Klimarisiko und Finanzen:Warum sich Anleger an eine sich verändernde Welt anpassen müssen

Der Klimawandel erhöht die Häufigkeit extremer Wetterereignisse. Beispielsweise kommt es derzeit einmal pro Jahrhundert zu extremen Meeresspiegelereignissen, bei denen große Sturmfluten und Fluten das Meer vorübergehend viel höher als normal drücken. Es wird jedoch erwartet, dass sie bis 2040 alle zehn Jahre, wenn nicht sogar jährlich, die Küstengebiete heimsuchen werden.

Ereignisse wie diese haben erhebliche Folgen für das globale Finanzsystem, beispielsweise eine Abschwächung des Wirtschaftswachstums. Untersuchungen zufolge ist ein alle hundert Jahre auftretender Wirbelsturm in allen Ländern mit einem durchschnittlichen Einkommensverlust von fast 15 % pro Person verbunden, was den durchschnittlichen Einkommensrückgang von 9 % übersteigt, der normalerweise nach einer Finanzkrise beobachtet wird.

Die erheblichen Schäden, die extreme Wetterbedingungen an Infrastruktur, Häusern und der Wirtschaft anrichten, könnten auch zu Schulden führen, die ein Land möglicherweise nur schwer zurückzahlen kann, was es für das Land möglicherweise schwieriger macht, in Zukunft Geld zu leihen. Untersuchungen, die ich mit Kollegen durchgeführt habe, ergaben, dass der Klimawandel bis 2030 dazu führen dürfte, dass 59 Länder ihre Fähigkeit zur Rückzahlung ihrer Schulden verschlechtern und in der Folge ihre Kreditkosten erhöhen.

Weiterlesen:Der Klimawandel verteuert Schulden – neue Studie

Es scheint jedoch, dass Anleger (Fondsmanager, die für große Anlagebeträge verantwortlich sind) diese Risiken nicht berücksichtigen. Ein kürzlich in der Financial Times veröffentlichter Artikel enthüllte, dass den Öl- und Gasunternehmen praktisch keine zusätzlichen Kreditkosten entstehen, obwohl die Zukunft der gesamten Branche durch die Umstellung auf saubere Energie und die weltweiten Bemühungen zur Reduzierung der CO2-Emissionen gefährdet ist.

Untersuchungen haben auch ergeben, dass die Anleger zwar eine gewisse Besorgnis über die mit der Klimapolitik verbundenen Risiken geäußert haben, die direkten Risiken extremer Wetterereignisse selbst jedoch zwischen 2000 und 2018 keinen Einfluss auf den Kurs von US-Aktien hatten.

Warum reagieren Anleger so? Der fehlende Zugriff auf die richtigen Informationen ist nur ein Teil der Gleichung. Anleger müssen außerdem davon überzeugt sein, dass der Klimawandel tatsächlich erhebliche Folgen für die Finanzmärkte haben wird.

Hurrikan Katrina zerstörte die Biloxi-Brücke in Mississippi. Robert A. Mansker/Shutterstock

Zugang zu Informationen

Wenn ein Land auf den Finanzmärkten Kredite für Investitionen in die öffentliche Infrastruktur aufnehmen möchte, bestimmt seine Bonität die Kosten der Kreditaufnahme. Die Bonität beeinflusst die Zinsen, die der Staat zahlt, ähnlich wie die Bonität einer Person ihre Hypothekenrückzahlungen beeinflusst.

Allerdings beziehen Ratingagenturen Klimarisiken nicht konsequent in ihre Beurteilungen ein. Die Staatsverschuldung verfügt einfach nicht über die richtigen Klimakennzahlen, damit Investoren fundierte Entscheidungen treffen können.

Wenn Anleger jedoch die richtigen Informationen erhalten, treffen sie im Allgemeinen die richtigen Entscheidungen. Beispielsweise untersuchte eine im Mai 2023 veröffentlichte Studie die Auswirkungen des Anstiegs des Meeresspiegels auf die Renditen von Kommunalanleihen in den USA. (Wenn ein Investor eine Kommunalanleihe kauft, leiht er der lokalen Regierung Geld gegen eine Reihe von Zinszahlungen über einen festgelegten Zeitraum.)

Nachdem den Anlegern die Worst-Case-Prognosen zum Anstieg des Meeresspiegels vorgelegt wurden, passten sie ihre erforderliche Rendite für Kommunalanleihen in Küstengemeinden an. Tatsächlich führte eine um eine Standardabweichung erhöhte Exposition gegenüber dem steigenden Meeresspiegel zu einem Anstieg der Kreditkosten um 7 bis 10 %.

Die Verfügbarkeit von Informationen über die mit dem Klimawandel verbundenen finanziellen Risiken verbessert sich. Viele dieser Informationen werden jedoch nicht an einem einzigen Ort zusammengefasst, der den Finanzmärkten bei der Analyse helfen würde.

Auch die Finanzmärkte benötigen neue Instrumente, die ihnen helfen, diese neuen Informationen zu verstehen. Ein Teil des Problems besteht darin, dass der Finanzbranche einfach die Fähigkeiten fehlen, Umweltdaten zu verstehen.

Anders verarbeiten

Der Zugang zu den richtigen Informationen ist jedoch nur ein Teil des Problems. Selbst wenn Anleger Zugriff auf diese Informationen haben, verarbeiten sie diese unterschiedlich.

Dieselbe Studie legt nahe, dass Investoren an „weniger beunruhigten“ Standorten (laut einer Umfrage unter Klimameinungen) Meeresspiegelprognosen völlig ignorieren. Im US-Bundesstaat North Carolina beispielsweise hat der Gesetzgeber die Anforderung gestrichen, langfristige Prognosen zum Anstieg des Meeresspiegels in Bauanträge aufzunehmen.

Die Auswirkung von Meeresspiegelprognosen (Informationen) auf Kommunalanleihen scheint daher von den vorherigen Überzeugungen der Anleger über den Klimawandel abhängig zu sein. Die Ergebnisse zeigten, dass der prognostizierte Anstieg des Zinssatzes im Zusammenhang mit dem Anstieg des Meeresspiegels nur an „beunruhigteren“ Standorten zu beobachten war.

Natürlich mussten sich die Anleger an diesen Standorten nicht nur Sorgen über den Klimawandel machen, sondern sie brauchten auch die richtigen Informationen, um einen Unterschied auf den Märkten zu machen.

Der US-Küstenstaat North Carolina scheint die Gefahr des Klimawandels zu ignorieren. Sean Pavone/Shutterstock

Was ist die Lösung?

Finanzdaten, die die vom Klimawandel ausgehenden Risiken berücksichtigen, sind eine notwendige Voraussetzung für die Einbeziehung dieser Risiken in die Vermögenspreise. Es sollte nicht überraschen, dass Öl- und Gasunternehmen niedrige Kreditkosten bei hoher Bonität beibehalten, wenn diese Ratings Klimarisiken nicht berücksichtigen.

Dennoch ist der Zugang zu Finanzindikatoren, die an Klimarisiken angepasst sind, nur ein Aspekt der Herausforderung. Bevor diese neuen Daten in die Entscheidungen der Anleger einfließen, müssen sie davon überzeugt werden, dass der Klimawandel tatsächlich erhebliche Folgen für die Finanzmärkte hat.

In diesem Sinne könnte es letztendlich eher eine soziologische als eine wirtschaftliche Herausforderung darstellen, Investoren dazu zu bewegen, die Auswirkungen des Klimawandels zu erkennen.