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Wie der Brexit die Megafusion von LSE und Deutsche Börse gebremst hat

Die Mega-Fusion der Londoner und der Frankfurter Börsen scheint zweifelhaft, nachdem die London Stock Exchange sagte, dass der Deal von der Europäischen Kommission wahrscheinlich nicht genehmigt werden würde. Es gab eine Reihe von Gründen, warum dieser 29-Milliarden-Euro-Deal schief gegangen sein könnte:Aber der Brexit kann dafür verantwortlich gemacht werden, wenn er überhaupt nicht vorankommt.

Seit dem Votum Großbritanniens für den Austritt aus der EU im Juni 2016 haben sich die Motive für den Zusammenschluss der Börsen LSE und Deutsche Börse deutlich verändert. Vor dem Brexit, das Hauptziel war die Schaffung eines europäischen Champion-Aktienindex und einer Börse. Dies sollte die großen US-Börsen Nasdaq und Intercontinental Exchange (ICE) übernehmen, und im Osten, Börsen in Singapur und Hongkong.

Aber seit dem Brexit die Motive der beteiligten Aktionäre und Gremien haben sich auf die Absicherung ihrer Interessen gegen den Niedergang des Finanzplatzes London verlagert. Tatsächlich würden die LSE-Aktionäre ihre LSE-Aktien gegen Aktien des fusionierten Unternehmens eintauschen, was bedeutet, dass sie von einer Übertragung des Geschäfts von London nach Frankfurt profitieren.

Dies wäre durch die geordnete Verlagerung der EU-basierten Aktivitäten in London nach Frankfurt erreicht worden. Die Tatsache, dass der CEO der Deutschen Börse, Carsten Kengeter, an der Spitze des neu kombinierten Index stehen würde, zeigt an, wo die Macht und der Einfluss wirklich liegen. Der vorgeschlagene Aktientausch würde also die Interessen der LSE-Aktionäre und des Vorstands schützen, die, als Ergebnis, Vorstandsmitglieder einer viel größeren internationalen Einheit werden würden. Wenn die Fusion voranschreitet, der neue Index wäre Europas größter, was ihm eine Dominanz innerhalb der EU und eine starke Position auch im internationalen Handel verschafft.

Wenn dies den Aktionären und Vorständen der LSE-Deutschen Börse zugute kommt, wer hätte dann verloren? Zuerst, Paris als Finanzplatz. Als ein harter Brexit zu beißen beginnt, Paris würde von einem ungeordneteren Verlust des Londoner Handels profitieren. Aber die Leitung des neuen Index würde den Handel, den Frankreich möglicherweise gewonnen hätte, direkt nach Frankfurt lenken.

Die französische Ansicht ist eindeutig, dass in diesem Deal etwas für sie sein muss. Andernfalls würde es ihren Finanzsektor darauf beschränken, sowohl innerhalb der EU als auch international ein untergeordneter Akteur zu sein. Daher das Manöver, Druck auf die Europäische Kommission und insbesondere ihre Wettbewerbsbehörden auszuüben, damit sie in letzter Minute verlangen, dass die LSE ihre 60%-Beteiligung an MTS verkauft, eine wichtige italienische Handelsplattform. Dies folgt aus einer Forderung aus dem letzten Jahr, dass die LSE ihren französischen Clearing-Arm LCH veräußert, den sie für 510 Millionen Euro an Paris verkaufen wollte. Es ist sehr wahrscheinlich, dass MTS auch in Paris landet.

Trojanisches Pferd

Der Verkauf von MTS, laut LSE-Vorstand, ist ein Schritt zu weit. Und London würde auf lange Sicht zu viel verlieren (ebenso wie der Verlust vieler gut bezahlter Londoner Angestellter, die ihren Arbeitsplatz verlieren würden). Es wurde darüber gesprochen, während der Deal vereinbart wurde, den Hauptsitz in London zu haben, wie bei allen Unternehmen dürfte dies endlich sein. Es kann durchaus sein, dass es irgendwann inhaltlich nach Frankfurt wechselt, wenn nicht namen. London als Finanzplatz könnte daher von diesem Trojanischen Pferd verlieren, die den Handel organisieren und nach Frankfurt lenken würde. Es würde niemanden geben, um den Handel in London zu erhalten.

Die Bank of England ist nicht befugt, einzugreifen. Die Regierung hat möglicherweise auch nicht die offiziellen Befugnisse, um den Deal zu verhindern – obwohl Premierministerin Theresa May frisch von ihrem Sieg über Kraft Heinz und ihrem kurzlebigen Angebot für Unilever ist. Gregor Schmidt, der britische Wirtschaftsminister, eine Reihe von gewaltsamen, aber inoffiziellen Interventionen durchgeführt, die diesen Schritt sehr wahrscheinlich zunichte machten. Niemand will auf der falschen Seite einer Regierung stehen, insbesondere eine mit einer langen Erinnerung an die gebrochenen Versprechen von Kraft während ihrer Übernahme von Cadbury.

May hat in Bezug auf die Börsenfusion keine Schritte unternommen, aber vielleicht wartete sie auf die Entscheidung der Europäischen Kommission, bevor sie handelte. Ihre Forderungen scheinen den Deal nun zu verhindern. Sollte die Fusion am Ende stattfinden, obwohl, dann wäre der Druck sicherlich auf May lastet zu handeln.

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