Was ist eine indexgebundene Anleihe?

Zusammenfassung

• Indexgebundene Anleihen sind festverzinsliche Wertpapiere, die an einen Inflationsindex gebunden sind, um den realen Wert der Cashflows während der Inflation abzusichern.
• Das Vereinigte Königreich gibt Linker heraus, die USA begeben inflationsgeschützte Treasury Securities (TIPS), und Kanada begibt Real Return Bonds (RRBs).
• Sie werden normalerweise konstruiert, indem das Kapital der Anleihe an die Inflationszahlen angepasst wird.

Warum eine indexgebundene Anleihe verwenden?

Anleiheinvestoren erhalten eine feste Rendite auf das von ihnen eingebrachte Kapital. Der KuponsatzCouponsatzEin Kuponsatz ist der Betrag der jährlichen Zinserträge, die an einen Anleihegläubiger gezahlt werden, basierend auf dem Nennwert der Anleihe. legt die periodischen Zinszahlungen fest, die die Anleihegläubiger erhalten. Jedoch, in einem inflationären Umfeld, der reale Wert der durch feste Kuponzahlungen erwirtschafteten Cashflows sinkt. Deswegen, Indexgebundene Anleihen werden zur Absicherung gegen Inflation eingesetzt, um die Kaufkraft der durch Anleihen erzielten Erträge abzusichern.

Entwicklung indexgebundener Anleihen

Indexgebundene Anleihen wurden erstmals während der Amerikanischen Revolution (1775-1783) ausgegeben. Die US-Regierung finanzierte den Krieg durch den Druck von Währungen, was die jährliche Inflation auf 30 % erhöhte. Um Zinserträge zu schützen, Massachusetts begab eine indexgebundene Anleihe, bei der Zahlungen an einen für die Inflation repräsentativen Korb von Waren und Dienstleistungen geknüpft waren.

1981, Großbritannien war die erste Industrienation, die indexgebundene Anleihen einführte. Demnächst, auf die Adoption folgte Schweden, Australien, und Kanada. In 1997, die USA begannen mit der Ausgabe von TIPS oder Treasury Inflation-Protected Securities, die eine an den Verbraucherpreisindex (CPI) gekoppelte Staatsanleihe umfassen.

Konstruktion einer indexgebundenen Anleihe

Indexgebundene Anleihen bestehen auf zwei Arten. Eine Möglichkeit besteht darin, den Kuponsatz an die Inflation anzupassen und den Nennwert konstant zu halten. Solche indexgebundenen Anleihen werden C-Linker genannt. da der Inflationslink an Coupons angebracht ist. C-Linker werden häufig von Geschäftsbanken ausgegebenCommercial BankEine Geschäftsbank ist ein Finanzinstitut, das Kredite vergibt, nimmt Einlagen entgegen, und bietet grundlegende Finanzprodukte wie Sparkonten an. und Lebensversicherungen.

Die zweite Art von indexgebundenen Anleihen wird konstruiert, indem der Kapitalbetrag an die Inflation angepasst und die Kupons anhand des angepassten Kapitalbetrags neu berechnet werden. Solche indexgebundenen Anleihen werden P-Linker genannt. da die Inflationsverbindung mit dem Prinzipal verbunden ist. P-Linker werden normalerweise von Regierungen ausgegeben. Die meisten indexgebundenen Anleihen auf dem Markt sind P-Linker, durch Anpassung des Kapitals an Inflationszahlen und Neuberechnung der Kupons entwickelt.

Praxisbeispiel

Betrachten wir ein Beispiel, um die Konstruktion von indexgebundenen Anleihen zu verstehen und zu Realzinsen zu gelangen. In diesem Beispiel, Als Maß für die Inflation wird der Verbraucherpreisindex (VPI) verwendet.

Bond CFI wurde zum Nennwert von 1 USD ausgegeben, 000, zu einem jährlichen Kupon von 10 %, und mit einer Laufzeit von 1 Jahr. Der Verbraucherpreisindex (VPI) lag bei Emission der Anleihe bei 170. Ein Jahr später VPI gleich 175.

Schritt 1:Berechnen Sie den Indexierungsfaktor und die Inflationsrate.

Der Indexierungsfaktor stellt die Inflation dar und wird verwendet, um das Kapital der Anleihe anzupassen. In diesem Beispiel, er wird berechnet, indem der CPI der Anleihe bei Fälligkeit durch ihren CPI zum Zeitpunkt der Emission dividiert wird.

Indexierungsfaktor =VPI bei Fälligkeit / VPI bei Emission =175 / 170 = 1.0294

Ein Indexierungsfaktor von 1,0294 bedeutet, dass die Inflationsrate 2,94 % beträgt. Die Zahl kann durch Berechnung der prozentualen Veränderung des VPI bestätigt werden.

Inflationsrate =(175 – 170) / 170 =0,0294 = 2,94%

Wie oben gesehen, die prozentuale Veränderung des VPI bestätigt, dass die Inflation 2,94 % beträgt.

Schritt 2:Berechnen Sie die Cashflows der Anleihe bei Fälligkeit.

Bei Reife, die Anleihe würde ihren Nennwert und die jährliche Zinszahlung auszahlen. Die Zinszahlung ist das Produkt aus dem jährlichen Couponsatz und dem NennwertFace ValueDer auf einem Instrument wie einer Münze angegebene Wert, Stempel, oder Rechnung wird der Nennwert des Instruments genannt. Es bleibt immer konstant.

Cashflows aus der Anleihe bei Fälligkeit =Nennwert + Zinszahlung =$1, 000 + ($1, 000 x 0,10) = 1 $, 100

Schritt 3:Multiplizieren Sie die Cashflows der Anleihe bei Fälligkeit mit dem Indexierungsfaktor.

Das Produkt ist der Gesamtbetrag, den die Anleger bei Verfall des Wertpapiers erhalten.

Bei Fälligkeit erhaltener Betrag =1 $, 100 x 1,0294 = 1 $, 132,34

Der Gesamtbetrag, den die Anleihegläubiger bei Fälligkeit erhalten, beträgt 1 USD, 132,34. Dieser Betrag beinhaltet den ursprünglichen Nennwert ($1, 000), jährliche Zinszahlung (100 $), und der inflationsbereinigte Betrag (32,34 USD).

Schritt 4:Berechnen Sie den Nominalzinssatz.

Der Nominalzinssatz ist die prozentuale Veränderung zwischen dem Betrag, den die Anleger bei Fälligkeit erhalten, und dem Nennwert (der Betrag, den sie beim Kauf der Anleihe vom Emittenten einbringen).

Nomineller Zinssatz =($1, 132,34 – 1 $, 000) / 1 $, 000 = 13,23%

Schritt 5:Berechnen Sie den Realzins.

Nach den Berechnungen von Irving Fisher die nachfolgende Gleichung veranschaulicht das Verhältnis von Realzins, Nomineller Zinssatz, und Inflation.

Realer Zinssatz =Nominalzinssatz – Inflationsrate =13,23% – 2,94% = 10,29 % .

Der Realzins für diese indexgebundene Anleihe beträgt 10,29 % .

Auswirkungen der Deflation

Da viele indexgebundene Anleihen die Anleihekapitalien an einen Inflationsindex koppeln, Deflation kann den bereinigten Kapitalbetrag senken. In einer Deflationsphase das inflationsbereinigte Kapital kann unter seinen Nennwert fallen. Um Anleger in deflationären Phasen zu schützen, Länder wie die USA, Frankreich, Deutschland, und Australien bieten Deflationsuntergrenzen.

Eine Deflationsuntergrenze stellt sicher, dass Anleger bei Fälligkeit den Nennwert der indexgebundenen Anleihe erhalten, selbst wenn die Deflation dazu führte, dass das Kapital der Anleihe unter ihren Nennwert fiel. Es bietet Anlegern Kapitalschutz in Zeiten, in denen Deflation die Rückzahlungswerte ihrer Wertpapiere beeinträchtigen kann.

Jedoch, Beachten Sie, dass eine Deflation den Wert der Kupons verringern kann, der auf der Grundlage eines niedrigeren angepassten Kapitals berechnet wird. Die meisten Länder bieten nur eine Deflationsuntergrenze, um den ursprünglichen Nennwert der Anleihe zu sichern. Australien ist eine Ausnahme von diesem Standard, da australische Linker Couponzahlungen während einer Deflation schützen.

Wertentwicklung von indexgebundenen Anleihen vs. regulären Anleihen

Die Break-even-Inflationsrate bezieht sich auf die Differenz zwischen der Nominalrendite einer regulären Anleihe und der realen Rendite einer indexgebundenen Anleihe. Anleger, die zwischen einer regulären Anleihe und einer indexgebundenen Anleihe mit gleicher Laufzeit und gleichem Kreditrisiko wählen, berücksichtigen die Break-even-Inflationsrate. Dies ist die Inflationsrate, bei der die Wertentwicklung einer indexgebundenen Anleihe der Wertentwicklung einer vergleichbaren regulären Anleihe entspricht.

Wenn die tatsächliche Inflation während der Laufzeit der Anleihen höher ist als die Break-even-Inflation, dann erzielen Anleger mit indexgebundenen Anleihen eine höhere Rendite als mit regulären Anleihen. Ist die tatsächliche Inflation niedriger als die Break-even-Inflation, Anleger erzielen mit indexgebundenen Anleihen eine geringere Rendite als mit regulären Anleihen.

Zum Beispiel, wenn eine reguläre Anleihe 3 % und eine indexgebundene Anleihe eine reale Rendite von 2 % liefert, die Break-even-Inflationsrate beträgt 1%. Wenn der Anleger während der Laufzeit der Anleihen eine Inflation von über 1 % erwartet, dann übertrifft die indexgebundene Anleihe die reguläre Anleihe. Wenn die Inflation 1% beträgt, dann werden sich die reguläre und die indexgebundene Anleihe gleich gut entwickeln. Sinkt die Inflation unter 1%, dann wird die reguläre Anleihe die inflationsindexierte Anleihe übertreffen.

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