Netto-Exposure

Was ist Nettoexposure?

Das Nettoengagement ist die Differenz zwischen den Long-Positionen eines Hedgefonds und seinen Short-Positionen. In Prozent ausgedrückt, diese Zahl ist ein Maß dafür, inwieweit das Handelsbuch eines Fonds Marktschwankungen ausgesetzt ist.

Das Nettoengagement kann dem Bruttoengagement eines Fonds gegenübergestellt werden.

Die zentralen Thesen

• Das Nettoengagement ist die Differenz zwischen den Short- und Long-Positionen eines Hedgefonds. in Prozent ausgedrückt.
• Ein geringeres Nettoengagement verringert das Risiko, dass das Portfolio des Fonds von Marktschwankungen beeinflusst wird.
• Das Nettoengagement sollte idealerweise zusammen mit dem Bruttoengagement eines Fonds berücksichtigt werden.

Verständnis des Nettoengagements

Das Nettoengagement spiegelt den Unterschied zwischen den beiden Arten von Positionen wider, die im Portfolio eines Hedgefonds gehalten werden. Wenn 60% eines Fonds Long und 40% Short sind, zum Beispiel, das Bruttoengagement des Fonds beträgt 100 % (60 % + 40 %), und sein Nettoengagement beträgt 20% (60% - 40%), vorausgesetzt, der Fonds verwendet keine Hebelwirkung (mehr dazu weiter unten). Das Bruttoengagement bezieht sich auf die absolute Höhe der Anlagen eines Fonds, oder die Summe aus Long-Positionen und Short-Positionen.

Ein Fonds hat ein Netto-Long-Engagement, wenn der in Long-Positionen investierte prozentuale Betrag den in Short-Positionen investierten prozentualen Betrag übersteigt. und hat eine Netto-Short-Position, wenn die Short-Positionen die Long-Positionen übersteigen. Wenn der in Long-Positionen investierte Prozentsatz dem in Short-Positionen investierten Betrag entspricht, das Netto-Exposure ist null.

Ein Hedgefonds-Manager passt das Nettoengagement an seinen Anlageausblick an – bullisch, bärisch, oder neutral. Netto-Long zu sein spiegelt eine bullische Strategie wider; netto knapp sein, ein bärischer. Nettoengagement von 0 %, inzwischen, ist eine marktneutrale Strategie.

Brutto-Exposure vs. Netto-Exposure

Um zu sagen, dass ein Fonds ein Netto-Long-Engagement von 20 % hat, wie in unserem Beispiel oben, kann sich auf jede Kombination von Long- und Short-Positionen beziehen. Als Beispiel, Erwägen:

• 30 % lang und 10 % kurz gleich 20 % lang
• 60 % lang und 40 % kurz gleich 20 % lang
• 80 % lang und 60 % kurz gleich 20 % lang

Ein niedriges Nettoengagement weist nicht unbedingt auf ein geringes Risiko hin, da der Fonds möglicherweise eine erhebliche Hebelwirkung hat. Aus diesem Grund, Auch das Bruttoengagement (Long-Exposure + Short-Exposure) sollte berücksichtigt werden.

Das Bruttoengagement gibt an, wie viel Prozent des Fondsvermögens eingesetzt wurden und ob Leverage (geliehene Mittel) verwendet wird. Wenn das Bruttoengagement 100 % überschreitet, es bedeutet, dass der Fonds Leverage einsetzt – oder sich Geld leiht, um die Renditen zu steigern.

Die beiden Kennzahlen zusammen geben einen besseren Hinweis auf das Gesamtengagement eines Fonds. Ein Fonds mit einem Netto-Long-Exposure von 20 % und einem Brutto-Exposure von 100 % ist voll investiert. Ein solcher Fonds hätte ein geringeres Risiko als ein Fonds mit einem Netto-Long-Engagement von 20 % und einem Bruttoengagement von 180 %, da letzterer einen erheblichen Hebelwirkungsgrad aufweist.

Nettoengagement und Risiko

Ein geringeres Nettoengagement verringert zwar das Risiko, dass das Portfolio des Fonds von Marktschwankungen beeinflusst wird, Dieses Risiko hängt auch von den Sektoren und Märkten ab, die die Long- und Short-Positionen des Fonds bilden. Im Idealfall, die Long-Positionen eines Fonds sollten an Wert gewinnen, während die Short-Positionen an Wert verlieren sollten, Dadurch können sowohl die Long- als auch die Short-Positionen mit Gewinn geschlossen werden.

Selbst wenn sich sowohl die Long- als auch die Short-Position gemeinsam nach oben oder unten bewegen – im Falle eines breiten Marktanstiegs oder -rückgangs, bzw. – der Fonds kann immer noch einen Gewinn aus seinem Gesamtportfolio erzielen, abhängig vom Grad des Nettoexposures.

Zum Beispiel, ein Netto-Short-Fonds sollte in einem fallenden Markt besser abschneiden, da seine Short-Positionen die Long-Positionen übersteigen. Während eines breiten Marktrückgangs Es wird erwartet, dass die Renditen der Short-Positionen die Verluste der Long-Positionen übersteigen. Jedoch, wenn die Long-Positionen an Wert verlieren, während die Short-Positionen an Wert gewinnen, der Fonds kann einen Verlust hinnehmen, deren Höhe wiederum von ihrem Nettoengagement abhängen wird.

• Misst die Expertise des Fondsmanagers, Leistung

• Zeigt die Anfälligkeit des Fonds gegenüber Volatilität an

• Sollte neben dem Bruttoexposure berücksichtigt werden

• Kann Sektor- oder andere spezifische Risiken nicht widerspiegeln

Beispiel für Netto-Exposure

Wenn man sich anschaut, wie sich das Nettoengagement eines Fonds über die Monate oder Jahre ändert und wie sich dies auf die Rendite auswirkt, gibt dies einen guten Hinweis auf das Engagement und die Expertise des Managers auf der Short-Seite und das wahrscheinliche Engagement des Fonds gegenüber Marktschwankungen.

Das Jahr 2018, mit seinen volatilen Börsenbewegungen, war für Hedgefonds eine schwierige Angelegenheit. Jedoch, viele hielten den Schaden ein, indem sie ihr Nettorisiko von 80 % im Januar auf rund 60 % bis November reduzierten. laut einer Goldman Sachs-Umfrage.

Auch das Bruttoengagement ging zurück, Dies spiegelt eine Verringerung des Einsatzes von Fremdkapital zur Steigerung der Renditen wider. Ein Fonds, Suvretta Capital Management, behielt sein Nettoengagement bei 50 %, aber im Oktober 2018 das Bruttoengagement von 160 % auf 60 % senken, was darauf hindeutet, dass es nicht viel Schulden in seinen Büchern haben wollte – damit ein Marktrückgang diese Schulden nicht in die Höhe treiben würde.