Warum politische Einmischung bei Zentralbanken eine schreckliche Idee ist – und die Federal Reserve ist keine Ausnahme

Die Unabhängigkeit der Zentralbanken ist weltweit zunehmend gefährdet.

In den USA., Berichten zufolge plant Präsident Donald Trump immer noch, politische Verbündete für die Federal Reserve zu nominieren – selbst nachdem der potenzielle Kandidat Herman Cain sich angesichts heftiger Opposition zurückgezogen hat. In Italien, die Regierung schlug vor, die Kontrolle über die rund 100 Milliarden US-Dollar an Goldreserven der Banca Italia zu übernehmen – die sie angeblich zur Finanzierung von Ausgabenplänen verwenden würde – und hat die Unabhängigkeit der Zentralbank auf andere Weise bedroht.

Sie sind nicht allein. Regierungen und Gesetzgeber in der Türkei, das Vereinigte Königreich., Indien und anderswo untergraben ständig die Grundidee, dass eine Zentralbank allein gelassen werden sollte, um die Wirtschaft basierend auf Fakten und Daten zu verwalten – nicht auf politischen Zielen. Dies motiviert zahlreiche Kommentatoren, Abschiedsbriefe für das Konzept der Zentralbankunabhängigkeit zu schreiben.

Ich stimme ihrer Besorgnis zu und finde die Einmischung der Regierung zutiefst beunruhigend. Denn eine große volkswirtschaftliche Forschung macht es ganz klar:Die Geldpolitik in die Hände eines unabhängigen Zentralbankers zu legen, der Entscheidungen auf Grundlage von Fakten und Daten statt auf populistischen Idealen trifft, führt zu niedrigerer Inflation und größerer wirtschaftlicher Stabilität – Schlüsselfaktoren einer starken Wirtschaft.

Und wie ich aus Recherchen weiß, die ich mit einer Vielzahl von Kollegen gemacht habe, Politische Einmischung hat einen hohen Preis. Obwohl es unglaublich schwierig ist, eine solide Zentralbank aufzubauen, der Investoren und Bürger vertrauen, es ist noch schwieriger, dies zu tun, nachdem seine Glaubwürdigkeit korrodiert wurde.

Das Versprechen eines einfachen Kredits

Es gibt einen Grund, warum Politiker gerne die Kontrolle über eine Zentralbank erlangen.

Es ist eine mächtige Institution, die die Wähler buchstäblich mit billigem Geld über niedrigere Zinssätze versorgt. Arbeitsplätze schaffen und dabei das Wachstum ankurbeln – zumindest kurzfristig.

Um zu unterstreichen, welche Waffen die Zentralbanken einsetzen, Ökonomen und Journalisten verwenden den Begriff „Bazooka“, um ihre Feuerkraft zu beschreiben. Und da Populisten die Macht auf der ganzen Welt mit dem Versprechen endlosen wirtschaftlichen Wohlstands übernehmen, Regierungen sind versucht, diese Panzerfaust zu benutzen, um ihnen zu helfen.

Die Senkung der Zinssätze ist eine solche Waffe. Eine andere ist die Fähigkeit, Geld im Wesentlichen aus dem Nichts zu schaffen – obwohl Zentralbanken technisch gesehen kein Bargeld drucken. Dies kann Regierungen helfen, Haushaltsdefizite auszugleichen und neue Ausgabenprogramme zu finanzieren – vermutlich in der Hoffnung auf mehr Stimmen am Wahltag.

Ökonomen nennen die Fähigkeit, einem solchen politischen Druck standzuhalten und die finanzielle Seite einer Volkswirtschaft konsequent zu steuern, „monetäre Glaubwürdigkeit“.

Versuche, die Zinssätze zu manipulieren oder die Kontrolle über die Geldpolitik aus politischen Gründen zurückzugewinnen, untergraben diese Glaubwürdigkeit.

Der Preis der politischen Einmischung

Einige historische Beispiele zeigen, was passieren kann, wenn sich eine Regierung bei einer Zentralbank einmischt.

1971, US-Präsident Richard Nixon hat den Vorsitzenden der Federal Reserve, Arthur Burns, erfolgreich unter Druck gesetzt, die Zinsen zu senken. was die Wirtschaft entsaftete und ihm half, im folgenden Jahr wiedergewählt zu werden. Die Amerikaner haben Nixons Sieg teuer bezahlt, jedoch, da die niedrigen Zinssätze während des größten Teils der 1970er Jahre eine zweistellige Inflation ankurbelten und den Wert des US-Dollars beeinträchtigten. Die Bemühungen der Fed, diese steigenden Preise mit höheren Zinsen zu bekämpfen, führten zu zwei Rezessionen.

Politische Eingriffe in die Geldpolitik können in Ländern, die stark auf internationale Investoren angewiesen sind, um Regierungen und den Privatsektor zu finanzieren, noch schlimmere Auswirkungen haben. Ungarns Entscheidung, die Unabhängigkeit seiner Zentralbank im Jahr 2011 aufzuheben, veranlasste die Ratingagenturen, die Schulden des Landes auf „Junk“-Status herabzustufen. Dies führte dazu, dass die Währung auf Rekordtiefs fiel, trieb die Wirtschaft in eine Rezession und trieb das Land an den Rand der Zahlungsunfähigkeit.

In Argentinien, fast ein Drittel der Bürger sind in Armut, teilweise aufgrund der außer Kontrolle geratenen Inflation, ein Problem, das jahrzehntelange Einmischung der Zentralbanken weitgehend verursacht hat.

Und es bedarf keiner tatsächlichen Einmischung, um katastrophale Folgen zu haben.

In seinem Versuch, den Druck der Bevölkerung für niedrigere Zinssätze zu mobilisieren, Präsident Recep Tayyip Erdogan hat die Bank of Turkey wiederholt angegriffen und "Zinssätze die Mutter allen Übels" genannt. Obwohl sich die Bank widersetzt hat, sich seinem Willen zu beugen, die türkische Lira und die Finanzmärkte des Landes erlebten eine Achterbahnfahrt, wirtschaftliche Turbulenzen verursachen.

Glaubwürdigkeit verloren ist schwer wiederzugewinnen

Die Folgen der politischen Einmischung rückgängig zu machen und das Vertrauen in eine Zentralbank – und die Währung des Landes – wiederherzustellen, erfordert oft viel kurzfristige Schmerzen. In erster Linie, dies trägt den Vorwand steigender Zinsen, auch wenn die Wirtschaft in Schwierigkeiten ist. Dies ist ein sicheres Rezept für eine Rezession.

So geschah es in den 1980er Jahren, als der damalige Fed-Vorsitzende Paul Volcker versuchte, die Glaubwürdigkeit der Bank wiederherzustellen und die Inflation unter Kontrolle zu bringen. Die Fed hat die Zinsen auf einen Rekordwert von 20 % angehoben. dabei trieb die US-Wirtschaft zweimal in eine Rezession.

Die Bank of Turkey hat die Zinsen auf 24 % erhöht, um weitere spekulative Angriffe auf die Lira abzuwehren und ihre Glaubwürdigkeit zu wahren. Darunter leidet die Wirtschaft.

Und in Argentinien, obwohl die derzeitige Regierung sagt, sie glaube an die Unabhängigkeit der Zentralbanken, Die Banco Central de la República Argentinien kämpft weiterhin mit dem Erbe der grassierenden Inflation, mit nur himmelhohen Zinsen, die es wahrscheinlich in Schach halten könnten. Mehr wirtschaftliche Schmerzen sind wahrscheinlich.

Die Erfahrungen Mittel- und Osteuropas nach dem Fall der Berliner Mauer sind ein weiteres Zeugnis dieses langen und oft schmerzhaften Weges zur monetären Glaubwürdigkeit, etwas, das die populistischen Bewegungen von heute im Hinterkopf behalten möchten.

Kurz gesagt:Politische Einmischung bei Zentralbanken ist eine unglaublich schlechte und gefährliche Idee.