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Unternehmer bringen ihre Unternehmen nicht an die Börse – und das ist ein Problem für unsere Wirtschaft

Die Aktienmärkte in Kanada und den USA boomen derzeit. Warum wollen sich so wenige Unternehmen ihnen anschließen?

Mit Ausnahme einiger schlechter Jahre, Die letzten zwei Jahrzehnte waren eine großartige Zeit, um eine Aktiengesellschaft zu sein. Die Bewertungen sind auf Rekordniveau und die Vergütung von Führungskräften hat sich als Prozentsatz des Unternehmensgewinns mehr als verdoppelt. Nichtsdestotrotz, Immer weniger Unternehmen und ihre Führungskräfte wollen diese Chancen nutzen.

Wie wir in einer aktuellen Forschungsstudie zeigen, Die Zahl der Unternehmen, die sich in Kanada für einen Börsengang entscheiden, ist seit Ende der 1990er Jahre stark zurückgegangen. Eigentlich, so wenige Unternehmen waren an einer Börsennotierung interessiert, dass die Gesamtzahl der kanadischen börsennotierten Unternehmen pro Kopf um mehr als 40 Prozent zurückgegangen ist. Die amerikanischen öffentlichen Märkte sind nicht viel besser. Sie sind etwa halb so groß wie in den 1990er Jahren.

Kanadas Aufsichtsbehörden und Politiker sind überraschend wenig besorgt über diese Entwicklung. Diese Unaufmerksamkeit ist wahrscheinlich ein Fehler. Kanada hat viermal so viele öffentliche Unternehmen pro Kopf wie die Vereinigten Staaten und das Vereinigte Königreich. Es hängt von seinen öffentlichen Märkten ab, um neue Unternehmen auf eine Weise zu finanzieren und zu wachsen, die kein anderes entwickeltes Land tut.

Technik, Pharma braucht öffentliche Unternehmen

Noch wichtiger ist der Einfluss der kanadischen öffentlichen Märkte auf die Fähigkeit, Unternehmen in hochwertigen Branchen wie Technologie oder Pharmazie zu wachsen. Experten haben darauf hingewiesen, dass Kanada bei der Generierung neuer Ideen und der Gründung neuer Unternehmen tatsächlich gut abschneidet.

Das Land versagt, jedoch, bei der Skalierung dieser neuen Unternehmen auf eine Größe, mit der sie auf den Weltmärkten konkurrieren können. Abgesehen von ein oder zwei Unternehmen wie Shopify, Wir schaffen keine große Technologie, Software, Nanotechnologie, Biotechnologie- oder Pharmaunternehmen.

Kanada beginnt mit einer Technologie, die in diesen Sektoren die beste der Welt ist. Aber bevor unsere Unternehmen groß genug sind, um hier eine neue Branche zu starten, passiert etwas. Was geschieht? Diese wertvollen Unternehmen werden an größere Unternehmen innerhalb ihrer Branchen verkauft, die meisten davon sind keine Kanadier.

Eine Studie ergab, dass von 164 Übernahmen kanadischer Technologieunternehmen zwischen 2004 und 2012 nur ein einziges Unternehmen wurde von einem kanadischen Käufer gekauft. Daraus wird ein Teufelskreis – denn wir haben keine großen, reife Unternehmen in vielen Branchen, die Käufer unserer vielversprechenden Startups sind ausländische, und weil unsere Startups früh in ihrer Entwicklung akquiriert werden, Wir werden nicht groß, reife Unternehmen.

Keine Spin-off-Vorteile

Diese Dynamik bedeutet, dass wir die Spin-off-Vorteile von reifen Unternehmen verlieren:Wir schulen unsere Mitarbeiter nicht in Dingen wie dem Verkauf von Unternehmenssoftware oder der kommerziellen Nanotechnologieforschung, und wir bekommen keine neuen Geschäftsideen von älteren Unternehmen. Silicon Valley wäre nicht das geworden, was es heute ist, ohne mit großen, etablierte Firmen wie Xerox und Hewlett-Packard. Die meisten Unternehmer beziehen ihre Weltklasse-Ideen aus der Zusammenarbeit mit etablierteren Unternehmen.

Was hat Kanadas Versäumnis, Technologieunternehmen zu skalieren, mit unserem Problem des öffentlichen Marktes zu tun? Wenn ein Startup Kapital von Außenstehenden beschafft, es muss ihnen schließlich eine Exit-Strategie bieten, damit sie ihre Aktien verkaufen können. Grundsätzlich gibt es zwei Arten des Ausstiegs:Verkauf des Unternehmens, in der Regel an ein größeres Unternehmen seiner Branche, oder das Unternehmen an die Börse bringen.

Eine öffentliche Notierung ermöglicht es einem Unternehmen, weiter zu wachsen, während es seinen frühen Anlegern ermöglicht, ihre Aktien an der Börse zu verkaufen.

In den letzten zwei Jahrzehnten, Immer mehr Unternehmen haben beschlossen, sich lieber selbst zu verkaufen, als an die Börse zu gehen. Was ist passiert?

Erklärungen halten nicht

In unserer Forschung, Wir finden, dass die üblichen Erklärungen für den Rückgang des öffentlichen Marktes nicht plausibel sind. Sie erklären entweder nicht, warum der Rückgang sowohl in Kanada als auch in den Vereinigten Staaten stattfindet, oder sie widersprechen der dominierenden Tatsache der letzten zwei Jahrzehnte:Aktiengesellschaften werden immer wertvoller.

Stattdessen, wir untersuchen, wie sich die öffentlichen Märkte verändert haben, um die Unternehmensführung schmerzhafter zu machen, weniger effektiv und höheres Risiko.

Die größte Veränderung in den letzten zwei Jahrzehnten war eine Revolution in der Art und Weise, wie börsennotierte Unternehmen geführt werden. Allgemein, dies beinhaltete die Übertragung von Macht von Managern und Verwaltungsräten an weniger informierte Dritte und Anreize für Dritte wie Stimmrechtsberater und sogar Vermögensverwalter.

Im Großen und Ganzen, diese Initiativen haben die Unternehmensleistung nicht verbessert, aber sie haben die Unannehmlichkeiten des Börsengangs deutlich erhöht. Sie entscheiden über Entschädigungen, Zusammensetzung des Vorstandes, Strategie und Verkauf des Unternehmens aus den Händen der Leute, die das Geschäft am besten kennen und wie in unseren Recherchen zusammengefasst, Geben Sie es Außenstehenden, die weniger effektiv sind.

Diese Machtübertragung benachteiligt auch die Arbeitnehmer, Gläubiger und andere Interessengruppen, die für den endgültigen Erfolg eines Unternehmens wichtig sind.

Der Weg nach vorn

In unserem kürzlich erschienenen Artikel geben wir eine Vielzahl konkreter Vorschläge, um die Strafen von Führungskräften und Vorständen zu reduzieren, wenn sie ihr Unternehmen an die Börse bringen, und den Börsengang attraktiver zu machen.

Sie beinhalten:

  • Abschaffung der von der TSX im Jahr 2014 angenommenen Mehrheitsabstimmungsanforderungen, was Direktoren anfälliger für Aktionärsaktionen machen kann

  • Einführung effektiver gestaffelter Boards, um Unternehmen die Möglichkeit zu geben, ihren Managern größere Unabhängigkeit vom Aktionärsdruck zu geben

  • Beseitigung eines Offenlegungssystems für die Vergütung von Führungskräften, das genau das Gegenteil der beabsichtigten Ergebnisse gebracht hat

  • Wenn man jeden Vorschlag aufgibt, gibt es einheitliche Best Practices für die Unternehmensführung

  • Einschränkung der Befugnisse der Stimmrechtsberater, die zu den de facto Quellen der Corporate Governance und der Vergütungsregelung für Führungskräfte in diesem Land geworden sind.

Diese Schritte würden eindeutig große Hindernisse für kanadische Unternehmen beseitigen, die sich für eine Expansion in diesem Land entscheiden.

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