Was ist eine Putable Bond?

Eine kündbare Anleihe (Put-Anleihe oder einziehbare Anleihe) ist eine Art von Anleihe, die dem Inhaber einer Anleihe (Investor) das Recht gibt, aber nicht die Verpflichtung, den Emittenten zu zwingen, die Anleihe vor ihrem Fälligkeitsdatum zurückzuzahlen. Mit anderen Worten, es handelt sich um eine Anleihe mit eingebetteter Put-OptionPut-OptionEine Put-Option ist ein Optionskontrakt, der dem Käufer das Recht einräumt, aber nicht die Verpflichtung, das zugrunde liegende Wertpapier zu einem bestimmten Preis (auch als Ausübungspreis bekannt) vor oder zu einem vorher festgelegten Verfallsdatum zu verkaufen. Es ist eine der beiden Hauptarten von Optionen, die andere Art ist eine Call-Option. Putable Anleihen sind kündbaren Anleihen direkt entgegengesetzt.

Wird die eingebettete Put-Option ausgeübt, der Anleihegläubiger erhält den Nennwert der Anleihe zum NennwertPar ValuePar Value ist der Nenn- oder Nennwert einer Anleihe, oder Lager, oder Kupon, wie auf einer Anleihe oder einem Aktienzertifikat angegeben. Es ist ein statischer Wert. In bestimmten Fällen, die schuldverschreibungen können aufgrund ausserordentlicher ereignisse eingezogen werden. Jedoch, häufiger, die eingebettete Put-Option kann nach einem vorher festgelegten Datum ausgeübt werden.

Welche Bedeutung haben Put-Optionen für Anleger und Emittenten?

Ähnlich wie bei kündbaren Anleihen, die Begründung hinter kündbaren Anleihen hängt mit der umgekehrten Beziehung zwischen den Zinssätzen zusammen. im Allgemeinen als Prozentsatz des Hauptbetrags ausgedrückt. und der Preis von Anleihen. Da der Wert der Anleihen mit steigenden Zinsen sinkt, sie bieten Anlegern Schutz vor möglichen Zinserhöhungen.

Zur selben Zeit, Die Emittenten von Anleihen senken ihre Fremdkapitalkosten Fremdkapitalkosten Die Fremdkapitalkosten sind die Rendite, die ein Unternehmen seinen Schuldnern und Gläubigern bietet. Die Fremdkapitalkosten werden in WACC-Berechnungen für die Bewertungsanalyse verwendet. durch niedrigere Renditen für die Anleihen. Anleger akzeptieren niedrigere Renditen als Gegenleistung für die Möglichkeit, bei ungünstigen Marktbedingungen aus den Anlagen auszusteigen.

Wie funktionieren Putable Bonds?

Betrachten wir das folgende Beispiel, um zu verstehen, wie diese Anleihen funktionieren:

ABC Corp. begibt kündbare Anleihen mit einem Nennwert von 100 USD und einem Kupon von 4,75%. Der aktuelle Zinssatz beträgt 4%. Die Anleihen werden in 10 Jahren fällig.

Die Put-Option gibt Anlegern das Recht, ABC nach den ersten fünf Jahren zur Rückzahlung der Anleihen zu zwingen.

Wenn, nach den ersten fünf Jahren der Laufzeit der Anleihen, die Zinsen sind deutlich gestiegen, die Anleger haben keinen Anreiz, die Anleihen bis zur Fälligkeit zu halten. Anstatt die Anleihen bis zur Fälligkeit zu halten, sie können die eingebettete Put-Option ausüben und erhalten den Nennbetrag ihrer anfänglichen Investition. Mit dem Erlös können sie dann in neu emittierte Anleihen mit einem höheren Kupon (Zins) investieren.

Jedoch, wenn die Zinsen gleich bleiben oder sinken, die Anleger haben keinen Anreiz, die Put-Option auszuüben. Sie werden die Anleihen wahrscheinlich bis zur Fälligkeit halten. In einem solchen Szenario beide Parteien profitieren von der gleichen Auszahlung wie bei Plain-Vanilla-Anleihen.

Beachten Sie, dass der Kuponsatz von Putable Bonds etwas niedriger sein kann als der von Plain-Vanilla-Bonds. Damit soll dem Emittenten das zusätzliche Risiko der Ausübung der Put-Option durch Anleger entschädigt werden.

Wie findet man den Wert einer kündbaren Anleihe?

Die Bewertung von Putable-Anleihen unterscheidet sich von der Bewertung von Plain-Vanilla-Anleihen aufgrund der eingebetteten Put-Option. Da die Option den Anlegern das Recht einräumt, die Emittenten zur Rückzahlung der Anleihen zu zwingen, die Put-Option beeinflusst den Preis einer (putablen) Anleihe.

Der faire Marktpreis einer (putablen) Anleihe lässt sich nach folgender Formel ermitteln:

Woher:

• Price (Plain – Vanilla Bond) – der Preis einer Plain-Vanilla-Anleihe, die ähnliche Merkmale wie eine (putable) Anleihe aufweist.
• Preis (Put-Option) – der Preis einer Put-Option zur Rückzahlung der Anleihe vor Fälligkeit.

Zusätzliche Ressourcen

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