So nutzen Sie den Unternehmenswert und Bewertungsmultiplikatoren, um den Geschäftswert zu steigern

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„Egal wie brillant dein Verstand oder deine Strategie ist, Wenn Sie ein Solospiel spielen, Du wirst immer gegen ein Team verlieren.“
– Reid Hoffmann, Gründer, LinkedIn

In zwei vorherigen Artikeln haben wir Bewertungsmultiplikatoren und ihre Verwendung erläutert. und dann verschiedene Möglichkeiten untersucht, den Wert eines Unternehmens über den Unternehmenswert zu berechnen. Diese Artikel bieten Metriken und Tools, die Unternehmensmanagern helfen, Fragen wie:

• Was ist mein Unternehmen heute wert?
• Was sind die richtigen Bewertungsmultiplikatoren, um die Leistung meiner Organisation zu bewerten?
• Wie können mir Unternehmenswertberechnungen helfen, Möglichkeiten zur Beschaffung von Wachstumskapital oder zur Beschleunigung der Geschäftsexpansion durch Akquisitionen zu bewerten?

Jedoch, all diese Kennzahlen, Instrumente und Fragen sind lediglich Schritte, die Sie einem größeren Ziel näher bringen:die Steigerung des Unternehmenswertes für Aktionäre und andere Stakeholder. Und obwohl es für die Geschäftsführung eines Unternehmens gut ist, Bewertungsmultiplikatoren und Unternehmenswert effektiv zu nutzen, hochwertige Unternehmen werden von Teams aufgebaut, nicht eine oder wenige Individuen – wie das einleitende Zitat von Reid Hoffman andeutet.

Bedauerlicherweise, wenn es um finanzielles Geschick geht, viele Organisationen machen es nicht zu einem Teamspiel. Dieser Artikel schlägt Techniken vor, um dies zu ändern – um Geschäftsleitern zu helfen, ihr Wissen über Bewertungsmultiplikatoren und den Unternehmenswert zu nutzen, um Teammitglieder im gesamten Unternehmen auf Strategie und Ausführung so auszurichten, dass der Wert des Unternehmens maximiert wird.

Die zentralen Thesen

• Die gesamte Organisation – nicht nur CEO und CFO – sollte auf die wichtigsten Finanzkennzahlen ausgerichtet sein, die den Geschäftswert steigern.
• Die Auswahl der richtigen Metriken und deren konsequente Kommunikation erleichtert es den Teammitgliedern zu verstehen, wie ihre Bemühungen den Geschäftswert steigern.
• Die richtigen Metriken können auch bei der Gestaltung der Geschäftsplanung und -prognose helfen.
• Gute Prognosen erfordern nicht ein oder wenige Szenarien, sondern Sensitivitätsanalyse über den Bereich möglicher Ergebnisse hinweg.
• Integrieren Sie Ihre ausgewählten Metriken in gemeinsame Dashboards, um den Fortschritt anhand Ihrer Prognosen zu verfolgen.

Ausrichtung der Organisation auf wichtige Finanzkennzahlen

Abhängig von Ihrem Geschäft, Möglicherweise müssen Sie unterschiedliche Bewertungsmultiplikatoren verwenden. Zum Beispiel, einige Unternehmen sollten sich auf steigende Umsätze konzentrieren, während andere sich auf den Gewinn konzentrieren sollten, und verschiedene Branchen können anhand bestimmter Multiplikatoren besser bewertet werden und nicht anderer.

Nachdem Sie die richtigen Vielfachen für Ihre Organisation ermittelt haben, Der nächste Schritt besteht darin, die richtigen Aktiengesellschaften auszuwählen, um einen nützlichen Vergleich anzustellen. Zum Beispiel, Softwareunternehmen könnten den SaaS Capital Index verwenden, um die SaaS-Bewertungen öffentlicher Unternehmen zu untersuchen. Wenn Sie ein SaaS-Unternehmen führen, Diese Metriken können sehr hilfreich sein, da sie von einer Kohorte öffentlicher SaaS-Unternehmen abgeleitet werden. Aber wenn Sie ein Möbel-E-Commerce-Startup betreiben, SaaS-Benchmarks sind nicht so hilfreich. Sie möchten sich andere ansehen, ähnlicher, E-Commerce-Unternehmen, wie Wayfair und Overstock.

Zuordnung dieser Metriken zu EV- und Bewertungsmultiplikatoren

Lassen Sie uns das Beispiel eines E-Commerce-Möbel-Startups durchspielen. Nachdem wir Wayfair und Overstock als vernünftige Vergleichsquellen ins Visier genommen haben, Im nächsten Schritt werden die relevantesten Bewertungsmultiplikatoren festgelegt. Sie können Bewertungsberichte für beide Unternehmen auf einer Vielzahl von Finanz-Websites abrufen und sich viele der in diesen früheren Artikeln besprochenen Kennzahlen ansehen.

Der nächste Schritt erfordert ein wenig Analyse, die teils Kunst und teils Wissenschaft ist.

Tabelle A:Wayfair-Bewertungskennzahlen

31.12.2019 31.03.2020 30.06.2020 30.09.2020 Marktkapitalisierung 8,46 Mrd. 5,04 Mrd. 18,79 Mrd. 27,82 Mrd. Unternehmenswert 9,41 Mrd. 6,33 Mrd. 20,31 Mrd. 28,30 Mrd. Umsatz 2,53 Mrd. 2,33 Mrd. 4,30 Mrd. 3,84 Mrd. EBI TDA -274 Mio. -195 Mio. 372 Mio. 281 Mio. Nachlaufender PE — — — — EV/Umsatz 3,71 2,72 4,72 7,37 EV/EBITDA -38,06 -32,41 54,57 100,76

Tabelle B:Bewertungskennzahlen für Überbestände

31.12.2019 31.03.2020 30.06.2020 30.09.2020 Marktkapitalisierung 278,22 Mio. 201,23 Mio. 1,15 Mrd. 3,11 Mrd. Unternehmenswert 242,91 Mio. 106,81 Mio. 1,07 Mrd. 2,85 Mrd. Umsatz 371 Mio. 352 Mio. 783 Mio. 731 Mio. EBI TDA -25 Mio. -21 Mio. 44 Mio. 30 Mio. Nachlaufender PE — — — — EV/Umsatz 0,65 0,30 1,37 3,90 EV/EBITDA -11.19 -9.19 24.90 95.06

Wie das Fehlen des nachlaufenden Kurs-Gewinn-Verhältnisses (PE) in den Tabellen A und B zeigt, Wayfair und Overstock arbeiteten beide einen Großteil des letzten Jahres mit Verlusten; aber wie die EBITDA-Linie zeigt, beide wurden im Jahr 2020 profitabel.

Immer noch, ihre Unternehmenswerte und Marktkapitalisierungen waren während des gesamten von den Tabellen abgedeckten Zeitraums positiv, was darauf hindeutet, dass der Konsens der Anleger darin besteht, dass es sich bei beiden Unternehmen um Wachstumswerte handelt, die auf der Grundlage des Umsatzes bewertet werden sollten, nicht profitieren. Da unser hypothetisches E-Commerce-Möbelunternehmen ein Startup ist, Die Führungskräfte werden sich fragen wollen, ob sie sich mit ihrer Wachstumsrate wohl genug fühlen, um sich auch auf umsatzbasierte Multiplikatoren zu konzentrieren. Wenn ja, groß. Wenn nicht, sie müssen nach anderen relevanten Unternehmen für Bewertungsvergleiche suchen.

Aber Wayfair und Overstock haben sehr unterschiedliche Bewertungsmultiplikatoren – wir müssen tiefer graben, wenn wir gut zu unserem Startup passen wollen. Ein Blick auf die jährlichen Zusammenfassungen der Gewinn- und Verlustrechnungen der Unternehmen (Tabellen C und D) hilft, die Auswahl zu verfeinern. Der Umsatz von Wayfair hat sich von 2016 auf 2019 fast verdreifacht. aber Overstock ist ins Stocken geraten und dann gefallen. Das erklärt die sehr unterschiedlichen EV/Umsatz-Multiples, die wir in den Tabellen A und B gesehen haben. mit Wayfair von 2,72 bis 7,37 und Overstock von nur 0,30 bis 3,90.

Tabelle C:Zusammenfassung der jährlichen Gewinn- und Verlustrechnung von Wayfair

31.12.2016 31.12.2017 31.12.2018 31.12.2019 Gesamtumsatz 3, 380, 360 4, 720, 895 6, 779, 174 9, 127, 057 Umsatzkosten 2, 572, 549 3, 602, 072 5, 192, 451 6, 979, 725 Bruttogewinn 807, 811 1, 118, 823 1, 586, 723 2, 147, 332 Betriebsaufwand 1, 004, 028 1, 354, 276 2, 060, 002 3, 077, 273 Betriebsertrag -196, 217 -235, 453 -473, 279 -929, 941

Tabelle D:Zusammenfassung der jährlichen Gewinn- und Verlustrechnung für Überbestände

31.12.2016 31.12.2017 31.12.2018 31.12.2019 Gesamtumsatz 1, 799, 963 1, 744, 756 1, 821, 592 1, 459, 418 Umsatzkosten 1, 468, 614 1, 404, 205 1, 467, 684 1, 166, 325 Bruttogewinn 331, 349 340, 551 353, 908 293, 093 Betriebsaufwand 343, 954 387, 185 571, 114 416, 582 Betriebsertrag -12, 605 -46, 634 -217, 206 -123, 489

Da unser Möbel-Startup eine ähnliche Wachstumsrate wie die von Wayfair hat, Dies sagt dem Führungsteam, dass jeder Dollar des Umsatzwachstums den Wert des Unternehmens wahrscheinlich um 2,70 bis 7,37 US-Dollar steigen lässt – nicht schlecht.

Angesichts der Tatsache, dass die jüngsten vierteljährlichen Multiples von Wayfair und Overstock 7,37 und 3,90 betrugen, bzw, Sie können sicher schätzen, dass der Wert zwischen 4 und 7 US-Dollar liegt. Dies ist eine wertvolle Erkenntnis, die eine wachstumsorientierte Geschäftsstrategie vorantreibt – und je mehr Führungskräfte und Mitarbeiter im gesamten Unternehmen diese Erkenntnis und ihre Bedeutung verstehen, desto besser.

Natürlich, Es ist immer wichtig, einen „Sanity Check“ zu machen und die Zukunft im Blick zu haben. Das bedeutet, dass man sich einige andere Unternehmen in angrenzenden Einzelhandelsbereichen ansieht, und reifere Unternehmen, auch. In diesem Fall, ein Vergleich mit Costco – einem reifen, profitabler Einzelhändler mit Präsenz- und Online-Shops und einem Unternehmenswert von 153 Milliarden US-Dollar Mitte 2020 – könnte beiden Zwecken dienen. Das EV/Umsatz-Multiple von Costco reichte von etwa 2,69 USD bis 3,51 USD. Das ist niedriger als das von Wayfair, aber nahe genug, um die Gesundheitsprüfung zu bestehen.

Deswegen, Die Führungskräfte des Möbel-E-Commerce-Startups könnten beschließen, sich auf die EV/Umsatz-Verhältnisse von Costco und Wayfair als Schlüsselkennzahlen zu konzentrieren, die sie regelmäßig mit ihrem Team überprüfen können, um den von ihnen generierten Umsatz und die Bedeutung von Umsatzsteigerungen zu kontextualisieren, um das Geschäft zu steigern wertvoll.

Anwendungen in der Finanzmodellierung

Jedoch, Dies ist nicht nur eine rückwärtsgewandte Übung. Es wird auch wichtig bei der Entwicklung von Plänen und Prognosen.

Zum Beispiel, alle anderen Dinge sind gleich, Wenn Sie auf steigenden Shareholder Value optimieren und über genügend Kapital verfügen, um sicherzustellen, dass Ihnen das Bargeld nicht ausgeht – zwei wichtige Vorbehalte –, dann sollten Sie Ihre Prognose auf der Grundlage der Frage nachdenken, wie Sie den Umsatz sogar bei . steigern können die Kosten für kurzfristige Gewinne.

Wieder, Dies ist keine individuelle Entscheidung, aber das gesamte Führungsteam sollte sich dessen bewusst sein und daran teilnehmen. Wenn man über Marketing- und Vertriebswachstumsinitiativen nachdenkt, zum Beispiel, wenn das Team diesen finanziellen Einblick hat, Sie alle werden verstehen, warum diese Investitionen getätigt werden und wie wichtig ihre Rolle in der Geschäftsstrategie ist. Jeder hat die Aufgabe, den Umsatz so schnell wie möglich zu steigern, ohne andere finanzielle Leitplanken zu stolpern.

Heutzutage, diese Art von finanziellem Scharfsinn sollte nicht nur die Domäne des CFO und CEO sein. Jeder in der Organisation sollte diese Metriken verstehen und berücksichtigen.

Szenarioplanung

Anstatt Ihr Geschäft anhand einer Reihe von Annahmen zu prognostizieren, Es ist eine bewährte Methode, eine Szenarioplanung durchzuführen – Prognosen basierend auf mehreren verschiedenen Möglichkeiten.

VC-Firmen ermutigen Portfoliounternehmen in der Regel, über die besten, Durchschnitts- und Worst-Case-Szenarien. Wieder, weiter mit unserem E-Commerce-Startup-Beispiel, Sie könnten dann jedes Szenario anhand von Schlüsselfragen bewerten, wie zum Beispiel:

• Wie wirkt sich dies auf meinen Umsatz am Ende des Szenarios (Quartal oder Jahr) aus?
• Wie hoch ist die Umsatzwachstumsrate in diesem Quartal oder Jahr?
• Basierend auf Bewertungsmultiplikatoren von 2,5x bis 4x, Wie viel Wert hat das Unternehmen in diesem Quartal geschaffen?

Und die Vorbehalte:Sind wir mit dem minimalen Barguthaben und dem Bruttoverbrauch, den jedes Szenario erzeugen wird, zufrieden?

Sensitivitätsanalyse

Sobald Sie sich auf das eingestellt haben, was Sie für optimal halten, Best- und Worst-Case-Szenarien, es ist oft hilfreich, diese als mehr als unabhängige Datenpunkte zu betrachten. Die Sensitivitätsanalyse ist die Aufgabe der Sensitivitätsanalyse, zu untersuchen, wie viele regelmäßige Inkremente sich auf die Geschäftsleistung eines gesamten Szenarios auswirken.

Zum Beispiel, wenn das E-Commerce-Startup-Team glaubt, dass der Umsatz im nächsten Jahr zwischen 5 % (schlechtester Fall) und 12 % (bester Fall) steigen wird, Wir empfehlen ihnen, die Auswirkungen auf alle ihre wichtigsten Finanzkontrollvariablen zu analysieren – in diesem Fall hauptsächlich niedriger Barbestand und Bruttoverbrauch – in Schritten von 1 %, monatlich. Sie können dann die Sensitivität ihrer Prognosen überprüfen, um sicherzustellen, dass sie mit den Investitionen, die sie in Bezug auf diese Möglichkeiten tätigen, zufrieden sind.

Dashboards

Schließlich, Sobald Sie Prognosen mit mehreren Szenarien entwickelt haben, mit denen Sie vertraut sind, Der letzte Schritt besteht darin, diese Informationen im Auge zu behalten, während das Team gegen die Strategie vorgeht. Hier werden Dashboards wichtig.

Die Darstellung der tatsächlichen Leistung im Vergleich zu Ihren Best-Case- / Worst-Case-Prognosen kann dem Team helfen, zu verstehen, wie es läuft. Und weil Sie das Bewusstsein Ihrer Führungskräfte dafür geschärft haben, wie eine Leistungssteigerung den Unternehmenswert steigert, Dies wird nicht nur ein esoterisches Finanzkonzept sein, sondern eines, dessen Auswirkungen auf das Geschäft sie vollständig verstehen. Das kann unglaublich motivierend sein, vor allem, wenn sie über Vehikel wie Restricted Stock Units oder Aktienoptionen einen gewissen Anteil am Unternehmen haben.

Nutzen Sie Bewertungsmultiplikatoren, um die Unternehmensleistung zu steigern

Es gibt, selbstverständlich, viele weitere Möglichkeiten, um verschiedene Aspekte eines Unternehmens durch die Linsen der Bewertungsmultiplikatoren und des Unternehmenswerts zu analysieren. Die einfachen Beispiele in diesem Artikel sollten jedoch deutlich machen, wie das Führungsteam eines Unternehmens einen Prozess zur Auswahl von Bewertungskennzahlen durchlaufen kann, die eine wertsteigernde Geschäftsstrategie vorantreiben. nutzen sie, um die Geschäftsplanung und -prognose mitzugestalten, richten ihre breiteren Teams um sie herum aus, und verwenden Sie sie dann in Dashboards, um den Geschäftsfortschritt zu verfolgen. Dies sind einige der Best Practices, die zu wirklich leistungsstarken Unternehmen führen.