Inflationsauswirkungen auf Aktienrenditen

Investoren, die Federal Reserve, und Unternehmen überwachen und sorgen sich ständig um das Inflationsniveau. Inflation – der Anstieg der Preise von Waren und Dienstleistungen – verringert die Kaufkraft, die jede Währungseinheit kaufen kann. Die steigende Inflation hat eine heimtückische Wirkung:Die Inputpreise sind höher, Verbraucher können weniger Waren kaufen, Umsatz und Gewinn sinken, und die Wirtschaft verlangsamt sich eine Zeit lang, bis ein Maß an wirtschaftlichem Gleichgewicht erreicht ist.

Die zentralen Thesen

• Die steigende Inflation hat eine heimtückische Wirkung:Die Inputpreise sind höher, Verbraucher können weniger Waren kaufen, Erlöse, und Gewinne sinken, und die Wirtschaft verlangsamt sich eine Zeit lang, bis ein Maß an wirtschaftlichem Gleichgewicht erreicht ist.
• Value-Aktien schneiden in Zeiten hoher Inflation besser ab und Wachstumsaktien schneiden besser in Zeiten niedriger Inflation ab.
• Wenn die Inflation im Aufschwung ist, einkommensorientierte oder hohe Dividenden zahlende Aktienkurse fallen im Allgemeinen.
• Aktien scheinen in Zeiten hoher Inflation insgesamt volatiler zu sein.

Inflation und der Wert von 1

Die folgende Grafik gibt einen Eindruck davon, wie dramatisch die Inflation die Kaufkraft reduzieren kann.

Dieser negative Einfluss der steigenden Inflation hält die Fed weiterhin sorgsam und konzentriert sich darauf, Frühwarnsignale zu erkennen, um einen unerwarteten Inflationsanstieg zu antizipieren. Der plötzliche Inflationsanstieg gilt allgemein als der schmerzhafteste, da Unternehmen mehrere Quartale brauchen, um höhere Inputkosten an die Verbraucher weitergeben zu können.

Gleichfalls, Verbraucher spüren den unerwarteten „Kniff“, wenn Waren und Dienstleistungen mehr kosten. Jedoch, Unternehmen und Verbraucher gewöhnen sich schließlich an das neue Preisumfeld. Diese Verbraucher werden weniger wahrscheinlich Bargeld halten, da der Wert im Laufe der Zeit mit der Inflation sinkt.

Hohe Inflation kann gut sein, da es ein gewisses Beschäftigungswachstum stimulieren kann. Eine hohe Inflation kann sich aber auch durch höhere Inputkosten auf die Unternehmensgewinne auswirken. Dies führt dazu, dass sich Unternehmen um die Zukunft sorgen und die Einstellung von Mitarbeitern einstellen. den Lebensstandard des Einzelnen zu senken, insbesondere diejenigen mit festem Einkommen.

Für Anleger, das alles kann verwirrend sein, da die Inflation die Wirtschaft und die Aktienkurse zu beeinflussen scheint, aber nicht im gleichen Tempo. Weil es keine gute Antwort gibt, einzelne Anleger müssen die Verwirrung durchsieben, um kluge Entscheidungen darüber zu treffen, wie sie in Inflationszeiten investieren. Verschiedene Aktiengruppen scheinen sich in Zeiten hoher Inflation besser zu entwickeln.

Inflation und Aktienmarktrenditen

Die Untersuchung historischer Renditedaten in Zeiten hoher und niedriger Inflation kann Anlegern etwas Klarheit verschaffen. Zahlreiche Studien haben die Auswirkungen der Inflation auf die Aktienrenditen untersucht. Bedauerlicherweise, diese Studien haben zu widersprüchlichen Ergebnissen geführt, wenn mehrere Faktoren berücksichtigt werden, nämlich Geographie und Zeitraum. Die meisten Studien kommen zu dem Schluss, dass die erwartete Inflation sich entweder positiv oder negativ auf Aktien auswirken kann. abhängig von der Absicherungsfähigkeit des Anlegers und der Geldpolitik der Regierung.

Die unerwartete Inflation zeigte schlüssigere Ergebnisse, vor allem eine starke positive Korrelation mit den Aktienrenditen während wirtschaftlicher Kontraktionen, Dies zeigt, dass der Zeitpunkt des Konjunkturzyklus für Anleger besonders wichtig ist, um die Auswirkungen auf die Aktienrenditen abzuschätzen. Es wird angenommen, dass diese Korrelation auch darauf zurückzuführen ist, dass die unerwartete Inflation neue Informationen über zukünftige Preise enthält. Ähnlich, größere Volatilität der Aktienbewegungen korrelierte mit höheren Inflationsraten.

Die Daten haben dies in Schwellenländern bewiesen, wo die Volatilität von Aktien höher ist als in entwickelten Märkten. Seit den 1930er Jahren Die Untersuchung legt nahe, dass fast jedes Land in Zeiten hoher Inflation seine schlechtesten Realrenditen erlitten hat. Reale Renditen sind tatsächliche Renditen abzüglich Inflation. Bei der Untersuchung der S&P 500-Renditen nach Dekade und der Inflationsanpassung Die Ergebnisse zeigen, dass die höchsten Realrenditen bei einer Inflation von 2 bis 3 % erzielt werden.

Eine Inflation über oder unter dieser Spanne signalisiert tendenziell ein makroökonomisches Umfeld in den USA mit größeren Problemen, die unterschiedliche Auswirkungen auf Aktien haben. Vielleicht wichtiger als die tatsächlichen Renditen sind die Volatilität der von der Inflation verursachten Renditen und das Wissen, wie man in diesem Umfeld investiert.

Wachstum vs. Wertentwicklung und Inflation

Aktien werden oft in die Unterkategorien Wert und Wachstum unterteilt. Value-Aktien haben einen starken aktuellen Cashflow, der sich im Laufe der Zeit verlangsamen wird. während Wachstumsaktien heute wenig oder keinen Cashflow haben, aber voraussichtlich im Laufe der Zeit allmählich steigen werden.

Deswegen, bei der Bewertung von Aktien nach der Discounted-Cashflow-Methode, in Zeiten steigender Zinsen, Growth-Aktien werden weit stärker negativ beeinflusst als Value-Aktien. Da die Zinsen in der Regel zur Bekämpfung der hohen Inflation erhöht werden, die Folge ist, dass in Zeiten hoher Inflation, Wachstumsaktien werden stärker betroffen sein. Dies deutet auf eine positive Korrelation zwischen Inflation und Rendite bei Value-Aktien und auf eine negative bei Wachstumsaktien hin.

Interessant, Die Inflationsrate beeinflusst die Wertrenditen gegenüber Wachstumsaktien nicht so stark wie das absolute Niveau. Der Gedanke ist, dass Anleger ihre zukünftigen Wachstumserwartungen übertreffen und Wachstumsaktien nach oben fehlbewerten könnten. Mit anderen Worten, Anleger erkennen nicht, wann aus Wachstumsaktien Value-Aktien werden, und die negativen Auswirkungen auf Wachstumswerte sind hart.

Einkommen generierende Aktien und Inflation

Wenn die Inflation steigt, Kaufkraft sinkt, und jeder Dollar kann weniger Waren und Dienstleistungen kaufen. Für Anleger, die an einkommensgenerierenden Aktien interessiert sind, oder Aktien, die Dividenden zahlen, die Auswirkungen hoher Inflation machen diese Aktien weniger attraktiv als bei niedriger Inflation, da Dividenden tendenziell nicht mit dem Inflationsniveau Schritt halten.

Neben der Kaufkraftminderung, die Besteuerung von Dividenden hat einen doppelt negativen Effekt. Obwohl sie nicht mit Inflation und Steuerniveau Schritt halten konnten, Dividendenaktien bieten eine teilweise Absicherung gegen Inflation.

Ähnlich wie Zinssätze den Kurs von Anleihen beeinflussen – wenn die Zinsen steigen, Anleihenkurse fallen – Dividenden zahlende Aktien sind von Inflation betroffen:Wenn die Inflation im Aufschwung ist, Die Kurse von Einkommensaktien sinken im Allgemeinen. Der Besitz von Dividendenaktien in Zeiten steigender Inflation bedeutet also normalerweise, dass die Aktienkurse sinken. Aber Anleger, die Positionen in Dividendenwerten eingehen möchten, dürfen diese bei steigender Inflation günstig kaufen. attraktive Einstiegspunkte bieten.

Die Quintessenz

Anleger versuchen, die Faktoren zu antizipieren, die sich auf die Portfolioperformance auswirken, und treffen Entscheidungen auf der Grundlage ihrer Erwartungen. Inflation ist einer der Faktoren, die ein Portfolio beeinflussen. In der Theorie, Aktien sollten eine gewisse Absicherung gegen Inflation bieten, weil Umsatz und Gewinn eines Unternehmens mit der Inflationsrate wachsen sollen, nach einer Anpassungsphase. Jedoch, Die unterschiedlichen Auswirkungen der Inflation auf Aktien verwirren die Entscheidung, bereits gehaltene Positionen zu handeln oder neue Positionen einzugehen. Auf dem US-Markt, der historische Beweis ist laut, aber es zeigt in den meisten Zeiträumen eine Korrelation mit hoher Inflation und niedrigeren Renditen für den Gesamtmarkt.

Wenn Aktien in Wachstums- und Wertkategorien unterteilt werden, der Beweis ist klarer, dass Value-Aktien in Zeiten hoher Inflation besser abschneiden, und Wachstumsaktien schneiden bei niedriger Inflation besser ab. Eine Möglichkeit, wie Anleger die erwartete Inflation vorhersagen können, besteht darin, die Rohstoffmärkte zu analysieren, obwohl die Tendenz zu der Annahme besteht, dass bei steigenden Rohstoffpreisen Aktien sollten steigen, da Unternehmen Rohstoffe „produzieren“. Jedoch, hohe Rohstoffpreise drücken oft die Gewinne, was wiederum die Aktienrenditen reduziert. Deswegen, Die Beobachtung des Rohstoffmarktes kann Einblicke in zukünftige Inflationsraten geben.