Schaufensterdekoration

Was ist Window-Dressing?

Window Dressing ist eine Strategie, die von Investmentfonds und anderen Portfoliomanagern verwendet wird, um das Erscheinungsbild der Performance eines Fonds zu verbessern, bevor er Kunden oder Aktionären präsentiert wird. Zum Fensterkleid, Der Fondsmanager verkauft Aktien mit hohen Verlusten und kauft gegen Ende des Quartals oder des Jahres hochfliegende Aktien. Diese Wertpapiere werden dann als Teil des Fondsbestands ausgewiesen.

Der Begriff kann sich auch auf Maßnahmen beziehen, die von Unternehmen ergriffen werden, um ihren bevorstehenden Jahresabschluss zu verbessern, B. durch das Aufschieben von Zahlungen oder das Finden von Möglichkeiten, Einnahmen früher zu verbuchen.

Die zentralen Thesen

• Window-Dressing tritt auf, wenn Portfoliomanager versuchen, die Anlageperformance eines Fonds zu steigern, bevor sie Anleger- oder Aktionärspräsentationen präsentieren.
• Es kann identifiziert werden, indem man die Abschlüsse eines Unternehmens oder Fonds sorgfältig auswertet und nach verdächtigen Trades sucht, die mit dem Ende eines Quartals oder eines Geschäftsjahres zusammenfallen.
• Schaufensterdekoration kann den Anschein von besseren Renditen erwecken, aber diese Strategien verschieben oft einfach Verluste, die später eintreten werden.

Schaufensterdekoration

So funktioniert Window Dressing

Performanceberichte und eine Aufstellung der Beteiligungen an einem Investmentfonds werden den Kunden in der Regel vierteljährlich zugesandt, und Kunden verwenden diese Berichte, um die Anlagerenditen des Fonds zu überwachen. Wenn die Leistung zurückgeblieben ist, Investmentfondsmanager können Schaufensterdekorationen verwenden, Verkauf von Aktien, die erhebliche Verluste verzeichnet haben, und deren Ersatz durch Aktien, von denen erwartet wird, dass sie kurzfristige Gewinne erzielen, um die Gesamtperformance des Fonds im Berichtszeitraum zu verbessern.

Eine andere Variante der Schaufensterdekoration ist die Investition in Aktien, die nicht dem Stil des Investmentfonds entsprechen. Zum Beispiel, ein Edelmetallfonds könnte zu diesem Zeitpunkt in Aktien eines heißen Sektors investieren, Verschleierung der Bestände des Fonds und Investitionen außerhalb des Rahmens der Anlagestrategie des Fonds.

Beispiel für Window Dressing

Ein Fonds, der ausschließlich in Aktien des S&P 500 investiert, hat sich schlechter entwickelt als der Index. Die Aktien A und B übertrafen den Gesamtindex, waren jedoch im Fonds untergewichtet. während die Aktien C und D im Fonds übergewichtet waren, aber hinter dem Index zurückblieben.

Um es so aussehen zu lassen, als würde der Fonds die ganze Zeit in die Aktien A und B investieren, der Portfoliomanager verkauft die Aktien C und D, sie ersetzen durch, und ein Übergewicht zu geben, Aktien A und B.

Der Akt der Schaufensterdekoration wird von Anlageforschern und Aufsichtsbehörden mit möglicherweise bevorstehenden Vorschriften, die eine sofortigere und größere Transparenz der Bestände am Ende eines Berichtszeitraums erfordern könnten, genau beobachtet.

Überwachen Sie die Wertentwicklung Ihres Fonds

Für Anleger, Schaufensterdekoration ist ein weiterer guter Grund, Ihre Fondsperformanceberichte genau zu verfolgen. Einige Fondsmanager könnten versuchen, die Renditen durch Schaufensterdekoration zu verbessern, Dies bedeutet, dass Anleger bei Beständen vorsichtig sein sollten, die nicht im Einklang mit der Gesamtstrategie des Fonds erscheinen.

Anleger sollten besonders auf Bestände achten, die außerhalb der Strategie eines Fonds erscheinen.

Schaufensterdekoration kann die Rendite eines Fonds kurzfristig steigern, obwohl längerfristige Auswirkungen auf ein Portfolio in der Regel negativ sind. Während diese Bestände kurzfristig eine höhere Performance aufweisen können, langfristig belasten diese Anlageformen die Renditen des Portfolios, und ein Portfoliomanager kann eine schlechte Performance oft nicht lange verbergen. Anleger werden diese Arten von Investitionen sicherlich identifizieren, und das Ergebnis ist oft ein geringeres Vertrauen in den Fondsmanager und erhöhte Mittelabflüsse.

Wer engagiert sich in der Schaufensterdekoration?

Obwohl Offenlegungsvorschriften dazu beitragen sollen, die Transparenz für Anleger zu erhöhen, Window Dressing kann immer noch die Praktiken des Fondsmanagers verschleiern. Eine Studie von Iwan Meier und Ernst Schaumburg von der Northwestern University ergab, dass bestimmte Merkmale eines Fonds darauf hinweisen können, dass der Manager möglicherweise Schaufensterdekoration betreibt. Speziell, Wachstumsfonds mit hoher Fluktuation und ein Manager, der kürzlich schlechte Renditen verbucht hat, sind häufiger diejenigen, die sich anziehen.

Schaufensterdekoration kommt auch in verschiedenen anderen Branchen vor. Zum Beispiel, Unternehmen können Produkte zu ermäßigten Preisen anbieten oder Sonderangebote bewerben, die den Verkauf am Ende des Zeitraums steigern. Diese Werbemaßnahmen zielen darauf ab, die Rendite in den letzten Tagen eines Berichtszeitraums zu erhöhen.