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Warum meiden Unternehmen öffentliche Märkte?

Unternehmen scheuen sich, an die Börse zu gehen. Die Zahl der Unternehmen, die ihre Aktien an den britischen Aktienmärkten notieren, erreichte 2016 einen jahrzehntelangen Tiefststand. du denkst vielleicht. Nun, der Trend für Unternehmen, privat zu bleiben, außerhalb des grellen Blicks der Öffentlichkeit, ist eine Sorge für uns alle.

Nur 97 britische Unternehmen haben im vergangenen Jahr Börsengänge (IPOs) durchgeführt. Dies steht im Vergleich zu einem Durchschnitt von 155 pro Jahr in den letzten zehn Jahren und einem Höchststand von 480 im Jahr 2005. Diese Trends stimmen mit den USA überein. In den letzten 18 Jahren, Amerikanische Börsengänge wurden durchschnittlich 180 pro Jahr getätigt. Im Jahr 2016, es waren nur 105. Tatsächlich die Zahl der börsennotierten US-Firmen sank von 7 322 im Jahr 1996 auf nur 3, 671 im Jahr 2017. Im Vereinigten Königreich es ist auf etwa 2 gesunken, 000 von fast 3, 000 im Jahr 2011.

Börsengänge kommen in Wellen. Die jüngsten Höhepunkte erreichten mit dem Tech-Boom Anfang der 2000er Jahre, und es gab eine deutliche und verständliche Verlangsamung nach der Finanzkrise. Aber die neuesten Daten der London Stock Exchange zeigen den Trend in einer Zeit relativen Vertrauens in die Märkte.

Privat zu bleiben bedeutet im Wesentlichen, dass die Aktien eines Unternehmens nicht an öffentlichen Börsen gehandelt werden, wie der FTSE in London oder der Dow Jones in New York. Das Unternehmen hat noch Aktien, diese werden aber von den Firmengründern gehalten, ihre Familien, oder eine ausgewählte Investorengruppe. Wenn Sie Aktien dieser Firma kaufen möchten, Sie müssen eine Anfrage an die bestehenden Eigentümer stellen. Die Frage ist, Warum wird dieser Ansatz so beliebt?

Unter Kontrolle

Zuerst, Gründer und Chefs erhalten die volle Kontrolle über die Gehälter der leitenden Angestellten. Da eine kleine Gruppe bestehender Aktionäre vorgibt, wer die Aktien kauft, es macht es weitaus unwahrscheinlicher, dass aktivistische Aktionäre umstrittene Gehaltszahlungen ablehnen.

Privates Bleiben vermeidet auch die belastenden Offenlegungspflichten der Börsen. Einige Unternehmen befürchten, dass ein kleines Versäumnis bei der Sorgfaltspflicht zu störendem Interesse der Aufsichtsbehörden führen könnte. oder gar der Ausschluss von einer Börse.

Auch die Kosten können erheblich sein. Eine feste Notierung an der Londoner AIM-Börse für kleine Unternehmen muss in der Größenordnung von 350 £ zahlen. 000-£400, 000, wobei weitere 6% der gesammelten Mittel an Makler ausgezahlt werden.

Horizonte

Aktionäre, die Aktien an den öffentlichen Märkten kaufen, können für das schnelle Geld dabei sein. Das kann bedeuten, dass börsennotierte Unternehmen in Strategien eingewiesen werden, die kurzfristige Gewinne liefern, damit Anleger verkaufen und Gewinne verbuchen können.

Private Investoren, im Gegensatz, tendenziell eine langfristigere Sichtweise haben, und kann warten, bis eine Reihe potenziell riskanter Innovationen oder Strategien Früchte tragen. Einige langfristige Private-Equity-Fonds haben einen standardmäßigen Anlagezeitraum von bis zu einem Jahrzehnt. So können sie lange warten, bis sich Investitionen in Forschung und Entwicklung auszahlen – Familienunternehmen haben einen ähnlichen Vorteil.

Jetzt, All diese Hemmnisse für eine Börsennotierung können durch die unglaubliche Mittelbeschaffungskraft der öffentlichen Märkte beseitigt werden. Früher war es die einzige zuverlässige Möglichkeit, große Kapitalmengen zu beschaffen. Und vor dem Jumpstart Our Business Startups (JOBS) Act von 2012, Unternehmen in den USA mussten an die Börse gehen, wenn sie mehr als 500 Aktionäre hatten. Dies ist das Urteil, das Facebook gezwungen hat, auf der Suche nach mehr Kapital an die Börse zu gehen. Da Unternehmen nun bis zu 2000 Aktionäre haben können, weniger Unternehmen müssen auf den öffentlichen Markt gehen.

Und gleichzeitig, entscheidend, private Märkte haben sich so entwickelt, dass sie vielen Unternehmen genügend Vermögen bieten, um außerhalb des Aktienmarktes zu bleiben. Schlechte Renditen aus Bankeinlagen haben mehr Großinvestoren auf der Suche nach höheren Renditen geschickt, oft an diese Private-Equity-Fonds.

Einfach gesagt, wenn das Geld über private Märkte verfügbar ist, dann ist die Attraktivität öffentlicher Märkte begrenzt. Eigentlich, öffentliche Märkte können Sie zurückhalten. Die Zeit, die benötigt wird, um die Zustimmung der Aktionäre für größere Strategieänderungen einzuholen, kann ein Unternehmen verlangsamen. Uber-Gründer Travis Kalanick konnte sein privat geführtes Unternehmen durch mehrere Richtungswechsel führen, bevor er sich für einen virtuellen Mitfahrdienst entschied.

Es klingt wie eine leichte Entscheidung, privat zu bleiben. Die Schwierigkeit ist, das schrumpfen des öffentlichen marktes bringt unerwünschte effekte mit sich.

Öffentliche Güter

Die Börse ist seit langem ein Umverteilungsmechanismus von Reichtum. Die breite Öffentlichkeit kann sich in neue Firmen einkaufen und durch Dividendenzahlungen und Aktien an deren Erfolg teilhaben. Wer eine betriebliche Altersvorsorge hat, erhält Zugang zum Unternehmenserfolg. Ohne einen gesunden Markt für Börsengänge, Der Markt wird kleiner, Kapital wird fester gehalten, und theoretisch Ungleichheit wird schlimmer.

Auch ein Börsengang kann ein Anreiz sein, Top-Talente zu rekrutieren. Einem Unternehmen, das sich auf den Börsengang vorbereitet, wird empfohlen, ein bis zwei Jahre vorher den besten CEO und den besten Finanzvorstand einzustellen, damit sie Beziehungen aufbauen und Mitarbeiter mobilisieren können. Und ein Börsengang kann eine Belohnung für die geduldigen Mitarbeiter und Investoren sein, deren harte Arbeit und Loyalität jetzt mit Aktien belohnt werden kann.

Unternehmen können auch einen moralischen Nutzen aus der Transparenz öffentlicher Märkte ziehen. Dies gilt insbesondere für wachsende Weltstars, wie Uber und AirBnB, die Beschäftigung und soziale Praktiken verändern. Eine breite Basis öffentlichen Eigentums ist demokratischer als das Eigentum wohlhabender und unsichtbarer Einzelpersonen. und öffnet Sitzungssäle für die Ansichten von mehr der Gesellschaft.

In Wahrheit, das Argument, dass Geheimhaltung schlecht aussieht, und dass mehr Stimmen zu hören sind, Es ist unwahrscheinlich, dass die Plutokraten von heute in den Ruhestand gehen, um an die Öffentlichkeit zu gehen. Viele dieser Personen schätzen die Privatsphäre und Flexibilität des Privateigentums, und sind nervös, die Kosten und die Werbung eines öffentlichen Marktes einzugehen. Sie ignorieren gerne das stärkste Argument von allen, dass Unternehmen ihren Reichtum in einer immer ungleicher werdenden Gesellschaft teilen sollten.

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