Optionen und Dividenden:Verstehen von Frühausübungs- und Ex-Dividenden-Terminen

Menschen, die Optionen handeln, tun dies aus einer Reihe von Gründen:um einen Schutz vor Kursverlusten zu erzielen, um potenziell das Einkommen aus den von ihnen gehaltenen Aktien zu steigern, oder ein kapitaleffizientes direktionales Engagement anzustreben, um ein paar zu nennen. Aber ein gemeinsames Element, das alle Optionshändler teilen, ist das Risiko.

Berücksichtigen Sie das Dividendenrisiko. Wenn Sie Optionen auf Aktien handeln, die Bardividenden zahlen, Sie müssen verstehen, wie sich Dividenden auf die Optionspreise auswirken, Optionsausübung und Abtretung, und andere Faktoren im Lebenszyklus einer Option.

Um es kurz zu machen:Wenn Sie das Dividendenrisiko nicht verstehen, kann dies Ihre Strategie entgleisen und Sie Geld kosten.

Wie funktionieren Bardividenden?

Dividenden, Aktiensplits, Fusionen, Akquisitionen, und Spin-offs sind Beispiele für Kapitalmaßnahmen – Aktivitäten eines Unternehmens, die Anpassungen der Anzahl der ausstehenden Aktien oder des Aktienkurses erfordern, um den inneren Wert jeder Aktie vor und nach der Kapitalmaßnahme konstant zu halten. Abhängig von den Besonderheiten der Kapitalmaßnahme, bestimmte Bedingungen und Verpflichtungen des Optionsvertrags, wie der Ausübungspreis, Multiplikator, oder die Lieferbedingungen, geändert werden könnte.

Aber was Corporate Actions angeht, Dividenden sind relativ einfach. Der Aktienkurs wird in der Regel einmalig um die Höhe der Dividende angepasst. Das ist, der Aktienkurs sinkt um den Betrag der Dividende am Ex-Tag.

So, zum Beispiel, Nehmen wir an, ein Aktienhandel für 50 US-Dollar pro Aktie erklärt eine Dividende von 0,50 US-Dollar. Nach dem Ex-Dividende-Datum (alles andere gleich), es wird eine Aktie von 49,50 US-Dollar (zuzüglich der Dividende von 0,50 US-Dollar) an den Eigentümer jeder Aktie ab dem „Record Date“. Das ist der Stichtag, vom Unternehmen eingestellt, zum Erhalt einer Dividende. Und das war's – es werden keine Änderungen an den aufgeführten Ausübungspreisen für Optionen oder den Vertragsbedingungen vorgenommen.

Aus Aktionärssicht Es ist im Wesentlichen ein ausgeglichener Tausch – 50 USD in Aktien gegenüber 49,50 USD in Aktien plus 0,50 USD in bar – aber die Preise für Call- und Put-Optionen müssen den Rückgang des Aktienwertes berücksichtigen und entsprechend anpassen.

Es ist wichtig zu beachten, obwohl, dass diese Anpassung der Optionspreise nicht plötzlich erfolgt, unerwartete Änderung direkt nach dem Ex-Dividende-Datum. Optionshändler erwarten Dividenden in den Wochen und Monaten vor dem Ex-Tag der Dividende. die Optionspreise passen sich daher im Voraus an.

Put-Optionen werden in der Regel teurer, weil der Preis um den Betrag der Dividende sinkt (alles andere ist gleich). Call-Optionen werden aufgrund des erwarteten Kursrückgangs der Aktie vor dem Ex-Tag billiger.

Im Allgemeinen, Optionsgleichgewichtspreise vor dem Gewinn spiegeln Erwartungswerte nach der Dividende wider, Dies setzt jedoch voraus, dass jeder, der eine In-the-Money (ITM)-Option besitzt, die Dynamik der frühen Ausübung und Zuweisung versteht und zum optimalen Zeitpunkt ausüben wird.

Optionspreise mit Dividenden

Gehen wir einen Schritt zurück.

Theoretische Optionswerte werden aus Optionspreismodellformeln wie Black-Scholes oder Bjerksund-Stensland abgeleitet. Diese Formeln verwenden Variablen wie den zugrunde liegenden Aktienkurs, Ausübungspreis, Zeit bis zum Ablauf, Zinssatz, Dividendenrendite, und Volatilität, um den beizulegenden Zeitwert eines Optionskontrakts zu berechnen.

Traditionell, Long-Call-Optionen mit Bardividende würden nur am Tag vor dem Ex-Tag der Aktie ausgeübt. Denn wenn ein Anleger die Aktie am oder nach dem Nachweisstichtag kauft, der Anleger erhält die Dividende nicht. So, ein Investor muss die Aktie besitzen Vor das Ex-Dividende-Datum. Wer die Aktie zum Ex-Dividende-Tag besitzt, erhält die Bardividende, Besitzer von Call-Optionen könnten sich daher dafür entscheiden, bestimmte ITM-Optionen vorzeitig auszuüben, um die Bardividende zu erhalten.

Dies gilt nur für Optionen im amerikanischen Stil, die jederzeit vor dem Verfallsdatum ausgeübt werden kann. Im Gegensatz, Optionen europäischer Art können nur am Verfallsdatum ausgeübt werden.

Wann ist der beste Zeitpunkt, um meine Long-Call-Optionen vor der Ex-Dividende auszuüben?

Angenommen, XYZ wird bei 50 USD gehandelt, Sie haben die 40-Strike-Call-Option, die in einer Woche abläuft, und XYZ wird voraussichtlich morgen eine Dividende von 0,50 USD zahlen.

Die Call-Option ist tief im Geld und sollte einen inneren Wert von 10 US-Dollar (Aktienkurs minus Ausübungspreis) und ein Delta von 100 haben. (Denken Sie an den Multiplikator – ein Standardoptionskontrakt kann in 100 Aktien der zugrunde liegenden Aktie geliefert werden). Der Optionskontrakt hat also im Wesentlichen die gleichen Preisrisikomerkmale wie 100 Aktien.

Sobald die Aktie ex-Dividende geht, aus 50 $ werden 49,50 $, und der Inhaber der Aufzeichnungen erhält die Dividende von 0,50 USD. Bei einer Aktie von 49,50 US-Dollar der innere Wert der Call-Option wird um die gleichen $0,50 reduziert. Aber natürlich, Der Besitz einer Call-Option berechtigt den Inhaber nicht zur Dividende.

Mit anderen Worten, der Verlust von 0,50 USD aus dem niedrigeren Aktienkurs wird durch die Dividende von 0,50 USD ausgeglichen, Sie könnten also in Erwägung ziehen, die Option auszuüben (und Eigentümer der Aktie zu werden), anstatt sie zu halten – nicht wegen eines zusätzlichen Gewinns an sich , sondern weil Sie einen Verlust von 0,50 USD beim Anruf vermeiden, wenn Sie ihn während der Ex-Dividende-Periode halten würden.

Also mit einer tiefen ITM-Option, Es ist leicht zu erkennen, warum frühes Training sinnvoll ist. Aber gibt es andere Optionen, die gute Kandidaten für eine frühe Übung sein könnten? Was ist mit dem 45-Strike-Call in dem zuvor beschriebenen Szenario – sollten Sie auch diesen ausüben?

Sind Optionen die richtige Wahl für Sie?

Während der Optionshandel einzigartige Risiken birgt und definitiv nicht für jeden geeignet ist, wenn Sie glauben, dass der Optionshandel zu Ihrer Risikotoleranz und Ihrer allgemeinen Anlagestrategie passt, TD Ameritrade kann Ihnen helfen, Ihre Handelsstrategien für Optionen mit leistungsstarken Handelsplattformen zu verfolgen. Ressourcen zur Ideengenerierung, und die Unterstützung, die Sie brauchen.

Erfahren Sie mehr über die potenziellen Vorteile und Risiken von Handelsoptionen.

Folgen Sie dem Zeitwert

Die Antwort liegt im extrinsischen Wert eines Optionskontrakts, auch bekannt als „Zeitwert“ oder „Zeitprämie“. Erinnern, Optionspreise setzen sich aus zwei Komponenten zusammen:dem inneren Wert – dem Betrag, um den eine Option im Geld ist – und dem äußeren Wert, oder der Wert, der über seinem inneren Wert liegt, basierend auf der Zeit bis zum Verfall und der impliziten Volatilität der Aktie.

Wenn Sie einen Anruf ausführen, Sie tauschen im Wesentlichen den Call gegen die zugrunde liegende Aktie, zum Ausübungspreis, und Verzicht auf jeglichen verbleibenden extrinsischen Wert in diesem Aufruf.

Nehmen wir an, der 45-Strike-Call wird für 5,10 USD gehandelt. Bei einer Aktie von 50 US-Dollar das würde einen inneren Wert von 5 $ und einen Zeitwert von 0,10 $ bedeuten. In diesem Fall, Die Ausübung des Calls würde 0,10 USD an Zeitaufschlag kosten, Sie haben jedoch Anspruch auf die Dividende von 0,50 USD. Es lohnt sich also trotzdem, früh zu trainieren.

So, Ja wirklich, jede Option, deren äußerer Wert geringer als der Betrag der Dividende ist, könnte ein Kandidat für eine vorzeitige Ausübung sein.

Angenommen, Sie halten den 48-Strike-Call long und er wird für 2,60 USD gehandelt (wobei die Aktie immer noch bei 50 USD gehandelt wird). Dies würde 2 USD intrinsischer Wert und 0,60 USD Zeitwert darstellen. In diesem Fall, wenn Sie den Ruf ausüben würden, Sie würden mehr an Zeitwert verlieren, als Sie aus der Dividende gewinnen würden, wenn Sie ausüben würden.

Was ist, wenn ich bei einem ITM-Call in einer Aktie, die eine Dividende zahlen wird, short bin?

Es ist wichtig, auf Ihre langen ITM-Call-Positionen zu achten, damit Sie Anrufe vor dem Ex-Dividende-Datum strategisch ausüben können. aber wenn Sie short sind, ruft ITM eine Aktie an, die kurz davor ist, ex-Dividende zu gehen, Vielleicht möchten Sie genauer aufpassen.

Nach Put-Call-Parität, ein Put und ein Call mit dem gleichen Ausübungs- und Verfallsdatum haben den gleichen extrinsischen Wert. Eine einfache Möglichkeit, um zu sehen, ob Ihnen dieser Short-Call zugewiesen werden könnte, besteht darin, sich den entsprechenden Ausübungspreis und den Preis des Puts anzusehen.

Wieder, jede Option, deren äußerer Wert geringer als der Betrag der Dividende ist, könnte ein Kandidat für eine vorzeitige Ausübung sein. Wenn Sie also bei einem ITM-Call short sind und der entsprechende Put des Strikes für weniger als die anstehende Dividende gehandelt wird, Sie werden höchstwahrscheinlich zugewiesen.

Die vielleicht beste Vorgehensweise, um eine vorzeitige Zuteilung vor einer Dividende zu umgehen, besteht darin, entweder die Call-Option zurückzukaufen oder sie in eine andere Option zu rollen. wie ein höherer Call Strike oder ein verzögertes Ablaufdatum.