Erläuterung zu Credit Linked Notes

EIN kreditgebundene Notiz ist ein Kreditderivat, das Anleger aufgrund der Zahlung einer Schuld bezahlt. An der Entstehung einer Credit Linked Note (CLN) sind vier Parteien beteiligt:​​der Kreditnehmer, der Kreditgeber, ein Trust und ein Investor. Der Kreditnehmer nimmt einen Kredit von einem Kreditgeber auf. Der Kreditgeber schließt einen Default Swap mit einem Trust ab. Der Trust verkauft den Default-Swap an einen Investor. Dadurch entfällt die Notwendigkeit eines Versicherers für das Darlehen, aber alle Parteien werden verlieren, wenn der Kreditnehmer tatsächlich ausfällt.

Credit Default Swap-Modell

Der erste Schritt besteht darin, dass ein Kreditgeber einen Credit Default Swap mit dem Trust einrichtet. Der Kreditgeber oder Händler verpflichtet sich, einem Trust eine jährliche Gebühr zu zahlen. Diese Gebühr kann an die Anleger weitergegeben werden, um sie an der Gelegenheit zu beteiligen. Die Gebühr wird im Austausch für eine erbrachte Leistung entrichtet. Dieser Service ist wie eine Kreditversicherung; wenn der Kreditnehmer ausfällt, Der Trust zahlt dem Kreditgeber den Betrag, den er nicht auf die Schulden eintreiben kann.

Kreditgebundenes Schuldscheinmodell

Der Trust kann dies tun, weil er von Investoren finanziert wird. Sie spielen eine entscheidende Rolle für das Funktionieren des Trusts. Sie könnte nicht einfach zustimmen, die Kreditgeber im Falle eines Zahlungsausfalls zu bezahlen, wenn sie nicht mit einem hohen Kapitalbetrag finanziert würde. Dieses Kapital verdient der Trust, indem er Gelder von Investoren aufnimmt. Sie erhalten eine Summe in Höhe des Nennwerts des Darlehens zuzüglich der vom Händler bereitgestellten Jahresgebühr, wenn der Darlehensnehmer die Schulden zurückzahlt. Jedoch, wenn das "spezifizierte Ereignis" eintritt (d. h., der Kreditnehmer ausfällt), die Anleger verlieren alles. Der Trust ist nicht verpflichtet, den Anlegern die Summe zurückzuzahlen. Zurückgezahlt wird nur die Verwertungsquote zuzüglich einer kleinen Jahresgebühr.

Probleme mit Credit-Linked Notes

CLNs funktionieren gut, wenn Kreditnehmer kreditwürdig sind. In einem Markt kreditwürdiger Kreditnehmer sehr wenige werden standardmäßig Der Anleger hat viele Möglichkeiten, Geld zu verdienen, wenn er nur wenige Verluste erleidet. Jedoch, in einem Markt von Kreditnehmern, die nicht kreditwürdig sind, die Situation ändert sich schnell. Dies geschah vor dem Kreditmarktcrash von 2007. Zu viele Kreditnehmer waren nicht für ihre Kredite qualifiziert, und Kreditgeber verkauften die Default Swaps, als ob die Kreditnehmer in gutem Ruf wären. Die Default Swaps wurden von Trusts und Anlegern aufgekauft, die im Wesentlichen glauben, einen wertvollen Vermögenswert zu kaufen.

Systemisches Risiko

Der Begriff systemisches Risiko wird häufig auf Credit-Linked-Notes angewendet. Häufig, der Kreditgeber gibt pro Kredit keinen Credit Default Swap aus. Stattdessen, das Darlehen kann in kleine Stücke zerlegt werden, was zu mehreren Swaps und mehreren CLNs führt. Dies bedeutet, dass ein Ausfall bei mehreren Trusts zu kleinen Verlusten führen kann. Solange die Verluste gering sind, das risiko ist vernachlässigbar. Jedoch, wenn die Verluste groß sind, das Risiko wird in diesem Szenario verstärkt. Systemisches Risiko aufgrund hoher Investitionen in Credit Linked Notes ist ein Hauptgrund für viele Anleger, darunter große Institutionen, durch den Kreditcrash große Summen verloren.