Chaos auf dem Coronavirus-Markt:Wenn die Zentralbanken das Vertrauen nicht stärken,

Die Sanierungsstrategie der Zentralbanken 2007-09 ist in zweierlei Hinsicht problematisch. Bei der Schaffung billiger Schulden, Geld und Kredite der Anleger fließen in Märkte und Anlageklassen, die Blasen entwickeln. Vermögensblasen sind ein Produkt übermäßiger Nachfrage und steigender Schulden, wo die Aktienkurse, Fesseln, Immobilien usw. die zugrunde liegende Handelsleistung der Geschäfte, auf die sie sich beziehen, übersteigen.

Auch die Staats- und Zentralbankbilanzen haben sich noch immer nicht von allen monetären Großzügigkeiten nach 2007 erholt – QE hat sich im Großen und Ganzen bis heute fortgesetzt. Es ist daher fraglich, ob die Feuerkraft ausreicht, um einen Markt, der nach der Krise von 2007 hätte einer Korrektur bedarf, weiterhin zu stützen.

Die neue Antwort

Um den Nachfragerückgang zu stoppen, der zum Zusammenbruch der Unternehmen führt, insbesondere in Sektoren wie Verkehr und Tourismus, die US-Notenbank Fed hat am 3. März eine Notzinssenkung um 0,5 Prozentpunkte vorgenommen. Die Bank of England folgte am 11. März. mit zusätzlicher Unterstützung von HM Treasury, als Bundeskanzler Rishi Sunak sein Budget enthüllte. Es gibt auch Vorhersagen, dass es bald weitere Notfallmaßnahmen der Fed geben wird.

Von der Marktreaktion auf diese Eingriffe, es gibt wenig Beweise dafür, dass diese Schritte bisher funktionieren. Und da die Zinsen bereits nahe am niedrigsten möglichen Niveau – der sogenannten Null-Untergrenze – liegen, bleibt der Spielraum begrenzt.

Das große Problem ist, was passiert, wenn das Virus auf den britischen und US-amerikanischen Märkten andauert und die Ausfallraten bei der Verschuldung steigen. Regierungen werden möglicherweise nicht nur mit einem Virus konfrontiert sein, das die öffentliche Gesundheit beeinträchtigt, sondern auch mit einem weiteren Ansteckungseffekt auf den Finanzschuldenmärkten, bei denen Anleger in Panik geraten, ob Schulden zurückgezahlt werden und Rückzahlungen verlangen.

Banken werden den Schlag vertragen. Sie sind jetzt besser auf Kreditausfälle vorbereitet, weil sie aufgrund der Basel-III-Bankenvorschriften mehr Kapital halten müssen und massiv in sogenannte Coco Bonds investiert haben, die ihre Bilanzen während einer Krise schützen, indem sie nach Gewissheit Schulden in Beteiligungen umwandeln Grenzwerte überschritten wurden.

Aber wenn die Eindämmungsmaßnahmen scheitern – wie wir es gerade in Italien sehen – könnten die Banken dennoch in Schwierigkeiten geraten. Sie können auch die Kreditvergabe wieder einstellen, in diesem Fall würden die Vermögensblasen platzen und eine langfristige Rezession zur Gewissheit werden. Notenbanken und Regierungen müssten mit mehr Hilfe einspringen:Neben weiteren Zinssenkungen, sie werden wahrscheinlich mehr QE und potenzielle Rettungsaktionen wie 2007-09 versuchen, falls nötig. Aber angesichts des begrenzten Spielraums dieses Mal, wenn die Weltwirtschaft langfristig ins Stocken gerät, diese Maßnahmen könnten immer noch scheitern und Zentralbanker könnten möglicherweise die Kontrolle über den Markt vollständig verlieren. In solch einer Situation, wir wären in wirklich Neuland.

Historisch, Virus- oder gesundheitsbezogene Narben sind in der Regel innerhalb von sechs bis 12 Monaten vorbei. Die betroffenen Märkte und die damit verbundenen Vermögenspreise erholen sich innerhalb eines Jahres oder so. Aber bei dieser Gelegenheit, Es mag naiv sein, so optimistisch zu sein. Die Finanzmärkte sind von einer makroökonomischen Reaktion der Zentralbanken abhängig geworden, die die ständig steigenden Schuldenstände rezirkulieren lässt, ohne zuzulassen, dass sich die Preise jemals selbst korrigieren. Als Ergebnis, die heutigen Vermögensblasen sind viel schlimmer als 2007.

Wenn Panik einsetzt, jede Korrektur dürfte schwerwiegender ausfallen als während der letzten Finanzkrise. Die beste Hoffnung ist wahrscheinlich, dass die Nachrichten über den Ausbruch besser werden und die Wirtschaft sich irgendwie durchwühlt. Ein paar Schritte vom Abgrund zu gehen, wäre jetzt sicherlich eine willkommene Erleichterung.