Wie es zur großen Inflation der 1970er Jahre kam

Es sind die 1970er Jahre, und die Börse ist ein Chaos. Es hat über einen Zeitraum von 20 Monaten fast 50 % verloren, und seit fast einem Jahrzehnt wollen die wenigsten etwas mit Aktien zu tun haben. Das Wirtschaftswachstum ist schwach, was zu einer steigenden Arbeitslosigkeit führt, die schließlich zweistellig wird. 

Die Geldpolitik der amerikanischen Zentralbank, die Anfang der 1970er Jahre auf Vollbeschäftigung abzielte, führte auch zu einer hohen Inflation.  Die Zentralbank (einst unter anderer Führung) kehrte ihre Politik später um, Erhöhung der Zinssätze auf etwa 20 % – eine Zahl, die früher als Wucher galt. Für zinssensible Branchen wie Wohnungen und Autos, steigende Zinsen sorgen für ein Unglück. Bei explodierenden Zinsen, vielen Menschen sind neue Autos und Häuser teuer.

Die zentralen Thesen

• Perioden schneller Inflation treten auf, wenn die Preise für Waren und Dienstleistungen in einer Volkswirtschaft plötzlich steigen, die Kaufkraft der Ersparnisse erodieren.
• In den 1970er Jahren wurden einige der höchsten Inflationsraten in den Vereinigten Staaten in der jüngeren Geschichte verzeichnet. die Zinsen steigen wiederum auf fast 20 %.
• Zentralbankpolitik, die Aufgabe des Goldfensters, Keynesianische Wirtschaftspolitik, und Marktpsychologie trugen alle zu diesem Jahrzehnt hoher Inflation bei.

Zinsverluste

Dies ist die grausame Geschichte der großen Inflation der 1970er Jahre, die Ende 1972 begann und erst Anfang der 1980er Jahre endete. In seinem Buch "Langfristige Aktien:Ein Leitfaden für langfristiges Wachstum" (1994), Wharton-Professor Jeremy Siegel, nannte es "das größte Versagen der amerikanischen makroökonomischen Politik in der Nachkriegszeit".

Die große Inflation wurde den Ölpreisen zugeschrieben, Währungsspekulanten, gierige Geschäftsleute, und geizige Gewerkschaftsführer. Jedoch, Es ist klar, dass die Geldpolitik, die massive Haushaltsdefizite finanzierten und von politischen Führern unterstützt wurden, waren die Ursache. Dieses Durcheinander war der Beweis für das, was Milton Friedman in seinem Buch sagte:Money Mischief:Episoden in Monetary History:Inflation ist immer "ein monetäres Phänomen". Die große Inflation und die darauf folgende Rezession haben viele Unternehmen ruiniert und unzählige Menschen verletzt. John Connally, der von Nixon eingesetzte Finanzminister, der keine formale Wirtschaftsausbildung hatte, erklärte später Privatinsolvenz

Doch diesen ungewöhnlich schlechten wirtschaftlichen Zeiten ging eine Zeit voraus, in der die Wirtschaft boomte, oder schien zu boomen. Viele Amerikaner waren beeindruckt von der vorübergehend niedrigen Arbeitslosigkeit und den starken Wachstumszahlen des Jahres 1972. sie mit überwältigender Mehrheit ihren republikanischen Präsidenten wiedergewählt, Richard Nixon, und ihrem demokratischen Kongress, 1972; Nixon, der Kongress, und die Federal Reserve hat sie schließlich im Stich gelassen.

Wie und warum

Bei seiner Amtseinführung 1969 Nixon hat eine Rezession von Lyndon Johnson geerbt. der gleichzeitig großzügig für die Große Gesellschaft und den Vietnamkrieg ausgegeben hatte. Kongress, trotz einiger Proteste ging mit Nixon zusammen und finanzierte weiterhin den Krieg und erhöhte die Sozialausgaben. 1972, zum Beispiel, Sowohl der Kongress als auch Nixon stimmten einer großen Ausweitung der Sozialversicherung zu – gerade rechtzeitig vor den Wahlen.

Nixon kam als vermeintlich fiskalischer Konservativer ins Amt. Immer noch, einer seiner Berater würde Nixonomics später als „konservative Männer mit liberalen Ideen“ einstufen. Nixon hatte Haushaltsdefizite, eine Einkommenspolitik unterstützt, und verkündete schließlich, dass er ein Keynesianer war

John Maynard Keynes war ein einflussreicher britischer Ökonom der 1930er und 1940er Jahre. Er hatte revolutionäre Maßnahmen befürwortet:Regierungen sollten in schweren Zeiten antizyklisch wirtschaften, laufende Defizite in Rezessionen und Depressionen. Vor Keynes, Regierungen in schlechten Zeiten hatten im Allgemeinen ausgeglichene Haushalte und warteten darauf, dass schlecht zugewiesene Unternehmensinvestitionen liquidiert wurden, Marktkräften ermöglichen, eine Erholung herbeizuführen

Nixons andere wirtschaftliche Kehrtwende war die Einführung von Lohn- und Preiskontrollen im Jahr 1971. sie schienen im folgenden Wahljahr zu funktionieren. Später, jedoch, sie würden das Feuer einer zweistelligen Inflation anheizen. Sobald sie entfernt waren, Einzelpersonen und Unternehmen versuchten, verlorenen Boden wieder gut zu machen.

Die Defizite von Nixon machten auch die Dollar-Inhaber im Ausland nervös. Es gab einen Run auf den Dollar, was viele Ausländer und Amerikaner für überbewertet hielten. Bald wurde ihnen recht gegeben. 1971, Nixon brach die letzte Verbindung zu Gold, den amerikanischen Dollar in eine Fiat-Währung verwandeln. Der Dollar wurde abgewertet, und Millionen von Ausländern, die Dollar halten, darunter Ölbarone im Nahen Osten mit Dutzenden von Millionen Petrodollars, sah, wie der Wert der Dollars gekürzt wurde

Wahlsiege

Immer noch, Präsident Nixons Hauptsorge galt nicht den Dollar-Haltern oder -Defiziten oder gar der Inflation. Er befürchtete eine weitere Rezession. Er und andere, die zur Wiederwahl kandidierten, wollten, dass die Wirtschaft boomt. Der Weg dazu, Nixon überlegte, war, die Fed zu niedrigen Zinsen zu drängen.

Nixon entließ den Fed-Vorsitzenden William McChesney Martin und setzte Anfang 1970 den Präsidentenberater Arthur Burns als dessen Nachfolger ein. Obwohl sich die Fed ausschließlich einer Geldschöpfungspolitik widmen soll, die Wachstum ohne übermäßige Inflation fördert, Burns lernte schnell die politischen Fakten des Lebens. Nixon wollte billiges Geld:Niedrigzinsen, die kurzfristig das Wachstum fördern und die Wirtschaft im Wahlkampf stark erscheinen lassen.

Weil ich das sage!

Öffentlich und privat machte Nixon den Druck auf Burns. Wilhelm Greider, in seinem Buch, Geheimnisse des Tempels:Wie die Federal Reserve das Land regiert, berichtet Nixon:"Wir nehmen die Inflation, wenn nötig, aber wir können die Arbeitslosigkeit nicht ertragen." Die Nation hatte schließlich beides im Überfluss. Burns, und der Offenmarktausschuss der Fed, der über die Geldschöpfungspolitik entschied, sorgte bald für billiges Geld.

Die Schlüsselzahl der Geldschöpfung, M1, das sind die gesamten Scheckeinlagen, Sichteinlagen, und Reiseschecks, stieg zwischen Dezember 1971 und Dezember 1972 von 228 Milliarden Dollar auf 249 Milliarden Dollar, nach den Zahlen des Federal Reserve Board. Zum Vergleich, in Martins letztem Jahr, die Zahlen stiegen von 198 Milliarden US-Dollar auf 206 Milliarden US-Dollar. Die Zahl der M2-Nummern, Messung von Spareinlagen und kleinen Einlagen von Privatkunden, stieg bis Ende 1972 noch weiter, von 710 Milliarden US-Dollar auf 802 Milliarden US-Dollar.

Kurzfristig hat es funktioniert. Nixon hat 49 von 50 Bundesstaaten bei der Wahl vertreten. Die Demokraten hielten den Kongress leicht. Die Inflation lag im niedrigen einstelligen Bereich, aber es gab einen Preis, der in der höheren Inflation zu zahlen war, nachdem das ganze Wahljahr Champagner im übertragenen Sinne verschlungen wurde.

In den Wintern 1972 und 1973 Burns begann sich Sorgen über die Inflation zu machen. 1973, die Inflation hat sich auf 8,8 % mehr als verdoppelt. Später im Jahrzehnt, es würde 12% betragen. Bis 1980, die Inflation lag bei 14%.  Stehen die Vereinigten Staaten kurz davor, eine Weimarer Republik zu werden? Einige dachten tatsächlich, dass die große Inflation eine gute Sache war.

Die Quintessenz

Es würde einen weiteren Fed-Vorsitz und eine brutale Geldknappheitspolitik brauchen – einschließlich der Akzeptanz einer Rezession – bevor die Inflation auf einen niedrigen einstelligen Wert zurückkehren würde. Aber, in der Zwischenzeit, die USA würden eine Arbeitslosenzahl von mehr als 10 % ertragen. Ende der 1970er und Anfang der 1980er Jahre waren Millionen von Amerikanern wütend.

Doch nur wenige erinnern sich an Burns, Wer in seinen Memoiren Reflexionen eines wirtschaftspolitischen Entscheidungsträgers (1969-1978), macht andere für die große Inflation verantwortlich, ohne die katastrophale Geldmengenexpansion zu erwähnen. Nixon erwähnt diese Zentralbankepisode in seinen Memoiren nicht einmal. Viele Menschen, die sich an diese schreckliche Zeit erinnern, machen die arabischen Länder und den Ölpreis für alles verantwortlich. Immer noch, Das Wall Street Journal, bei der Rückschau auf diesen Zeitraum im Januar 1986 sagte, "Der OPEC wurde all das zugeschrieben, was die USA hauptsächlich sich selbst angetan hatten."