuern werden wieder dem Nettoeinkommen hinzugerechnet, was das EBITDA nicht immer erhöht, wenn das Unternehmen einen Nettoverlust hat. Unternehmen neigen dazu, ihre EBITDA-Performance hervorzuheben, wenn sie kein sehr beeindruckendes (oder sogar positives) Nettoeinkommen haben. Es ist nicht immer ein verräterisches Zeichen für böswillige Markttricks, aber manchmal kann es verwendet werden, um Anleger vom Mangel an echter Rentabilität abzulenken.

Unternehmen verwenden Abschreibungs- und Amortisationskonten, um die Anschaffungskosten von Immobilien, Pflanzen, und Ausrüstung, oder Kapitalanlagen. Amortisationen werden häufig verwendet, um die Kosten für die Softwareentwicklung oder anderes geistiges Eigentum aufzuwenden. Dies ist einer der Gründe, warum Technologie- und Researchunternehmen in der Frühphase das EBITDA in der Kommunikation mit Investoren und Analysten angeben.

Managementteams werden argumentieren, dass die Verwendung des EBITDA ein besseres Bild der Gewinnwachstumstrends liefert, wenn die mit dem Kapital verbundenen Aufwandskonten ausgeschlossen werden. Es ist zwar nicht unbedingt irreführend, das EBITDA als Wachstumskennzahl zu verwenden, sie kann manchmal die tatsächliche finanzielle Leistung und die Risiken eines Unternehmens überschatten.

EBITDA und Leveraged Buyouts

Das EBITDA wurde erstmals Mitte der 1980er Jahre bekannt, als Leveraged-Buyout-Investoren in Not geratene Unternehmen untersuchten, die eine finanzielle Restrukturierung benötigten. Sie haben anhand des EBITDA schnell berechnet, ob diese Unternehmen die Zinsen für diese finanzierten Geschäfte zurückzahlen können.

Leveraged-Buyout-Banker förderten das EBITDA als Instrument, um festzustellen, ob ein Unternehmen seine Schulden kurzfristig bedienen kann. Diese Banker behaupteten, dass die Betrachtung des EBITDA-zu-Zins-Abdeckungsverhältnisses des Unternehmens den Anlegern ein Gefühl dafür geben würde, ob ein Unternehmen die höheren Zinszahlungen erfüllen könnte, die es nach der Umstrukturierung erwarten würde. Zum Beispiel, Banker könnten argumentieren, dass ein Unternehmen mit einem EBITDA von 5 Millionen US-Dollar und Zinsaufwendungen von 2,5 Millionen US-Dollar eine Zinsdeckung von zwei hatte – mehr als genug, um Schulden zu tilgen.

Das EBITDA war in den 1980er Jahren eine beliebte Kennzahl, um die Fähigkeit eines Unternehmens zu messen, die bei einem Leveraged Buyout (LBO) verwendeten Schulden zu bedienen. Es ist angemessen, eine begrenzte Gewinnmessung zu verwenden, bevor ein Unternehmen in einem LBO vollständig fremdfinanziert ist. Das EBITDA wurde während der „Dot-Com“-Blase weiter populär gemacht, als Unternehmen sehr teure Vermögenswerte und Schulden hatten, die die nach Ansicht von Analysten und Managern legitimen Wachstumszahlen verschleierten.

Die Nachteile des EBITDA

Das EBITDA fällt nicht unter die allgemein anerkannten Rechnungslegungsgrundsätze (GAAP) als Maß für die finanzielle Leistung. Da das EBITDA eine „Nicht-GAAP“-Kennzahl ist, seine Berechnung kann von Unternehmen zu Unternehmen unterschiedlich sein. Es ist nicht ungewöhnlich, dass Unternehmen das EBITDA gegenüber dem Nettogewinn betonen, da dies flexibler ist und von anderen Problembereichen im Jahresabschluss ablenken kann.

Eine wichtige Warnmeldung für Investoren ist es, wenn ein Unternehmen beginnt, das EBITDA prominent auszuweisen, wenn dies in der Vergangenheit nicht der Fall war. Dies kann passieren, wenn Unternehmen hohe Kredite aufgenommen haben oder steigende Kapital- und Entwicklungskosten haben. Unter diesem Umstand Das EBITDA kann Anleger ablenken und irreführend sein.

Ignoriert Kosten von Anlagen

Ein weit verbreitetes Missverständnis ist, dass das EBITDA Bareinnahmen darstellt. Jedoch, im Gegensatz zum freien Cashflow, Das EBITDA ignoriert die Kosten der Vermögenswerte. Einer der häufigsten Kritikpunkte am EBITDA ist, dass es davon ausgeht, dass die Rentabilität allein von Umsatz und Betrieb abhängt – fast so, als ob die Vermögenswerte und die Finanzierung, die das Unternehmen zum Überleben braucht, ein Geschenk wären.

Ignoriert das Betriebskapital

Das EBITDA lässt auch die zur Finanzierung des Betriebskapitals und des Ersatzes von Altgeräten erforderlichen Barmittel außer Acht. Zum Beispiel, ein Unternehmen kann ein Produkt mit Gewinn verkaufen, aber womit beschaffte es sich die Bestände, die es brauchte, um seine Vertriebskanäle zu füllen? Bei einem Softwareunternehmen Im EBITDA werden die Aufwendungen für die Entwicklung der aktuellen Softwareversionen oder der kommenden Produkte nicht berücksichtigt.

Unterschiedliche Ausgangspunkte

Beim Abzug der Zinszahlungen, Steuerbelastungen, Abschreibungen, und die Abschreibung von Erträgen mag einfach genug erscheinen, verschiedene Unternehmen verwenden unterschiedliche Ergebniskennzahlen als Ausgangspunkt für das EBITDA. Mit anderen Worten, Das EBITDA ist anfällig für die in der Gewinn- und Verlustrechnung enthaltenen Spiele der Ergebnisrechnung. Auch wenn wir die Verzerrungen berücksichtigen, die aus Zinsen resultieren, Besteuerung, Abschreibungen, und Amortisation, die Ergebniskennzahl im EBITDA ist noch unzuverlässig.

Verschleiert die Unternehmensbewertung

Am aller schlimmsten, Das EBITDA kann ein Unternehmen günstiger erscheinen lassen, als es tatsächlich ist. Wenn Analysten eher die Aktienkursmultiplikatoren des EBITDA als die Nettogewinne betrachten, sie produzieren niedrigere Vielfache.

Betrachten Sie das historische Beispiel des Mobilfunkbetreibers Sprint Nextel. 1. April, 2006, die Aktie wurde mit dem 7,3-fachen des prognostizierten EBITDA gehandelt. Das mag wie ein niedriges Vielfaches klingen, aber das bedeutet nicht, dass das Unternehmen ein Schnäppchen ist. Als Vielfaches des prognostizierten Betriebsgewinns Sprint Nextel wurde zu einem viel höheren 20-fachen gehandelt. Das Unternehmen wurde zum 48-fachen seines geschätzten Nettogewinns gehandelt. Anleger müssen bei der Bewertung des Unternehmenswertes neben dem EBITDA auch andere Preismultiplikatoren berücksichtigen.

EBITDA vs. EBT und EBIT

Betriebsergebnis ( e arnings B vor ich Interesse und T Achsen) ist der Nettogewinn eines Unternehmens vor Abzug von Ertragsteueraufwand und Zinsaufwand. Das EBIT wird verwendet, um die Leistung des Kerngeschäfts eines Unternehmens ohne Steueraufwand und die Kosten der gewinnbeeinflussenden Kapitalstruktur zu analysieren. Zur Berechnung des EBIT wird folgende Formel verwendet:

EBIT = Nettoergebnis + Zinsaufwendungen + Steueraufwand \textit{EBIT} =\text{Nettoeinkommen} + \text{Zinsaufwand} + \text{Steueraufwand} EBIT=Nettoeinkommen+Zinsaufwand+Steueraufwand

Da das Nettoeinkommen die Abzüge von Zinsaufwendungen und Steueraufwendungen enthält, sie müssen wieder dem Nettogewinn hinzugefügt werden, um das EBIT zu berechnen. Das EBIT wird oft als Betriebsergebnis bezeichnet, da beide Steuern und Zinsaufwendungen in ihren Berechnungen ausschließen. Jedoch, Es gibt Zeiten, in denen das Betriebsergebnis vom EBIT abweichen kann.

Das Ergebnis vor Steuern (EBT) spiegelt wider, wie viel eines Betriebsgewinns vor Berücksichtigung von Steuern erzielt wurde, während das EBIT sowohl Steuern als auch Zinszahlungen ausschließt. Das EBT wird berechnet, indem das Nettoeinkommen und die Steuern wieder hinzugerechnet werden, um den Gewinn eines Unternehmens zu berechnen.

Durch die Streichung von Steuerschulden, Anleger können das EBT verwenden, um die operative Leistung eines Unternehmens zu bewerten, nachdem eine Variable außerhalb seiner Kontrolle eliminiert wurde. In den Vereinigten Staaten, Dies ist am nützlichsten für den Vergleich von Unternehmen, die möglicherweise unterschiedliche staatliche Steuern oder Bundessteuern haben. EBT und EBIT sind einander ähnlich und sind beide Variationen des EBITDA.

Da die Abschreibungen nicht im EBITDA erfasst werden, es kann zu Gewinnverzerrungen bei Unternehmen mit einem beträchtlichen Anlagevermögen und in der Folge zu erheblichen Abschreibungsaufwendungen führen. Je höher der Abschreibungsaufwand, desto mehr wird es das EBITDA steigern.

EBITDA vs. operativer Cashflow

Der operative Cashflow ist ein besseres Maß dafür, wie viel Cash ein Unternehmen erwirtschaftet, da er nicht zahlungswirksame Kosten (Abschreibungen und Amortisationen) wieder zum Nettogewinn hinzufügt und die Veränderungen des Betriebskapitals einschließt, die auch Barmittel verwenden oder bereitstellen (z , Verbindlichkeiten, und Inventar).

Diese Betriebskapitalfaktoren sind der Schlüssel zur Bestimmung, wie viel Cash ein Unternehmen erwirtschaftet. Wenn Investoren Veränderungen des Betriebskapitals nicht in ihre Analyse einbeziehen und sich ausschließlich auf das EBITDA verlassen, Sie übersehen Hinweise darauf, ob ein Unternehmen mit dem Cashflow zu kämpfen hat, weil es seine Forderungen nicht eintreibt.

Beispiele für EBITDA

Ein Einzelhandelsunternehmen erzielt einen Umsatz von 100 Millionen US-Dollar und verursacht 40 Millionen US-Dollar Produktionskosten und 20 Millionen US-Dollar Betriebskosten. Die Abschreibungs- und Amortisationskosten belaufen sich auf 10 Millionen US-Dollar, mit einem Betriebsgewinn von 30 Millionen US-Dollar. Der Zinsaufwand beträgt 5 Millionen US-Dollar, das entspricht einem Gewinn vor Steuern von 25 Millionen US-Dollar. Bei einem Steuersatz von 20 %, Der Nettogewinn beträgt 20 Millionen US-Dollar, nachdem Steuern in Höhe von 5 Millionen US-Dollar vom Vorsteuergewinn abgezogen wurden. Wenn Abschreibung, Amortisation, Interesse, und Steuern werden dem Nettoeinkommen wieder hinzugefügt, Das EBITDA beträgt 40 Millionen US-Dollar.