Analyse der Kapitalstruktur eines Unternehmens

Wenn Sie ein Aktieninvestor sind, der Unternehmen mit guten Fundamentaldaten mag, dann ist eine starke Bilanz wichtig, wenn Sie nach Anlagemöglichkeiten suchen. Durch die Verwendung von drei breiten Arten von Messungen – Betriebskapital, Vermögensleistung, und Kapitalstruktur – Sie können die Stärke der Bilanz eines Unternehmens beurteilen, und damit seine Anlagequalität.

Der umsichtige Umgang mit Fremd- und Eigenkapital ist ein wichtiger Indikator für eine starke Bilanz. Eine gesunde Kapitalstruktur, die eine geringe Verschuldung und ein hohes Eigenkapital widerspiegelt, ist ein positives Zeichen für die Anlagequalität. Dieser Artikel konzentriert sich auf die Analyse der Bilanz basierend auf der Kapitalstruktur eines Unternehmens.

Die zentralen Thesen

• Die Kapitalstruktur bezieht sich auf die Zusammensetzung eines Unternehmens aus Kapital, die aus einer Kombination von Fremd- und Eigenkapital besteht.
• Das Eigenkapital besteht aus den Stamm- und Vorzugsaktien eines Unternehmens zuzüglich der Gewinnrücklagen.
• Was Schulden ausmacht, ist unterschiedlich, beinhaltet aber in der Regel kurzfristige Kreditaufnahmen, langfristige Verbindlichkeiten, und ein Teil des Nennbetrags von Operating-Leasingverhältnissen und einlösbaren Vorzugsaktien.
• Wichtige Kennzahlen zur Analyse der Kapitalstruktur sind die Verschuldungsquote, das Verhältnis von Verschuldung zu Eigenkapital, und die Kapitalisierungsquote.
• Ratings, die Wirtschaftsauskunfteien für Unternehmen abgeben, helfen dabei, die Qualität der Kapitalstruktur eines Unternehmens zu beurteilen.

Terminologie der Kapitalstruktur

Kapitalstruktur

Die Kapitalstruktur beschreibt die Mischung aus langfristigem Kapital eines Unternehmens, die aus einer Kombination von Fremd- und Eigenkapital besteht. Die Kapitalstruktur ist eine dauerhafte Art der Finanzierung, die das Wachstum eines Unternehmens und die damit verbundenen Vermögenswerte unterstützt. Als Formel ausgedrückt, Kapitalstruktur entspricht Schuldverschreibungen plus Gesamteigenkapital:

Kapitalstruktur = D Ö + T S E wo: D Ö = Schuldverpflichtungen T S E = Gesamteigenkapital \begin{aligned} &\text{Kapitalstruktur} =DO + TSE \\ &\textbf{wobei:}\\ &DO=\text{Schuldenverbindlichkeiten}\\ &TSE=\text{Gesamteigenkapital}\\ \ Ende{ausgerichtet} ​Kapitalstruktur=DO+TSEwo:DO=SchuldenverpflichtungenTSE=Gesamteigenkapital​

Sie können die Kapitalstruktur auch als "Kapitalisierungsstruktur, " oder einfach "Großschreibung".

Eigenkapital

Der Eigenkapitalanteil des Fremdkapitalverhältnisses ist am einfachsten zu definieren. In einer Kapitalstruktur Das Eigenkapital besteht aus den Stamm- und Vorzugsaktien eines Unternehmens zuzüglich der Gewinnrücklagen. Dies gilt als investiertes Kapital und erscheint im Eigenkapitalabschnitt der Bilanz. Investiertes Kapital plus Fremdkapital umfasst die Kapitalstruktur.

Schulden

Eine Diskussion über Schulden ist weniger einfach. In der Investmentliteratur werden die Schulden eines Unternehmens oft mit seinen Verbindlichkeiten gleichgesetzt; jedoch, Es gibt einen wichtigen Unterschied zwischen Betriebsverbindlichkeiten und Schuldenverbindlichkeiten. Letzteres bildet die Schuldenkomponente der Kapitalstruktur, obwohl Investment-Research-Analysten nicht einig sind, was eine Schuldenverbindlichkeit ist.

Viele Analysten definieren die Schuldenkomponente der Kapitalstruktur als langfristige Schulden einer Bilanz; jedoch, diese Definition ist zu einfach. Eher, der Fremdkapitalanteil einer Kapitalstruktur sollte aus kurzfristigen Krediten (Schuldscheindarlehen) bestehen, langfristige Verbindlichkeiten, und zwei Drittel (Faustregel) des Kapitalbetrags von Operating Leases und einlösbaren Vorzugsaktien.

Wenn Sie die Bilanz eines Unternehmens analysieren, erfahrene Anleger sind gut beraten, diese umfassende Gesamtverschuldung zu verwenden.

Optimale Kapitalstruktur

Auf die Kapitalstruktur angewendete Kennzahlen

Im Allgemeinen, Analysten verwenden drei Kennzahlen, um die Stärke der Kapitalisierungsstruktur eines Unternehmens zu beurteilen. Die ersten beiden sind beliebte Kennzahlen:die Schuldenquote (Gesamtverschuldung zu Bilanzsumme) und das Verhältnis von Verschuldung zu Eigenkapital (D/E) (Gesamtverschuldung zu Gesamtkapital). Jedoch, es ist ein drittes Verhältnis, die Kapitalisierungsquote – (langfristige Schulden dividiert durch (langfristige Schulden plus Eigenkapital)) – die wichtige Erkenntnisse über die Kapitalausstattung eines Unternehmens liefert.

Mit der Schuldenquote mehr Verbindlichkeiten bedeuten weniger Eigenkapital und weisen daher auf eine stärker gehebelte Position hin. Das Problem bei dieser Messung besteht darin, dass sie zu weit gefasst ist und den betrieblichen Verbindlichkeiten und den Schulden die gleiche Gewichtung beimisst.

Die gleiche Kritik gilt für das Verhältnis von Schulden zu Eigenkapital. Kurz- und langfristige betriebliche Verbindlichkeiten, vor allem letztere, Verpflichtungen darstellen, die für immer bei der Firma bleiben werden. Ebenfalls, im Gegensatz zu Schulden, mit den betrieblichen Verbindlichkeiten sind keine festen Tilgungs- oder Zinszahlungen verbunden.

Auf der anderen Seite, die Kapitalisierungsquote vergleicht die Fremdkapitalkomponente mit der Eigenkapitalkomponente der Kapitalstruktur eines Unternehmens; so, es zeigt ein wahreres Bild. In Prozent ausgedrückt, eine niedrige Zahl weist auf ein gesundes Eigenkapitalpolster hin, was immer wünschenswerter ist als ein hoher Prozentsatz der Schulden.

Optimales Verhältnis zwischen Fremd- und Eigenkapital

Bedauerlicherweise, Es gibt kein magisches Verhältnis von Fremdkapital zu Eigenkapital, das als Orientierungshilfe dienen könnte. Was eine gesunde Mischung aus Fremd- und Eigenkapital ausmacht, hängt von den beteiligten Branchen ab. Geschäftszweig, und der Entwicklungsstand eines Unternehmens.

Jedoch, weil Anleger ihr Geld besser in bilanzstarke Unternehmen investieren, Es ist sinnvoll, dass das optimale Gleichgewicht im Allgemeinen niedrigere Schulden und höheres Eigenkapital widerspiegeln sollte.

Über Hebelwirkung

In der Finanzwelt, Schulden sind ein perfektes Beispiel für das sprichwörtliche zweischneidige Schwert. Der kluge Einsatz von Leverage (Schulden) ist gut. Es erhöht die Anzahl der finanziellen Ressourcen, die einem Unternehmen für Wachstum und Expansion zur Verfügung stehen.

Nicht nur zu hohe Schulden sind ein Grund zur Sorge, aber zu wenig schulden können auch sein. Dies kann bedeuten, dass sich ein Unternehmen zu sehr auf sein Eigenkapital verlässt und seine Vermögenswerte nicht effizient einsetzt.

Mit Hebelwirkung, Es wird davon ausgegangen, dass das Management mit Fremdkapital mehr verdienen kann, als es an Zinsaufwendungen und Gebühren für diese Mittel zahlen würde. Jedoch, große Schulden erfolgreich zu tragen, ein Unternehmen muss einen soliden Nachweis über die Einhaltung seiner verschiedenen Kreditverpflichtungen führen.

Das Problem mit zu viel Hebelwirkung

Ein Unternehmen, das es auch ist stark fremdfinanziert (zu viel Fremdkapital im Verhältnis zu Eigenkapital) könnte schließlich feststellen, dass seine Gläubiger schränken seine Handlungsfreiheit ein; oder es könnte aufgrund der Zahlung hoher Zinskosten eine verminderte Rentabilität erfahren. Zusätzlich, ein Unternehmen könnte in Zeiten ungünstiger wirtschaftlicher Bedingungen Schwierigkeiten haben, seine Betriebs- und Schuldenverbindlichkeiten zu erfüllen.

Oder, wenn die Branche extrem wettbewerbsintensiv ist, dann könnten (und werden) konkurrierende Unternehmen schuldenbeladene Firmen ausnutzen, indem sie sich einschlagen, um mehr Marktanteile zu gewinnen. Natürlich, ein Worst-Case-Szenario könnte sein, wenn ein Unternehmen Insolvenz anmelden muss.

Ratingagenturen

Glücklicherweise, obwohl, Es gibt ausgezeichnete Ressourcen, die helfen können, festzustellen, ob ein Unternehmen zu stark fremdfinanziert ist. Die wichtigsten Ratingagenturen sind Moody's, Standard &Poor's (S&P), Duff &Phelps, und Fitch. Diese Unternehmen führen formale Risikobewertungen der Fähigkeit eines Unternehmens durch, Kapital und Zinsen auf Schuldverschreibungen zurückzuzahlen, hauptsächlich auf Anleihen und Commercial Paper.

Alle Ratings von Kreditagenturen fallen in eine von zwei Kategorien:Investment Grade oder Non-Investment Grade.

Die Bonitätsbewertungen eines Unternehmens von diesen Agenturen sollten in den Fußnoten zu seinem Jahresabschluss erscheinen. So, als Investor, Sie sollten sich über hochwertige Rankings zu den Schulden von Unternehmen freuen, die Sie als Investitionsmöglichkeiten in Betracht ziehen. Gleichfalls, Sie sollten vorsichtig sein, wenn Sie schlechte Bewertungen bei Unternehmen sehen, die Sie in Betracht ziehen.

Die Quintessenz

Die Kapitalstruktur eines Unternehmens stellt die Mischung aus Eigen- und Fremdkapital in seiner Bilanz dar. Obwohl es kein spezifisches Niveau für jedes einzelne gibt, das bestimmt, was ein gesundes Unternehmen ist, niedrigere Verschuldung und höhere Eigenkapitalausstattung werden bevorzugt.

Verschiedene Finanzkennzahlen helfen bei der Analyse der Kapitalstruktur eines Unternehmens, die es Investoren und Analysten leicht macht, zu sehen, wie ein Unternehmen im Vergleich zu seinen Mitbewerbern und damit seine finanzielle Leistungsfähigkeit in seiner Branche abschneidet. Auch die Ratings von Auskunfteien helfen dabei, die Kapitalstruktur eines Unternehmens zu beleuchten.