Eine Einführung in Commercial Paper

Die Welt der festverzinslichen Wertpapiere lässt sich in zwei Hauptkategorien einteilen. Kapitalmärkte bestehen aus Wertpapieren mit Laufzeiten von mehr als 270 Tagen, während der Geldmarkt alle festverzinslichen Instrumente umfasst, die in 270 Tagen oder weniger fällig sind. Das Commercial Paper fällt in die letztgenannte Kategorie und ist ein fester Bestandteil vieler Geldmarktfonds. Dieses kurzfristige Instrument kann eine praktikable Alternative für festverzinsliche Privatanleger sein, die auf der Suche nach einer besseren Rendite für ihr Geld sind.

Die zentralen Thesen

• Commercial Paper ist eine gängige Form von unbesicherten, kurzfristige Schuldtitel eines Unternehmens.
• Commercial Paper werden in der Regel zur Finanzierung der Gehaltsabrechnung ausgegeben, Abbrechnungsverbindlichkeiten, Vorräte, und Erfüllung sonstiger kurzfristiger Verbindlichkeiten.
• Die Laufzeiten der meisten Commercial Paper reichen von wenigen Wochen bis zu Monaten.
• Commercial Paper werden in der Regel mit einem Abschlag vom Nennwert ausgegeben und spiegeln die vorherrschenden Marktzinssätze wider.

Eigenschaften von Handelspapieren

Commercial Paper sind unbesicherte Schuldscheindarlehen, die einen festen Zinssatz zahlen. Es wird typischerweise von großen Banken oder Unternehmen ausgegeben, um kurzfristige Forderungen abzudecken und kurzfristige finanzielle Verpflichtungen zu erfüllen. wie zum Beispiel die Finanzierung eines neuen Projekts. Wie bei jeder anderen Art von Anleihe oder Schuldtitel, der Emittent bietet das Papier unter der Annahme an, dass er bei Fälligkeit in der Lage ist, sowohl Zinsen als auch Kapital zu zahlen. Es wird selten als Finanzierungsinstrument für längerfristige Verpflichtungen verwendet, da andere Alternativen dafür besser geeignet sind.

Das Commercial Paper bietet eine bequeme Finanzierungsmethode, da es den Emittenten ermöglicht, die Hürden und Kosten bei der Beantragung und Sicherung von fortlaufenden Geschäftskrediten zu umgehen, und die Securities and Exchange Commission (SEC) verlangt keine Registrierung von Wertpapieren, die auf dem Geldmarkt gehandelt werden. Es wird in der Regel mit einem Abschlag mit Laufzeiten von einem bis 270 Tagen angeboten. obwohl die meisten Emissionen in ein bis sechs Monaten reifen.

Geschichte des Handelspapiers

Commercial Paper wurden erstmals vor über 100 Jahren eingeführt, als New Yorker Händler begannen, ihre kurzfristigen Verbindlichkeiten an Händler zu verkaufen, die als Vermittler fungierten. Diese Händler würden die Noten mit einem Abschlag von ihrem Nennwert kaufen und dann an Banken oder andere Anleger weitergeben. Der Kreditnehmer würde dem Anleger dann einen Betrag in Höhe des Nennwerts der Schuldverschreibung zurückzahlen.

Marcus Goldman von Goldman Sachs war der erste Geldmarkthändler, der Commercial Paper kaufte, und seine Firma wurde nach dem Bürgerkrieg zu einem der größten Commercial Paper-Händler in Amerika. Die Federal Reserve begann von dieser Zeit bis zum Zweiten Weltkrieg auch mit dem Handel mit Commercial Paper zusammen mit Schatzwechseln, um die Geldreserven, die zwischen den Banken zirkulieren, zu erhöhen oder zu senken.

Nach dem Krieg, Commercial Paper wurden von einer wachsenden Zahl von Unternehmen begeben, und schließlich, es wurde zum führenden Schuldtitel auf dem Geldmarkt. Ein Großteil dieses Wachstums wurde durch den Aufstieg der Verbraucherkreditindustrie, da viele Kreditkartenherausgeber den Händlern Einrichtungen und Dienstleistungen für Karteninhaber zur Verfügung stellen würden, indem sie Geld aus Handelspapieren verwenden. Die Kartenherausgeber würden dann die von den Kunden auf den Karten platzierten Forderungen von diesen Händlern kaufen (und einen erheblichen Gewinn aus dem Spread erzielen).

In den 1980er Jahren tobte eine Debatte darüber, ob Banken gegen das Bankengesetz von 1933 verstoßen, indem sie Commercial Paper zeichneten, da sie von der SEC nicht als Anleihe eingestuft wurden. Heute sind Commercial Paper neben kommerziellen Krediten die wichtigste Quelle für kurzfristige Finanzierungen für Emittenten mit Investment-Grade-Rating und werden in der Kreditkartenindustrie noch immer in großem Umfang verwendet.

Commercial Paper-Märkte

Handelspapiere werden traditionell in Stückelungen von 100 US-Dollar emittiert und zwischen Instituten gehandelt. 000, mit Scheinen, die diesen Betrag überschreiten, sind in 1 $ verfügbar, 000 Schritte. Finanzkonglomerate wie Wertpapierfirmen, Banken, und Investmentfonds waren in der Vergangenheit die Hauptkäufer auf diesem Markt, und ein begrenzter Sekundärmarkt für dieses Papier existiert innerhalb der Bankenbranche.

Auch vermögende Privatanleger hatten in der Vergangenheit über eine Privatplatzierung Zugang zu Commercial-Paper-Angeboten. Der Markt wurde schwer getroffen, als Lehman Brothers 2008 Insolvenz anmeldete. Infolgedessen wurden neue Regeln und Beschränkungen hinsichtlich der Art und des Umfangs von Commercial Paper eingeführt, die in Geldmarkt-Investmentfonds gehalten werden können. Nichtsdestotrotz, Diese Instrumente werden Privatanlegern zunehmend über von Finanztöchtern gesponserte Online-Verkaufsstellen zur Verfügung gestellt.

Commercial Paper zahlen in der Regel einen höheren Zinssatz als garantierte Instrumente, und die Raten neigen dazu, zusammen mit dem nationalen Wirtschaftswachstum zu steigen. Einige Finanzinstitute erlauben ihren Kunden sogar, mit Commercial Paper-Fondskonten online Schecks auszustellen und Überweisungen zu tätigen, ähnlich wie bei einem Bargeld- oder Geldmarktkonto.

Jedoch, Anleger müssen sich bewusst sein, dass diese Schuldverschreibungen nicht FDIC-versichert sind. Sie werden wie jede andere Art von Unternehmensanleihe oder Schuldverschreibung ausschließlich durch die Finanzkraft des Emittenten gedeckt. Sowohl Standard &Poor’s als auch Moody’s bewerten Commercial Paper regelmäßig nach dem gleichen Ratingsystem wie Unternehmensanleihen. wobei AAA und Aaa ihre jeweils höchsten Ratings sind. Wie bei jeder anderen Art von Fremdkapitalanlage Commercial-Paper-Angebote mit niedrigeren Ratings zahlen entsprechend höhere Zinsen. Aber es gibt keinen Trödelmarkt, da Commercial Paper nur von Investment-Grade-Unternehmen angeboten werden können.

Standardwerte für Commercial Paper

Als praktische Angelegenheit, die Ausgabe- und Zahlstelle, oder IPA, ist verantwortlich für die Meldung des Ausfalls des Emittenten von Commercial Papers an die Anleger und alle beteiligten Börsenkommissionen. Da Commercial Paper unbesichert sind, Anleger, die notleidende Papiere halten, haben nur sehr wenig Rückgriffsmöglichkeiten, mit Ausnahme der Einlösung anderer Verpflichtungen oder des Verkaufs von gehaltenen Aktien des Unternehmens. Eigentlich, ein großer Zahlungsausfall kann tatsächlich den gesamten Commercial-Paper-Markt erschrecken. Viele Emittenten von Commercial Papers kaufen Versicherungen als eine Form der Absicherung.

Ausfälle sind häufiger als in den vergangenen Jahren. Vor der Finanzkrise 2007-08 Commercial-Paper-Emittenten in den USA sind mit etwa 3% ihrer Emissionen ausgefallen. Diese Zahl stieg 2007-08 stark an. Eigentlich, Bis September 2008 sank der Umlauf an Commercial Papers aus Angst vor einem weiteren Zahlungsausfall um rund 29 %.

Ein berühmtes Beispiel für den Ausfall von Commercial Papers war 1970, als der Transportriese Penn Central Konkurs anmeldete. Das Unternehmen ist mit allen seinen Commercial-Paper-Verpflichtungen in Verzug geraten. Die unmittelbare Folge war, dass seine Gläubiger ihr Geld verloren. Es gab so viel Penn Central Commercial Paper im Umlauf, dass der gesamte Commercial Paper-Markt einen Einbruch erlitt. Emittenten, die keine Beziehung zu Penn Central hatten, sahen, dass die Anleger das Vertrauen in das Instrument vollständig verloren. Der Commercial-Paper-Markt ging innerhalb eines Monats um fast 10 % zurück. Nach diesem Debakel die Praxis des Kaufs von Sicherungskreditzusagen als Versicherung für Commercial Paper wurde auf dem Markt gang und gäbe.

Handel mit Commercial Paper

Kleinanlegern ist es möglich, Commercial Paper, obwohl es einige Einschränkungen gibt, die es erschweren. Die meisten Commercial Paper werden an institutionelle Anleger verkauft und weiterverkauft, wie große Finanzinstitute, Hedgefonds, und multinationale Konzerne. Ein Kleinanleger würde Zugang zu sehr großen Kapitalbeträgen benötigen, um Commercial Paper zu kaufen und zu besitzen; Andernfalls, indirekte Investitionen sind über Investmentfonds möglich, Exchange Traded Funds (ETFs) oder ein Geldmarktkonto, das bei einer Verwahrstelle verwaltet und gehalten wird.

Faktoren wie Regulierungskosten, der Umfang des investierbaren Kapitals, und der physische Zugang zu den Kapitalmärkten kann es Privatanlegern oder Privatanlegern sehr erschweren, Commercial Paper zu kaufen und zu besitzen.

Zum Beispiel, Commercial Paper werden in der Regel in runden Losen im Gesamtwert von 100 US-Dollar verkauft. 000. Dieser Schwellenwert allein macht den Kauf von Commercial Paper im Allgemeinen ausschließlich institutionellen Anlegern und vermögenden Privatpersonen vorbehalten. Weiter, Broker-Dealer, die im Auftrag eines Kunden Commercial Paper emittieren, haben bereits bestehende Beziehungen zu institutionellen Käufern, die den Markt durch große Käufe von Primärangeboten effizient machen. Sie würden wahrscheinlich nicht auf einzelne Anleger als Kapitalquelle für die Finanzierung der Transaktion zurückgreifen.

Preise und Preise für Commercial Paper

Das Federal Reserve Board veröffentlicht die aktuellen Zinssätze, die von Commercial Papers gezahlt werden, auf seiner Website. Die FRB veröffentlicht auch die Kurse von AA-bewerteten finanziellen und nichtfinanziellen Commercial Papers in ihrer H.15 Statistical Release täglich von Montag bis Freitag um 4 :15 Uhr Die für diese Veröffentlichung verwendeten Daten stammen von der Depository Trust &Clearing Corporation (DTCC), und die Zinssätze werden auf der Grundlage des geschätzten Verhältnisses zwischen den Kuponsätzen von Neuemissionen und deren Fälligkeiten berechnet. Zusätzliche Informationen zu Kursen und Handelsvolumen sind jeden Tag für die Aktivität des Vortages verfügbar. Die Zahlen für jede ausstehende Commercial Paper-Emission sind außerdem jeden Mittwoch zum Geschäftsschluss und am letzten Geschäftstag eines jeden Monats verfügbar.

Die Quintessenz

Kommerzielle Papiere werden Privatanlegern zunehmend von vielen Verkaufsstellen zur Verfügung gestellt. Diejenigen, die höhere Renditen anstreben, werden diese Instrumente wahrscheinlich aufgrund ihrer überragenden Renditen bei moderatem Risiko attraktiv finden. Weitere Informationen zu Commercial Paper finden Sie unter Wenden Sie sich an Ihren Finanzberater oder besuchen Sie die Website des Federal Reserve Board.