Sind Anleihenängste angesichts der Zinserwartungen gerechtfertigt?

Nach einer starken Erholung in der Woche zuvor, Aktien hatten schon früh Schwierigkeiten, das Momentum beizubehalten. Die Veröffentlichung des Fed-Protokolls am Mittwoch führte zu einem Ausverkauf am Tagesende und einem leichten Anstieg der Anleiherenditen. als die Befürchtungen über schneller als erwartete Zinserhöhungen wieder aufkamen. Jedoch, eine starke Rallye am Freitag ermöglichte es den globalen Aktien, die Woche im positiven Bereich zu beenden. Inländische Anleihen blieben unverändert bis leicht gestiegen.

Wöchentliche Rückgaben:

S&P-500:2, 744 (+0,4%)
FTSE All-World ex-US:(+0,2%)
Rendite 10-jähriger US-Staatsanleihen:2,88% (+0,01%)
Gold:1 $, 329 (-1,4%)
EUR/USD:1,229 $ (-0,9%)

Große Ereignisse:

• Montag – Presidents‘ Day in den Vereinigten Staaten.
• Dienstag – Walmart blieb hinter den Erwartungen zurück, nachdem es sein Online-Inventar falsch eingeschätzt hatte. sich negativ auf das Online-Umsatzwachstum aus, da es mit dem Konkurrenten Amazon konkurriert.
• Mittwoch – Laut dem jüngsten Fed-Protokoll Beamte erhöhten ihre Wachstums- und Inflationserwartungen.
• Freitag – Die USA haben neue Sanktionen gegen Nordkorea bekannt gegeben. richtet sich in erster Linie an Schifffahrts- und Handelsunternehmen.
• Freitag – General Mills kündigte an, Blue Buffalo zu kaufen, ein natürlicher Tierfutterhersteller, für rund 8 Milliarden Dollar.

Unsere Stellungnahme:

Basierend auf den jüngsten Fed-Protokollen, Beamte erwarten nun, dass die Wirtschaft im kommenden Jahr noch schneller wächst. Sie glauben auch, dass die Inflation wahrscheinlicher zu ihrem Ziel von 2 % zurückkehren wird. Die Nachricht löste am Mittwoch einen weiteren kleinen Ausverkauf aus. aufgrund der Befürchtungen schneller als erwarteter Zinserhöhungen, was auch zu einem leichten Anstieg der Anleiherenditen führte. Jedoch, es ist das letzte der beiden Ereignisse (d. h. Anleiherenditen), die zunehmend die Aufmerksamkeit der Medien auf sich ziehen. Immer mehr Schlagzeilen zeichnen einen düsteren und äußerst pessimistischen Ausblick für Anleihen, da die Zinserwartungen steigen. Dies schürt natürlich die Befürchtung, dass Anleihen giftig sind und ganz vermieden werden sollten.

Aber sind diese Ängste berechtigt? Es hängt wirklich von der Zusammensetzung Ihres Anleihenportfolios ab. Wir alle wissen, dass die Anleihekurse umgekehrt mit den Zinssätzen korreliert sind. Das heißt, man würde erwarten, dass die Preise fallen, wenn die Zinsen steigen. Aber das funktioniert nicht immer so, wie viele es erwarten würden. Sehen Sie sich an, was in den Vereinigten Staaten passiert ist, seit die Fed Ende 2015 mit der Zinserhöhung begonnen hat. wie AGG (iShares Core US Aggregate Bond ETF), Sie hätten in diesem Zeitraum eine positive Rendite von fast 4 % erzielt.

Wie ist das möglich? Dies liegt zum Teil daran, dass die Marktkräfte, wie Angebot und Nachfrage, bei der Festlegung der mittel- und langfristigen Zinsen eine größere Rolle spielen als die Fed, die sich nur auf kurzfristige Zinsen konzentriert. Ein weiterer Grund ist die Zusammensetzung des Fonds, einschließlich des Engagements in Unternehmensanleihen. Diese sind weniger zinssensitiv und haben sich in den letzten Jahren recht gut entwickelt. Hätte der Fonds auch hochverzinsliche Unternehmensanleihen aufgenommen, seine Leistung wäre noch besser gewesen.

Aber selbst wenn die mittel- und langfristigen Zinsen zu steigen beginnen, wie wir vor kurzem gesehen haben, die Auswirkungen können durch ein kürzeres Dauerprofil abgemildert werden. Als Beispiel, der oben erwähnte diversifizierte ETF (AGG) hat eine bescheidene Duration von etwa 6, und es ist im letzten Monat nur um etwa 1% gesunken. Dies lohnt sich kaum, wenn man bedenkt, dass Aktien diesen Betrag an einem einzigen Tag bewegen können. Außerdem, Anleger vergessen oft, wie wertvoll Anleihen in stärkeren Abschwungphasen sein können. Schauen Sie sich 2002 und 2008 an, als der S&P um ~22% und ~37% gefallen war, bzw. In jedem dieser Jahre, mittelfristige Treasuries stiegen um etwa 13%.

Also trotz allem, was Sie hören, Anleihen spielen in gut diversifizierten Portfolios nach wie vor eine wichtige Rolle.