Was ist Vollratsche?

Full Ratchet ist eine Bestimmung, die eine Option schütztOptionen:Calls und PutsEine Option ist ein Derivatkontrakt, der dem Inhaber das Recht gibt, aber nicht die Verpflichtung, einen Vermögenswert bis zu einem bestimmten Datum zu einem bestimmten Preis zu kaufen oder zu verkaufen. Halter, WandelanleiheEine Wandelanleihe ist eine Art von Schuldverschreibung, die einem Anleger das Recht oder die Pflicht einräumt, die Anleihe zu bestimmten Zeiten der Laufzeit einer Anleihe in eine vorgegebene Anzahl von Aktien des emittierenden Unternehmens umzutauschen. Eine Wandelanleihe ist ein hybrider Wertpapierinhaber, von jeglicher Verwässerung ihrer Investition in nachfolgenden Finanzierungsrunden. Die Bestimmung garantiert, dass, wenn eine in einer nachfolgenden Finanzierungsrunde verkaufte Eigenkapitalbeteiligung den Eigenkapitalanteil des ursprünglichen Investors verringert, dann werden sie durch den Erhalt zusätzlicher Aktien entschädigt, die ausreichen, um ihren prozentualen Anteil auf dem ursprünglichen Niveau zu halten.

Nach der Anpassung, dem Anleger sollten neue Aktien ausgegeben werden, ohne zusätzliche Zahlungen von ihm zu verlangen. Der Investor behält seinen ursprünglichen Eigentumsanteil – was sich ändert, ist die Anzahl der von ihm gehaltenen Aktien.

Full Ratchet – Verwässerungsschutz

Dieser Verwässerungsschutz schützt Anleger vor einer Verwässerung durch neue Aktienemissionen zu einem niedrigeren Preis als die ursprüngliche Anlage des Anlegers. Solche Verwässerungen sind bei Unternehmen üblich, die über Kapitalisierungstabellen verfügenKapitalisierungstabellenvorlage Diese Kapitalisierungstabellenvorlage ist ein hilfreiches Werkzeug für ein Startup-Unternehmen oder ein Unternehmen in der Anfangsphase, um alle Wertpapiere des Unternehmens aufzulisten. Eine Cap-Tabelle ist eine Tabelle für ein Start-up-Unternehmen oder ein junges Unternehmen, die alle Wertpapiere des Unternehmens auflistet, wie Stammaktien, Vorzugsaktien, Garantien, wem gehören sie, und die eine große Anzahl von Optionen beinhaltenOptionen:Calls und PutsEine Option ist ein Derivatkontrakt, der dem Inhaber das Recht gibt, aber nicht die Verpflichtung, einen Vermögenswert bis zu einem bestimmten Datum zu einem bestimmten Preis zu kaufen oder zu verkaufen. und wandelbare Wertpapiere. Das Hauptziel der Bestimmung besteht darin, bestehende Aktionäre vor einer Verwässerung des Eigenkapitals des Anlegers zu schützen. Es passt den Wandlungspreis der Vorzugsaktien in Stammaktien an StammaktienStammaktien sind eine Art von Wertpapier, das das Eigentum am Eigenkapital eines Unternehmens darstellt. Es gibt andere Begriffe – wie Stammaktie, Stammaktie, oder stimmberechtigte Aktie – die den Stammaktien entspricht und den neuen runden Preis widerspiegelt.

Die Hauptarten der Verwässerungsvorsorge sind Full Ratchet und gewichteter Durchschnitt.

Beispiel

Angenommen, Unternehmen ABC hat 1 000, 000 ausstehende Aktien, davon 100, 000 Aktien befinden sich im Besitz von Investor X. Bei einem aktuellen Marktpreis von 10 USD pro Aktie das Unternehmen hat einen Wert von 10 US-Dollar, 000, 000. Die Beteiligung von Investor X an dem Unternehmen wird mit 1 USD bewertet. 000, 000, was einer Beteiligung von 10 % am Unternehmen ABC entspricht.

Bei einer Neuausgabe von Aktien, Das Unternehmen bietet 500, 000 neue Aktien an die Öffentlichkeit. Dies bringt die gesamten ABC-Aktien des Unternehmens auf 1, 500, 000 und die Gesamtbewertung auf $15, 000, 000. Die neue Aktienemission verwässert den Anteil von Investor X am Unternehmen – 100, 000 Aktien – von 10 % auf 6,67 %.

Wenn Investor X seinen ursprünglichen Eigentumsanteil beibehalten möchte, dann mit einer vollständigen Ratchet-Rückstellung, die mit ihrer ursprünglichen Kapitalanlage in Unternehmen ABC verbunden ist.

Wie funktioniert eine Vollratsche?

Das Ziel der vollständigen Ratchet besteht darin, sicherzustellen, dass bestehende Investoren den gleichen Anteilsbesitz behalten, sollte ein Unternehmen neue Finanzierungsrunden schaffen. Es verhindert, dass der Anteil der Altaktionäre durch die Ausgabe neuer Aktien zum Bezug neuer Aktionäre verwässert wird. Die Aktionäre behalten ihre Beteiligung, ohne dass zusätzliche Kosten entstehen.

Dies wird erreicht, indem der Wandlungspreis gesenkt wird, damit Anleger ihre Vorzugsaktien in einen bestimmten Prozentsatz der Stammaktien umwandeln können. Der Wandlungspreis wird an den Wandlungspreis der in nachfolgenden Runden ausgegebenen Aktien angepasst.

Die bisherigen Aktionäre profitieren von der Verwässerungsregelung, da sie vor etwaigen Verlusten im Zusammenhang mit den neuen Finanzierungsrunden geschützt sind. Auf der anderen Seite, die neuen Aktionäre spüren die volle Wirkung der Verwässerung, da der Wert ihres Anteilsbesitzes niedriger wird als der der bisherigen Aktionäre.

Ein möglicher negativer Effekt von Verwässerungsschutzbestimmungen besteht darin, dass sie es weniger wahrscheinlich machen, dass ursprüngliche Investoren in späteren Finanzierungsrunden Beiträge leisten. Solange die Anleger mit dem prozentualen Betrag ihres ursprünglichen Eigenkapitaleinsatzes zufrieden sind, dann können sie sicher sein, dass ihre Eigenkapitalposition nicht verwässert wird. Es besteht kein Anreiz zum Kauf zusätzlicher Aktien.

Praxisbeispiel

Das Unternehmen ABC plant, eine weitere Finanzierungsrunde zu starten, um seine Expansionspläne zu unterstützen. Die aktuelle Finanzstruktur sieht wie folgt aus:

Stammaktie:1, 000, 000

Vorzugsaktie Runde 1 ($1/Aktie):500, 000

Vorzugsaktie Runde 2 ($2/Aktie):1, 000, 000

ABC plant eine weitere Finanzierungsrunde (Runde 3) zu 0,5 USD pro Aktie, mit dem Plan, 1 USD zu sammeln, 000, 000. Dies bedeutet, dass sie 2 ausgeben, 000, 000 zusätzliche Aktien. Ohne die vollständige Verwässerungsschutzklausel Investor X würde seine Beteiligung an dem Unternehmen erheblich verwässern sehen, da sich der Gesamtbetrag der Stammaktien des Unternehmens von einer Million Aktien auf drei Millionen Aktien erhöht hat.

Das Unternehmen ABC muss die von den Vorzugsaktionären gehaltenen Aktien in Runde 1 und Runde 2 anpassen, um eine Verwässerung ihres Anteils zu verhindern. Dies bedeutet, dass die Vorzugsaktie in Runde 1, die zu einem Preis von 1 USD/Aktie ausgegeben wurde, und die Vorzugsaktie in Runde 2, die zu einem Preis von jeweils 2 USD ausgegeben wurde, auf den Preis von 0,50 USD/Aktie der in der dritten Runde ausgegebenen neuen Aktien angepasst wird der Finanzierung. Zusamenfassend, Investor X kann seine Vorzugsaktien in eine Anzahl von Stammaktien umwandeln, die ihrem ursprünglichen Aktienanteil in Bezug auf den Eigentumsanteil entspricht.

In diesem Fall, Investor X erhält Anpassungen, gemäß der Verwässerungsschutzbestimmung, wie folgt:

Vorzugsbestand Runde 1 Anpassung:

Bei der Umwandlung der Vorzugsaktien in Stammaktien wird der 1-Dollar/Aktie auf 0,50 Dollar/Aktie reduziert. Daraus ergibt sich ein Umwandlungsverhältnis von 2:1. Deswegen, die 100, 000 Vorzugsaktien, die Investor X aus der ersten Runde hält, werden in 200 umgewandelt, 000 Stammaktien, ohne zusätzliche Kosten.

Vorzugsaktie Runde 2 Anpassung:

Der Preis von 2 USD/Aktie für Vorzugsaktien in Runde 2 wird an den 0,5 USD/Aktiekurs der neuen Vorzugsaktie in Runde 3 angepasst. Das Umtauschverhältnis beträgt hier 4:1.

Nachteile der Vollratsche

Die Aufnahme einer vollständigen Sperrklausel in die Gründungsdokumente des Unternehmens kann einige potenzielle neue Investoren davon abhalten, in das Unternehmen zu investieren. Die Investition in das Unternehmen wird weniger attraktiv erscheinen, da die Verwässerungsschutzbestimmung nur die derzeitigen Aktionäre schützt und den neuen Aktionären jegliche Verwässerungslast auferlegt.

Jedoch, dieses Risiko wird als minimal angesehen, da die neuen Anleger keinen tatsächlichen Verlust erleiden – sie erhalten lediglich nicht die zusätzlichen Vorteile, die der ursprüngliche Anleger X genießt.

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