Wie Brexit-Ängste die Devisenmärkte erschüttern

Über Devisenmärkte gibt es ein altes Sprichwort:„Die einzige Gewissheit ist, dass der Wechselkurs schwanken wird“. Erhöhte Schwankungen am Devisenmarkt im Vorfeld des britischen Referendums über die EU-Mitgliedschaft sind daher nicht unerwartet. Die Volatilität, jedoch, sind in letzter Zeit beispiellos.

Während das Referendum vom 23. Juni näher rückt, Händler spekulierten sowohl über die Bewegungsrichtung des britischen Pfunds gegenüber Währungen wie dem Dollar als auch Euro und Yen, und auch auf die Höhe der Volatilität, die bei jedem dieser Währungspaare stündlich wahrscheinlich auftreten wird, Täglich, wöchentlich und sogar monatlich.

Früher, nach der Ankündigung des Referendums am 20. Februar, viele gingen davon aus, dass das verbliebene Lager siegen würde. Aber die Meinungsumfragen deuten jetzt auf eine viel größere Chance auf einen Brexit hin. Das bedeutet, dass die Unsicherheit im Markt nun viel größer ist.

Diese Unsicherheit spiegelt sich in einer erhöhten Volatilität der Devisenmärkte, vor allem für das Pfund. Dies macht es für Unternehmen deutlich teurer, das Risiko einer starken Bewegung des Pfunds gegenüber Währungen wie dem Dollar und dem Euro abzusichern.

Zum Beispiel, nach den Märkten, Der aktuelle Wechselkurs des Pfunds von 1,42 USD/£1 hat eine Chance von 95 %, in der nächsten Woche in der Region von 1,55 USD / 1 Pfund bis 1,29 USD / 1 Pfund zu landen – eine potenzielle Bewegung von 9 %. In den nächsten zwei Wochen, die nun das Referendumsergebnis abdeckt, Es besteht eine Chance von 95 %, dass es im Bereich von 1,94 US-Dollar/1 £ bis 0,90 US-Dollar/1 £ endet – eine dramatische Bewegung von 36 % in die eine oder andere Richtung.

Diese möglichen Extreme sind in jüngster Zeit beispiellos und spiegeln die hohe Unsicherheit über den Ausgang des Referendums wider.

Risiko bewertet?

Nicht überraschend, viele große Unternehmen haben das Risiko, das ihnen aus solchen großen potenziellen Bewegungen ausgesetzt ist, bewertet, um ihr Währungsrisiko zu managen. Eine starke Abwertung des Pfunds könnte schließlich die Exporte ankurbeln und die Importe reduzieren, Es kann jedoch 12 bis 18 Monate dauern, bis signifikante Auftragsänderungen bei Exporten und Importen eintreten. In der Zwischenzeit, eine Abwertung des Pfundes erhöht die Importkosten, die Inflationsrate in die Höhe treiben.

Wechselkursvolatilität, jedoch, das internationale Handelsvolumen wahrscheinlich nur beeinträchtigen wird, wenn es über einen längeren Zeitraum andauert, da Unternehmen Risiken kurzfristig durch den Einsatz von Futures- und Optionskontrakten steuern können. Futures-Kontrakte garantieren einem Unternehmen einen bestimmten Wechselkurs in sagen, drei oder sechs Monate. Optionsverträge geben dem Unternehmen, gegen eine Vorabprämie, das Recht, in Zukunft eine Währung zu einem bestimmten Wechselkurs zu kaufen oder zu verkaufen.

Die meisten großen multinationalen Unternehmen werden bereits im Vorfeld des Referendums mit einer viel höheren Volatilität als normal gerechnet haben und Verträge abgeschlossen haben, um ihr Risikoengagement für die nächsten sechs Monate bis zu einem Jahr zu steuern. Sie werden kurzfristig nicht zu stark betroffen sein, was auch immer das Ergebnis ist. Etwas, jedoch, dies nicht getan haben und feststellen werden, dass ihre Gewinn- und Verlustrechnungen stark von großen Währungsbewegungen betroffen sein werden.

Die in den letzten zwei Monaten gestiegene Unsicherheit über das Ergebnis führt dazu, dass die Kosten für den Kauf einer Absicherung gegen eine große Wertverschiebung des Pfunds dramatisch gestiegen sind – wie in der obigen Grafik gezeigt.

Eine rote Kerze zeigt an, dass die erwartete Volatilität für den Monat gesunken ist, während der Docht die höchste und niedrigste Volatilitätsprognose für den Monat anzeigt. während eine graue Kerze anzeigt, dass die Volatilität für den Monat gestiegen ist, während die Dochte wieder die höchsten und niedrigsten Punkte für den Monat anzeigen. Für Unternehmen ist es jetzt viel teurer, sich gegen große Währungsbewegungen abzusichern als noch Anfang Mai, zum Beispiel.

Es gibt eine Reihe von Gründen, warum ich denke, dass ein Austritt aus der EU eine Katastrophe für die britische Wirtschaft und ihre Bürger wäre. Aber der Währungseffekt rangiert dabei nicht ganz oben.

Wenn das Ergebnis des Referendums bekannt ist, Das Pfund Sterling wird bei einer verbleibenden Abstimmung entweder stark aufwerten (auf vielleicht 1,5 US-Dollar / 1 GBP) oder bei einer Brexit-Abstimmung abwerten (auf vielleicht 1,25 USD / 1 GBP). Wenn es eine Stimme ist, zu bleiben, Die Volatilität wird wahrscheinlich auf ein viel niedrigeres Niveau zurückkehren.

Aber wenn es ein Brexit-Votum ist, über einen längeren Zeitraum von mehreren Monaten ist mit einer hohen Volatilität zu rechnen. Einige Währungsspekulanten werden große Gewinne machen und andere werden große Verluste machen, sobald das Ergebnis bekannt ist. Letztlich, jedoch, Es wird eine Zeit der Ruhe geben, bis ein weiteres Großereignis die Devisenmärkte trifft.