Zinssätze verschieben. Wie wirkt sich das auf die Optionspreise aus?

Wenn Sie jemals mit Optionen gehandelt haben – oder sich zumindest mit der Optionsausbildung befasst haben – wissen Sie, dass Optionen flexibel sind, mit vielen verfügbaren Strategien je nach Ihren Zielen und Risikobereitschaft. Optionen können zur Erzielung von Einkommen verwendet werden, um bestehende Positionen abzusichern und zu schützen, und kapitaleffizient zu spekulieren.

Aber Optionen sind riskant. Sobald Sie mit der Ableitung von Optionspreisen vertraut sind, Sie wissen, dass es einige wesentliche Komponenten gibt, und jede Komponente hat ihre eigene Risikokennzahl (gemeinsam als „die Griechen“ bekannt). Optionshändler beobachten diese Griechen, da sich alle Änderungen auf den theoretischen Wert ihrer Positionen auswirken.

Griechen sind Risikomaße, die Ihnen bei der Auswahl der Kauf- und Verkaufsoptionen helfen und das Gesamtrisiko eines Portfolios messen können. Hier sind einige der Faktoren (und Griechen), die die Optionspreise beeinflussen:

• Der Preis der zugrunde liegenden Aktie (Delta ist die Sensitivität der Position gegenüber Änderungen des zugrunde liegenden Aktienkurses)
• Die Änderungsrate des Deltas (Gamma ist die Sensitivität des Deltas gegenüber Änderungen des zugrunde liegenden Preises)
• Die verbleibende Zeit bis zum Ablauf (Theta ist die Zeitempfindlichkeit)
• Die implizite Volatilität des Wertpapiers (Vega ist die Empfindlichkeit gegenüber Änderungen der impliziten Volatilität)
• Der vorherrschende „risikofreie“ Zinssatz (rho ist die Sensitivität gegenüber Zinsänderungen)

Wenn sich der Preis des Basiswerts bewegt, auch Delta; so sehr, in der Tat, dass die Änderungsrate von Delta ihr eigenes griechisches Risiko hat – Gamma. Ebenfalls, Es ist erwähnenswert, dass Dividenden die Optionspreise beeinflussen, aber einige Optionspreismodelle schließen Dividenden mit der Zinsberechnung ein. Die Dividendenrendite wird in Optionspreismodelle eingegeben, da sie den Terminpreis des zugrunde liegenden Wertpapiers beeinflusst. Delta, Gamma-Theta, und Vega sind die Griechen, mit denen sich die meisten Optionskäufer am meisten beschäftigen.

Rho:Der vergessene Grieche

Von diesen Risiken, Rho bekommt normalerweise die geringste Aufmerksamkeit. Obwohl die Zinssätze mit allem anderen schwanken, sie bewegen sich viel langsamer und mit weniger Regelmäßigkeit als die anderen. Und in einem Niedrigzinsumfeld kombiniert mit der Tatsache, dass die meisten gehandelten Optionen kurzfristig sind – mit einer Laufzeit von einem Monat oder weniger – haben Zinssätze oft weniger Auswirkungen als andere Risiken, zumindest im Alltag.

Das bedeutet jedoch nicht, dass die Zinsen ignoriert werden sollten. Es ist immer noch wichtig zu verstehen, wie sich die Zinssätze auf die Optionspreise auswirken, schon allein deshalb, weil sie die Entscheidung, eine Option vor ihrem Verfallsdatum auszuüben, beeinflussen können. Dies bedeutet auch, dass wenn Sie eine In-the-Money-Option (ITM) knapp haben, Sie könnten vor Ablauf zugewiesen werden.

Erinnern, Die meisten aufgeführten Optionen in den Vereinigten Staaten sind Optionen im amerikanischen Stil, die jederzeit vor dem Verfallsdatum ausgeübt werden kann.

Der Zinseffekt

Im Allgemeinen, und bei allem anderen gleich, ein Anstieg der Zinssätze wird die Call-Prämien in die Höhe treiben und die Put-Prämien sinken lassen. Der vielleicht einfachste Weg, dies zu verstehen, besteht darin, den Besitz einer Aktie mit dem Halten einer Optionsposition zu vergleichen. Dabei ist zu beachten, dass ein höherer Zinssatz für den Sparer ein Vorteil und für den Kreditnehmer ein Nachteil ist. Wenn Sie eine Aktie kaufen, Sie müssen dafür bezahlen, was Ihr verfügbares Bargeld reduziert. Jemand, der eine Aktie verkauft – sei es, um eine Long-Position zu liquidieren oder eine Short-Sale-Position aufzubauen – nimmt Bargeld ein.

Sind Optionen die richtige Wahl für Sie?

Während der Optionshandel einzigartige Risiken birgt und definitiv nicht für jeden geeignet ist, wenn Sie glauben, dass der Optionshandel zu Ihrer Risikotoleranz und Ihrer allgemeinen Anlagestrategie passt, TD Ameritrade kann Ihnen helfen, Ihre Handelsstrategien für Optionen mit leistungsstarken Handelsplattformen zu verfolgen. Ressourcen zur Ideengenerierung, und die Unterstützung, die Sie brauchen.

Erfahren Sie mehr über die potenziellen Vorteile und Risiken von Handelsoptionen.

Jeder Standard-Aktienoptionskontrakt repräsentiert 100 Aktien der zugrunde liegenden Aktie. Da es viel billiger ist, einen Call-Optionskontrakt zu kaufen, als 100 Aktien zu kaufen, Call-Käufer sind bereit, bei relativ hohen Raten für Call-Optionen mehr zu zahlen, weil sie die Differenz investieren können. Ein Anrufverkäufer, auf der anderen Seite, würde einen zusätzlichen Anreiz zum Verkauf einer Call-Option (im Gegensatz zum direkten Verkauf der Aktie) wünschen, wenn die Zinsen hoch sind, um den Verzicht auf das Geld aus dem Aktienverkauf zu kompensieren.

Mit anderen Worten, die höhere Call-Options-Prämie bei hohen Zinsen sind die „Opportunitätskosten“ der entgangenen Zinsen.

Bei Put-Optionen verhält es sich ähnlich – aber umgekehrt. Ein Long-Put kann als Ersatz für Short-Aktien angesehen werden. Anleger mit einer Short-Aktienposition erhalten Bargeld (das in verzinsliche Instrumente investiert werden kann), so dass der Kauf eines Puts mit steigenden Zinsen weniger attraktiv wird, weil es mehr entgangene Zinsen durch den Besitz eines Puts gegenüber dem Verkauf der Aktie gäbe.

Zeit zum Trainieren?

Abgesehen von Dividenden (die manchmal einen eigenen Ausübungsentscheidungsbaum erfordern), Zinssätze sind der bestimmende Faktor bei frühen Ausübungsentscheidungen für amerikanische Optionen.

Zum Beispiel, eine Put-Option wird zu einem vorzeitigen Ausübungskandidaten, wenn die Zinsen, die aus dem Verkaufserlös der Aktie zum Ausübungspreis erzielt werden könnten, groß genug sind. Es ist schwierig, genau zu bestimmen, wann dies geschieht. weil jede Position unterschiedliche Opportunitätskosten hat, es bedeutet jedoch, dass eine vorzeitige Ausübung einer Aktien-Put-Option jederzeit optimal sein kann, Vorausgesetzt, die Zinsen sind hoch genug.

Um zu zeigen, Nehmen wir folgende Bedingungen an:

• Aktien von XYZ werden zu 100 US-Dollar pro Aktie gehandelt.
• Die vierteljährliche Dividende ist null, d.h., Bis zum Ablauf wird keine Dividende erwartet.
• Sie sind lange der 125-Streik-Satz, der in acht Tagen ausläuft.
• Die Zinsen sind zuletzt auf 2 % gestiegen.
• Die XYZ 125-Calls werden für 0,01 US-Dollar gehandelt – die Put-Call-Parität bedeutet, dass es einen Cent an extrinsischem Wert gibt (auch bekannt als Zeitwert) im 125-Streik-Put.
• Die Aktie ist leicht zum Leerverkauf verfügbar, es gibt also keine so genannten „hard-to-borrow“-Kosten. (Nicht sicher, was das bedeutet? Lesen Sie diese Einführung zu Leerverkäufen.)

Die Ausübungsentscheidung hängt davon ab, wie viel es kosten würde, die Position bis zum Ablauf zu halten, relativ zum verlorenen extrinsischen Wert des Puts (denken Sie daran, wenn Sie eine Option ausüben, Sie verlieren den Restzeitwert). Die Cost-of-Carry-Formel ist im Wesentlichen der Ausübungspreis (der Preis, zu dem Sie eine Option zum Verkauf der Aktie haben), mal den Zinssatz, mal den Zeitraum. Und weil die Zinssätze annualisiert sind, Sie müssen die Anzahl der Tage bis zum Ablauf durch die Anzahl der Tage in einem Jahr teilen – im Allgemeinen auf 360 gerundet.

Carrying Cost =Ausübungspreis x Zinssatz x Tage bis Verfall/Kalendertage

Wenn der in der Option verbleibende extrinsische Wert (wie durch den Preis der entsprechenden Call-Option belegt) geringer ist als die erwarteten Zinsen zwischen jetzt und Verfall, der 125-Strike-Put ist ein guter Kandidat für frühes Training.

Setzen wir die Werte ein:

125 $ x 2 % x 8/360 =0,05 $

In diesem Beispiel, der Long-Put-Halter würde erwägen, den XYZ 125-Strike-Put auszuüben, vor allem, wenn sie eine Short-Position in der Aktie eingehen möchten. So, zum Beispiel, wenn Sie 100 Aktien von XYZ long und die 125 Put dagegen long sind, und du wolltest sowieso trainieren, es wäre besser, es jetzt zu tun, anstatt acht Tage zu warten.

Eine weitere Optionsstrategie, bei der eine frühzeitige Ausübung ins Spiel kommt, ist, wenn ein Kunde eine Konversionsstrategie verfolgt – eine Delta-neutrale Strategie bestehend aus Long Stock Offset mit einem Short Stock Equivalent (ein Short Call + Long Put) desselben Ausübungs- und Verfallsdatums. Wenn die Preise steigen, es kann billiger werden, die Position durch Ausübung des Long-Put und Kauf des Short-Calls zu verlassen, als die Position zu tragen.

Eine letzte Anmerkung zu den „hard to Borrow“ (HTB)-Positionen. Die gleiche Gleichung kann für HTB-Aktien verwendet werden, Sie müssen jedoch einen anderen Preis für die Berechnung verwenden. Da für HTB-Aktien die Aktienleihabteilung des Brokers erforderlich ist, um diese Positionen zu finden und zu halten, Dem Kreditnehmer wird eine Gebühr berechnet, die auf dem Dollarwert der Short-Position multipliziert mit dem aktuellen Kurs der Short-Aktie basiert. Und merke dir, der HTB-Tarif kann je nach Marktbedingungen von Tag zu Tag variieren.

Endeffekt

An den uneingeweihten Händler, Optionen können komplex erscheinen. Diese Feinheiten sind jedoch Teil dessen, was Optionen für eine Reihe verschiedener Strategien flexibel und nützlich macht. Das Verständnis der Beziehung von Calls und Puts zu sich ändernden Marktdynamiken – einschließlich Zinssätzen – kann Ihnen helfen, bessere Handelsentscheidungen zu treffen. B. die Bestimmung, wann eine Long-Optionsposition ausgeübt werden soll, oder die Vorwegnahme einer Zuweisung einer Short-Position.