Spacs:Warum sich Anleger in diese Börsenvehikel verliebten – und wie die Blase platzte

Was haben Taylor Swifts Plattenfirma und die asiatische „Superapp“ Grab gemeinsam? Sie sind beide Teil der jüngsten Modeerscheinung der Wall Street:Akquisitionsgesellschaften für besondere Zwecke (Spacs).

Spacs sind Briefkastenfirmen, die mit einem Ziel an die Börse gebracht werden:um ein anderes Unternehmen zu kaufen. Damit soll das gleiche wie bei einer Börsennotierung oder einem Börsengang (IPO) erreicht werden, aber umgekehrt. Anstelle eines traditionellen Unternehmens, das durch einen Börsengang Kapital von Investoren aufnehmen möchte, bei Spacs wird zuerst die leere börsennotierte Gesellschaft eingerichtet. Aus diesem Grund, sie werden manchmal als Blankoscheck-Gesellschaften bezeichnet.

Je nachdem, wo der Spac aufgeführt ist, wer die Kontrolle hat, hat normalerweise zwei oder drei Jahre Zeit, um ein Unternehmen zum Kauf zu finden. Wenn sie scheitern, der Spac wird aufgelöst und die Mittel an die Anleger zurückgegeben.

Die Spac-Explosion

Spaces gibt es seit den 1990er Jahren, aber ihre Popularität explodierte im Jahr 2020 und Anfang 2021. Dies liegt zum Teil daran, dass immer mehr Kapital auf der Suche nach Geld war. da Anleihen unattraktiv niedrige Zinsen zahlen, und weit weniger Unternehmen notieren als in den vergangenen Jahrzehnten.

Regulierungen haben traditionelle Börsengänge langsamer und teurer gemacht. Auch Börsengänge sind am Tag der Notierung traditionell unterbewertet, um das Interesse der Anleger zu wecken. Ein entscheidender Vorteil von Spac-Deals ist jedoch, dass sie privat ausgehandelt werden und das Risiko vermieden wird, dass Geld „auf dem Tisch bleibt“.

Zu den hochkarätigen Deals mit Spacs gehörten Virgin Galactic, Sportwetten-Gruppe DraftKings, und eine digitale Fertigungsfirma namens Velo3D, deren Spac Serena Williams im Vorstand hat.

Die in Singapur ansässige App Grab, die von Ride-Hailing bis Online-Banking alles bietet, hat einen Spac-Deal mit einem Wert von 40 Milliarden US-Dollar (29 Milliarden Pfund) abgeschlossen. Und der Star-US-Hedgefonds-Manager Bill Ackman, der im Jahr 2020 den größten Space aller Zeiten mit einem Wert von 4 Milliarden US-Dollar geschaffen hat, verwendet es, um 10 % von Universal Music zu kaufen, zu dessen Kader Taylor Swift gehört, Kanye West und Sting.

Doch trotz dieser auffälligen Aktivität, Viele würden sagen, dass die Blase in Spacs vor kurzem geplatzt ist. Im April und Mai fanden nur 30 Spac-Flotationen statt, gegenüber 299 in den ersten drei Monaten des Jahres. während die Gesamteinnahmen der Wall Street-Investmentbanken aus diesen Vehikeln im gleichen Zeitraum von über 20 % auf unter 5 % zurückgegangen sind.

Schließlich, die beiden größten US-börsengehandelten Fonds mit Fokus auf Spacs – SPAK und SPCX – sind um 26% bzw. 12% gegenüber ihren Februar-Hochs gefallen. Dies hängt wahrscheinlich damit zusammen, dass die US-Regulierungsbehörde Securities and Exchange Commission (SEC) damit beginnt, den Sektor zu zügeln, um Privatanleger zu schützen.

Obwohl sich meiner Meinung nach die Geschwindigkeit der Spac-Erzeugung verlangsamt hätte, um ein niedrigeres Gleichgewicht zu erreichen, die Intervention der SEC verringert einige der Vorteile der Nutzung von Spacs als Zugangsweg zu den Kapitalmärkten. Zum Beispiel, die SEC hat es Spacs erschwert, frühe Investoren nach einer Akquisition mit Anteilen an einem Unternehmen zu belohnen, und versucht zu verhindern, dass das Management Aussagen über die zukünftige Rentabilität macht.

Kurs der SPAK-Aktie, Oktober 2020 bis Juni 2021

Die Bitcoin-Parallele

Aufsichtsbehörden wehren sich oft gegen Finanzinnovationen, in der Hoffnung, die Unsicherheit bei Investitionen zu verringern. Es ist kein Zufall, dass Gary Gensler, der SEC-Vorsitzende, kürzlich mit Spacs und Bitcoin in Verbindung gebracht, als er von der Notwendigkeit eines besseren Anlegerschutzes sprach. Wie bei Leerzeichen, regulatorische Schritte zur Einschränkung der Verwendung von Bitcoin und anderen Kryptowährungen haben wahrscheinlich zu einem Preisrückgang in letzter Zeit beigetragen (zusammen mit anderen Sorgen wie dem CO2-Fußabdruck von Bitcoin).

Und das ist nicht alles, was Spacs und Bitcoin gemeinsam haben. Bitcoin ist E-Geld, das anonym unter unendlich vielen Benutzern zirkulieren kann, ohne Banken oder eine zentrale Ausgabestelle zu benötigen. Diese potenziellen Vorteile hängen jedoch davon ab, dass genügend Benutzer es als Wertaufbewahrungsmittel akzeptieren. Um etwas über Währungen im Allgemeinen zu paraphrasieren:Bitcoin ist wie eine Religion, basierend auf dem Glauben.

Das gleiche gilt für Spacs, , dass öffentliche Investoren das Management mit der Suche nach einem geeigneten Übernahmeziel beauftragen. Und sowohl Bitcoin als auch Spacs stören die allgemeine Weisheit rund um eine etablierte Finanzpraxis. Während Bitcoin eine neue Art des Wertaustauschs ist, einige haben Spacs als das zweite Kommen des Börsengangs beschrieben.

Teilweise aufgrund der strengen Beschränkungen, die ein traditioneller Börsengang auferlegt, wie ein Unternehmen seine Geschichte kommunizieren kann, Unternehmen, die noch keine Einnahmen erwirtschafteten, blieben länger privat. Spaces hat dies geändert, und wurde dabei zu einer Möglichkeit für Amateurinvestoren, an der Risikokapitalfinanzierung in der späten Phase teilzunehmen. Anstatt dass nur akkreditierte Fachleute und Insider solche Finanzierungen für neue Unternehmen bereitstellen, Spacs öffnen sie für jeden – insbesondere in einer Zeit, in der das Investieren an den Aktienmärkten dank Apps wie Robinhood und eToro einfacher wurde.

Wieder, dasselbe gilt für Bitcoin und andere Kryptowährungen:Wenn Amateur-Investoren denken, dass ein Krypto-Projekt schließlich herausragen könnte, durch den Kauf und Besitz der entsprechenden Coins können sie viel früher investieren als bei vergleichbaren Projekten in den vergangenen Jahrzehnten.

Auf diese Weise, Anleger können darauf wetten, ob neue Anlageformen wie Spacs und Kryptowährungen Erfolg haben. Sie müssen zwangsläufig reguliert werden, die Regulierungsbehörden müssen jedoch beim Umgang mit diesen neuen Produkten vorsichtig sein, wenn sie wollen, dass sie sich entwickeln. Vehikel zur Schaffung von zukünftigem Wohlstand, sei es Spacs oder Bitcoin oder irgendetwas anderes, werden durch Unsicherheit eher untermauert als untergraben.

Sie haben Systeme zur Selbstregulierung von Spezialisten entwickelt, die die Bedürfnisse der verschiedenen Akteure oft besser verstehen als die Regulierungsbehörden selbst. Bei Leerzeichen Aufsichtsbehörden sollten sich darauf konzentrieren, sicherzustellen, dass die von den beteiligten Unternehmen veröffentlichten Finanzinformationen wahrheitsgemäß und konsistent sind. zum Beispiel, die SEC verschärft zu Recht, inwieweit Spac-Betreiber Interessenkonflikte offenlegen.