Aktien und Stimmung:Warum die „Stimmung“ der Anleger den Aktienwert nicht vorhersagt

Die weltweiten Aktienkurse fielen Ende letzten Jahres auf breiter Front innerhalb weniger Wochen um 10 bis 15 %.

Nach einer Reihe von Zinserhöhungen, hartnäckiger Inflation und geopolitischen Spannungen in Europa und im Nahen Osten machten sich Rezessionsängste breit. Die Unsicherheit erfasste den Markt und trübte die Stimmung der Anleger, doch dann erholten sich die Märkte wieder und beendeten das Jahr auf einem Höchststand.

Die Börsengeschichte ist voller ähnlicher Perioden, die entweder durch extreme Niveaus oder dramatische Veränderungen der Aktienkurse gekennzeichnet waren. Dadurch entstehen Muster, die nur schwer mit Asset-Pricing-Modellen in Einklang zu bringen sind. Diese Modelle basieren auf der Annahme, dass die Preise immer vernünftige Erwartungen rationaler Anleger über zukünftige Cashflows widerspiegeln.

Aber Anleger sind nicht immer rational. Vielmehr zeigt eine große Menge wissenschaftlicher Literatur, dass eine marktweite Stimmung dazu führen kann, dass die Preise von ihren wahren Werten abweichen.

In einer fortlaufenden Zusammenarbeit zwischen der University of Canterbury und der New Zealand Shareholder Association (NZSA) haben wir den NZ Retail Investor Sentiment Index als repräsentative Umfrage unter Privatanlegern in Neuseeland entwickelt.

Ziel ist es, das Verhalten neuseeländischer Anleger zu verstehen und zu verstehen, wie sie sich bei der Vorhersage der Aktienmarktmuster im Vergleich zu ihren ausländischen Kollegen vergleichen.

Ziel eines neuen Index ist es, das Verhalten der an der NZX-Börse aktiven neuseeländischen Anleger zu verstehen. Hagen Hopkins/Getty Images

Messung der Marktstimmung

Die Marktstimmung bezieht sich auf die allgemeine Einstellung der Anleger. Es wird allgemein als bullisch (erwartet steigende Preise), bärisch (erwartet sinkende Preise) oder neutral (keine oder nur geringe Preisänderungen erwartet) zusammengefasst. Eine solche Stimmung basiert nicht immer auf Fundamentaldaten wie Umsatz, Rentabilität und Wachstumschancen.

Mehrere Studien zeigen, dass die Anlegerstimmung die Aktienrenditen vorhersagt und als konträres Signal verwendet werden kann, da die Folgerenditen tendenziell relativ hoch sind, wenn die Stimmung niedrig ist, und umgekehrt. Daher würde ein konträrer Investor Aktien kaufen, wenn die Stimmung niedrig ist, und Aktien verkaufen, wenn die Stimmung hoch ist.

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Seit Januar 2020 haben wir jede Woche registrierte Mitglieder der NZSA gefragt, ob sie erwarten, dass der Aktienmarkt in den nächsten sechs Monaten steigt (bullisch), sinkt (bärisch) oder gleich bleibt (neutral). Die NZSA hat etwa 1.200 Mitglieder, von denen ein Viertel E-Mail-Einladungen zur Teilnahme an der Umfrage erhält.

Unser Index ist ähnlich aufgebaut wie die in den USA und in Europa, die häufig in den Medien zitiert und in der Forschung häufig verwendet werden. Alle diese Benchmarks geben Aufschluss über die Stimmung der Anleger und geben Aufschluss über die kurzfristigen Aussichten für den lokalen Aktienmarkt.

2024-Prognose für den neuseeländischen Aktienmarkt

In den ersten vier Wochen dieses Jahres lag die Erwartung, dass die Aktienkurse in den nächsten sechs Monaten steigen werden, weiterhin bei 40 %. Mit anderen Worten:40 % der befragten Anleger glauben, dass der neuseeländische Aktienmarkt in den ersten sechs Monaten des Jahres 2024 steigen wird. Gleichzeitig schwankte die pessimistische Stimmung, also die Erwartung, dass die Aktienkurse in den nächsten sechs Monaten fallen werden, um etwa 16 %.

Trotz der zunehmenden globalen und lokalen Unsicherheiten sind Privatanleger daher optimistisch, was den Aktienmarkt angeht. Die bullische Stimmung ist stärker und die bärische Stimmung schwächer als die historischen Durchschnittswerte von 28 % bzw. 36 %.

Aufgrund der starken Marktleistung des letzten Jahres und einer besser als erwarteten Wirtschaft hält der Optimismus der Anleger an.

Da die Stimmung jedoch bekanntermaßen ein konträrer Indikator ist, sollten informierte Anleger im weiteren Verlauf des neuen Jahres vorsichtig sein.

Warum die Anlegerstimmung wichtig ist

Im Allgemeinen beeinflusst die Anlegerstimmung die Nachfrage (Kauf) und das Angebot (Verkauf) von Aktien. Auf aggregierter Ebene kann sich dies auf Aktienkurse und Volatilität auswirken.

Das Verständnis des Ausmaßes und der Veränderungen in der allgemeinen Einstellung oder Stimmung der Anleger hat daher wichtige Auswirkungen darauf, dass Anleger bessere Anlageentscheidungen treffen können.

Gleichzeitig sollten die politischen Entscheidungsträger die Anlegerstimmung beobachten und in ihre Entscheidungen einbeziehen, um übermäßige Marktvolatilität zu reduzieren. Untersuchungen haben gezeigt, dass die Stimmung als bestimmender Faktor für Aktienkurse von rationalen Faktoren wie Inflation, Gesamtmarktrendite und Dividendenrendite sowie von weniger rationalen Faktoren bestimmt wird.

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Die Regulierungsbehörden konzentrieren sich in der Regel auf Ersteres, was darüber hinaus dazu beiträgt, die Stimmungsstabilität und die damit verbundene, durch Fundamentaldaten verursachte Preisvolatilität aufrechtzuerhalten.

Aber ebenso wichtig sind Stimmungsschwankungen, die nichts mit den Fundamentaldaten zu tun haben. Sie können ohne Vorwarnung auftreten und sich weit über den Markt verbreiten. Es wurde festgestellt, dass dies eine wichtige Rolle bei Preisanstiegen und entsprechenden Korrekturen spielt, die negative Auswirkungen auf die Funktionsweise des Finanzmarkts sowie auf Vermögenspreisblasen und die Geldpolitik haben können.

Angesichts der Bedeutung des Anlegerverhaltens für die Gesamtwirtschaft geben uns die von unserem Index identifizierten Muster einen Fahrplan, um die Höhen und Tiefen der neuseeländischen Börse besser zu verstehen.