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Wie Griechenlands Euro-Pattin den Devisenmärkten schadet

Die langwierigen Verhandlungen zwischen Griechenland und seinen europäischen Gläubigern bringen die Finanzmärkte bei der Idee eines griechischen Austritts in Aufruhr. Die Unsicherheit, die die neue Syriza-Regierung mit sich brachte, zeigt sich in ihren Auswirkungen auf die Währung. Der Euro hat in den letzten Monaten gegenüber den meisten wichtigen Währungen stark abgewertet, davon etwa 8% gegenüber dem Pfund Sterling, da die Unsicherheit über das Verhältnis Griechenlands zur Eurozone zugenommen hat.

Die Auswirkungen eines nicht zustande gekommenen Abkommens und eines Austritts Griechenlands aus der Eurozone wären enorm – für das Land selbst, die Eurozone insgesamt und die Länder außerhalb. Allein die zunehmende Aussicht auf einen Ausstieg Griechenlands wirkt sich auf die internationalen Finanzmärkte aus, insbesondere die Devisenmärkte.

Studien zeigen

Eine Reihe von Studien hat gezeigt, dass die Erhöhung der Wahrscheinlichkeit eines Ausscheidens eines Euro-Mitglieds zu einem Wertverlust der Währung und einer erhöhten Risikowahrnehmung führt. Dies hat Auswirkungen auf Investitionen und Handel in der Eurozone, da eine erhöhte Wechselkursvolatilität den Handel und damit das Wirtschaftswachstum hemmen kann.

Eine Erhöhung der Chancen, dass Griechenland aus dem Euro austritt, wird also den Wertverlust des Euro und seine Volatilität nur beschleunigen. Sollte Griechenland aus dem Euro aussteigen, dann würden sich diese Effekte kurzfristig wahrscheinlich verstärken, betrifft nicht nur den Euro, sondern das gesamte auf Euro basierende Finanzsystem.

Eine Reihe von Studien konzentrierten sich auf die Auswirkungen der Instabilität der Eurozone auf den Wert des Euro. Ökonom Stefan Eichler, zum Beispiel, fanden starke Belege dafür, dass der Euro nur dann abwertet, wenn das Risiko für die souveränen Staaten steigt. Risiken innerhalb des Bankensystems wirken sich nicht wesentlich auf den Wert der Währung aus. Cho-Hoi Hui und Tsz-Kin Chung fanden ähnliche Ergebnisse, die zeigen, dass die Instabilität in der Eurozone dem Wert des Euro schadet und beunruhigender, führte auch zu einer erhöhten Wechselkursvolatilität.

Nicht alles schlecht

Die Abwertung des Euro hat ihre Vorteile. Ein schwächerer Euro kann der Wirtschaft der Eurozone potenziell von Vorteil sein, zumal es derzeit unter einer Deflation leidet. Abwertung des Wechselkurses führt tendenziell zu Inflation, die schädlich sein können, wenn sie übermäßig in der Eurozone ist dies jedoch nicht der Fall.

Ein schwächerer Euro erhöht auch die Wettbewerbsfähigkeit der Exporte der Region, wodurch sie an Wert gewinnen und das Wirtschaftswachstum fördern. Dies könnte wiederum dazu beitragen, die Steuereinnahmen der Eurozone zu erhöhen und die Haushaltsdefizite zu lösen.

Ein tieferes Problem

Das Problem reicht weiter zurück als die jüngsten Wahlen in Griechenland. Die Eurozone geriet Ende 2008 erstmals in eine Krise, als Folge der Finanzkrise, die hohe europäische Schulden aufdeckte. Dies hat die Finanzmärkte ins Chaos gestürzt und die Eurozone in eine prekäre Lage gebracht. Griechenland war besonders stark betroffen und 2010 wurde erstmals ein Grexit in Aussicht gestellt, bevor das Land mit 45 Milliarden Euro gerettet wurde.

Sowohl Regierungen als auch Zentralbanken haben große Anstrengungen unternommen, um die Dinge zu kontrollieren. Neben milliardenschweren Rettungsaktionen die Europäische Zentralbank (EZB) als Kreditgeber letzter Instanz für Staatsanleihen angekündigt und das Outright Monetary Transaction-Programm eingeführt hat, die es ihm ermöglicht, bei Bedarf Staatsschulden zu kaufen. Zuletzt, Die EZB kündigte an, mit der quantitativen Lockerung zu beginnen, 60 Milliarden Euro Anleihen im Monat kaufen, in der Hoffnung, dass dies das Wirtschaftswachstum ankurbeln könnte.

Trotz dieser Politik Die Krise ist noch lange nicht vorbei, und bei der Bewältigung der fundamentalen und strukturellen Probleme, die die Eurozone behindern, wurden nur geringe Fortschritte erzielt. Dies hat zu den aktuellen Problemen in Griechenland und der erhöhten Wahrscheinlichkeit eines Ausstiegs Griechenlands beigetragen.

Diese jüngste Krise unterstreicht die Notwendigkeit einer stärkeren fiskalischen Integration innerhalb der Währungsunion. Viele Ökonomen, darunter Alan Greenspan (ehemaliger Chef der US-Notenbank), sind sogar so weit gegangen zu sagen, dass eine Fiskalunion gebildet werden sollte, um zukünftige Krisen zu verhindern, und dass selbst dies möglicherweise nicht ausreicht, da auch eine politische Union erforderlich sein könnte.

Ohne irgendeine Form einer fiskalischen oder politischen Union, der gemeinsame Währungsraum wird immer anfällig für die Folgen asymmetrischer Schocks und makroökonomischer Ungleichgewichte bleiben, was sich wiederum potenziell auf den Euro-Wechselkurs auswirken wird. Eine weitere fiskalische Integration wird die Wahrscheinlichkeit künftiger Krisen verringern und eine Plattform für koordinierte und schnelle Reaktionen auf künftige Probleme bieten. Es würde auch die Anreize für Länder verringern, über ihre Verhältnisse zu leben und unhaltbare Schulden anzuhäufen.

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