Erklärer:Schattenbanken und woher sie kamen

Der Begriff „Shadow Banking“ hat oft Konnotationen von zwielichtigen Kredit- und Kreditvergabepraktiken, außerhalb der Reichweite der Regulierungsbehörden. Und während seine Verwendung zu Risiken beitragen kann, in Wirklichkeit erfüllt Schattenbanken einen Zweck in unserer Wirtschaft, eine, die zunehmend mit unserem täglichen Leben verbunden ist.

Schattenbanken betreffen nicht nur den Immobilienmarkt, aber auch Altersvorsorge, Zentralbankpolitik und zunehmend, Steuer- und Sozialpolitik. Er bezieht sich auf die Nichtbanken-Finanzintermediäre, die ähnliche Dienstleistungen wie Geschäftsbanken erbringen.

Dieses System bietet Finanzierung für Kredite, indem riskante und langfristige Vermögenswerte, die nicht schnell oder einfach verkauft werden können (wie Hypotheken), in geldähnliche, kurzfristige Schulden (wie hypothekenbesicherte Wertpapiere).

Shadow Banking ist keine Bank in dem Sinne, wie wir sie kennen, sondern eher eine Strategie oder Bilanzierungstechnik. Eine Reihe von Instituten setzt diese Strategien ein, darunter Rentenfonds, Versicherungen und Kommunen. Vermögensverwalter, wie die Macquarie Group in Australien und BlackRock in den USA, auch diese Techniken anwenden.

Zusamenfassend, Schattenbanken bietet Instituten die Möglichkeit, Buchführungseinheiten zu schaffen, um Risiken zu isolieren, Gewinne abführen, Regulierung zu vermeiden und das Angebot an geldähnlichen Finanzprodukten für Investitionen zu vergrößern.

Woher das Schattenbanking kam

Für die Entstehung des Schattenbankensystems gibt es sowohl Angebots- als auch Nachfragegründe. Schattenbanken haben sich als Mittel für Finanzunternehmen erwiesen, Regulierungen zu umgehen (z. B. durch die Nutzung von Steueroasen) und die Möglichkeiten für Finanzinnovationen und spekulative Aktivitäten zu erhöhen.

Banken haben einen Anreiz, die Anzahl der riskanten Vermögenswerte in ihren Bilanzen zu reduzieren, um den Kapitalbedarf zur Abdeckung dieser Risiken zu reduzieren. Aus diesem Grund schaffen die Banken außerbilanzielle Einheiten (Vermögenswerte, die Schattenbanken verwenden).

Schattenbanken bieten Anlegern auch die Möglichkeit, auf verschiedene Geldformen im gesamten Finanzsystem zuzugreifen. Institutionelle Anleger handeln mit Volumen, und kann nicht physisch „Milliarden an Bargeld in Form von Währungen handhaben“.

Diese Art der Finanzierung wird normalerweise am besten durch Schatzwechsel und Staatsanleihen (die derzeit niedrige Renditen bieten) und Pensionsgeschäfte gedeckt – eine Form der kurzfristigen Kreditaufnahme in dieser Art von Anleihen. Das Schattenbankensystem füllt dann die Lücke, wenn andere sichere Vermögenswerte nicht verfügbar sind.

Diese Angebots- und Nachfrageerklärungen erzählen jedoch nur einen Teil der Geschichte.

Das globale Umfeld ist gekennzeichnet durch eine kleine Population von Einzelpersonen und Institutionen mit großen Geldpools, die auf der Suche nach sicheren Renditen sind; und, zahlungsarme Personen mit stagnierendem Einkommen und Kreditbedarf. Ein Beispiel dafür ist die wachsende Anlageklasse von Wertpapieren auf Basis von Private Debt, zum Beispiel Kreditkarten, Hypothekendarlehen und Kleinkredite.

Niedrige Inflation auf der ganzen Welt und Regierungen, die keine Investitionen in Vermögenswerte mit guten Renditen ausgeben oder ermutigen, bedeutet, dass Anleger in der Art und Weise, wie sie derzeit Geld verdienen können, eingeschränkt sind.

Probleme und Lösungen für Schattenbanken

Schattenbanken haben die Aufgabe der Regierungen erschwert. Es wäre jedoch falsch anzunehmen, dass die Regierungen keine Kontrolle über das Schattenbankwesen haben. Alle Regierungsebenen sind bereits mit Aspekten des Schattenbankwesens verbunden, ob sie es wollen oder nicht.

Lokale Regierungen wurden im Vorfeld der globalen Finanzkrise durch das Engagement in Schattenbankpraktiken gestochen. Die Räte wurden davon überzeugt, in ein strukturiertes Finanzprodukt zu investieren, das unrealistische, und betrügerische Renditen.

Die Regierung von NSW folgt derzeit den Schattenbankentrends, indem sie Kredite aufnimmt und mit Vermögensverwaltern zusammenarbeitet, um eine langfristige Infrastruktur wie Westconnex und die Sydney Light Rail aufzubauen.

Auf nationaler Ebene, die Rudd-Gillard-Regierung folgte Trends, die ihren Ursprung im Schattenbankwesen hatten, indem sie Institutionen wie die Clean Energy Finance Corporation und das National Broadband Network entwickelte. Beide Politiken versuchten, die Anlagebasis in Australien zu diversifizieren, wurden aber von den Abbott-Turnbull-Regierungen aufgehalten.

Australien kann nicht viel tun, um die globale Unsicherheit zu beseitigen. Jedoch, Die von ihm verfolgte Politik knüpft in mehrfacher Hinsicht an die Praktiken der Schattenbanken an.

Eine Politik, die das normale Arbeitsverhältnis untergräbt und die Lohnsätze senkt, erhöht die Nachfrage der Verbraucher nach kurzfristigen Kreditprodukten. Dies erhöht die private Verschuldung der Verbraucher, aber seine Attraktivität in eine Anlageklasse für institutionelle Anleger einbringt.

Gouverneur der Reserve Bank of Australia, Philipp Lowe, war überraschend scharf in seiner Kritik an der Senkung der Unternehmenssteuersätze und dem negativen Gearing in der vergangenen Woche. Wenn Sie zwischen den Zeilen lesen, können Sie die Frustration über die mangelnde Aufmerksamkeit spüren, wie Australien von den aktuellen globalen Anlagetrends profitieren oder verlieren wird.

Institutionelle Anleger brauchen nicht mehr Bargeld (über Unternehmenssteuersenkungen), sie brauchen Möglichkeiten, es zu investieren. Wenn Sie Australien aus der Perspektive institutioneller Anleger betrachten, es mangelt an diversen Vermögenswerten (außer Eigentum!).

Australien registriert nur 17 Spezialwarenindustrien gegenüber 35 für Neuseeland und 44 für Kanada. Folglich, Immobilien- und Infrastrukturschulden sind einige der einzigen Dinge, die verfügbar sind, um den Bargeldberg, der derzeit in der Weltwirtschaft schwappt, aufzusaugen.

Dies führt zu Behauptungen, dass selbstverwaltete Superfonds (die von institutionellen Anlegern verwaltet werden) den ohnehin schon teuren Immobilienmarkt von Sydney und Melbourne möglicherweise verschärfen.

Es gibt drei wachsende Bereiche des Schattenbankgeschäfts:Katastrophenanleihen, die auf das Risiko von Naturkatastrophen wetten; Infrastrukturbanken für erneuerbare Energien, und Build-to-Rent-Investitionen. Diese Beispiele bieten die zwei Seiten des Schattenbankings.

Katastrophenanleihen sind parasitär in der Art und Weise, wie sie Finanzierung bereitstellen – sie wetten auf die Zerstörung durch Katastrophen. Erneuerbare Energien und Build-to-Rent zeigen das Potenzial für den Einsatz von Finanzmitteln für potenziell fortschrittliche Ergebnisse, nachhaltige Energie und Wohnraum bereitzustellen. Australien könnte diese fortschrittliche Seite der Finanzen nutzen, um eine vielfältigere Wirtschaft zu schaffen.