Gezielter Rückzahlungsschein (TARN)

Was ist ein gezielter Rückzahlungsschein?

Ein Targeted Accrual Redemption Note (TARN) ist ein exotisches Derivat, das endet, wenn ein Limit der Kuponzahlungen an den Inhaber erreicht wird.

Target Accrual Redemption Notes (TARN) zeichnen sich dadurch aus, dass sie vorzeitig gekündigt werden können. Erreicht die Kuponakkumulation vor dem Abrechnungstag einen vorgegebenen Betrag, der Inhaber der Note erhält eine Schlusszahlung des Nennwertes und der Vertrag endet.

Die zentralen Thesen

• Ein Targeted Accrual Redemption Note (TARN) ist ein indexgebundenes Derivat mit einer Zielobergrenze.
• Der Cap bezieht sich auf den maximalen Betrag der kumulierten erhaltenen Couponzahlungen.
• Sobald die Obergrenze erreicht ist, die Notiz wird automatisch beendet.
• FX-TARNS sind eher an einen Währungsindex als an Aktien gebunden.

Informationen zu gezielten Rückzahlungsscheinen (TARNs)

Eine gezielte Rückzahlungsnote ist im Wesentlichen eine indexgebundene Note mit einer festgelegten Anzahl von Coupons, die die Zielobergrenze darstellen. Nachdem die Zielobergrenze erreicht ist, die Note wird mit dem gezahlten Teil der Note gekündigt. So gibt es in der Regel einen attraktiven Anfangscoupon kombiniert mit der Möglichkeit, den Nennwert relativ schnell zurückzubekommen. Eine indexgebundene Anleihe ist ein Anlageprodukt, das eine festverzinsliche Anlage mit zusätzlichen potenziellen Renditen kombiniert, die an die Wertentwicklung eines Aktienindexes wie des S&P 500-Index gebunden sind.

Abgesehen von diesen indexgebundenen Funktionen, TARNs ähneln inversen Floating Rate Notes, bei denen die Benchmark der LIBOR sein kann. Euribor, oder eine ähnliche Rate. TARNs können auch als pfadabhängige Optionen konzeptioniert werden:Der Endbenutzer kauft tatsächlich einen Streifen von Call-Optionen, während er einen Streifen von Put-Optionen mit einem doppelten Nominalwert verkauft als die Calls. Der Vertrag kann eine Knock-Out-Bestimmung enthalten, die ihn beendet, wenn die Benchmark ein bestimmtes Niveau erreicht.

Devisen-TARNs oder FX-TARNs sind eine gängige Form von TARN, bei der Gegenparteien Währungen zu einem vorab festgelegten Kurs an vorab festgelegten Terminen tauschen. Der Währungsumtausch hängt davon ab, ob der Kurs über oder unter einem festgelegten Terminkurs liegt.

Bewertung von Targeted Accrual Redemption Notes (TARNs)

Die Bewertung gezielter Rückzahlungsscheine kann eine Herausforderung darstellen, da die Rückzahlungsfristen von den bisher erhaltenen Coupons abhängen. Sobald das Knock-Out-Level erreicht ist, die Investition wird beendet und der Kapitalbetrag zurückgezahlt. Aus Anlegersicht ist ein zeitweise guter Anfangskupon und eine frühzeitige Kapitalrückzahlung sind ein ideales Ergebnis. Jedoch, abhängig von der Leistung der indexierten Kurse, ein Anleger kann in der Investition stecken bleiben und sehen, wie der Zeitwert des Geldes eine einst attraktive kurzfristige Investition untergräbt.

Allgemein gesagt, Der Wert einer Note ist der Barwert der Pari- und Couponzahlungen. Jedoch, Bei gezielten Rückzahlungsscheinen besteht Unsicherheit, da nicht alle Couponzahlungen notwendigerweise eingehen. Anstelle einer linearen Berechnung des Barwertes, ein TARN erfordert eine Simulation der Zinsvolatilität, um die Wahrscheinlichkeit des Auslösens des Knock-out-Levels unter den Bedingungen der Schuldverschreibung abzuschätzen. TARNs, die an volatile Benchmarks gebunden sind, werden zwangsläufig schwieriger zu bewerten sein.