So berechnen Sie das Beta eines privaten Unternehmens

Das eigenkapitalgewichtete durchschnittliche Beta der vier Unternehmen beträgt 1,64. Dies liegt nahe am arithmetischen Mittel von etwa 1,66. Die gewählte Methode zum Ermitteln der durchschnittlichen Beta kann von den Besonderheiten der Daten und der Größenspanne der vergleichbaren Unternehmen abhängen.

Zum Beispiel, wenn es ein sehr großes Unternehmen und drei sehr kleine Unternehmen gibt, dann wird eine Methode des gewichteten Durchschnitts in Richtung des Betas des großen Unternehmens verzerrt. In diesem speziellen Beispiel jedoch, wir können das gewichtete durchschnittliche Beta nehmen, da es nahe am arithmetischen Durchschnitt liegt, die das Eigenkapital jedes Unternehmens gleich gewichtet.

Der nächste Schritt besteht darin, die durchschnittliche Beta zu entleeren. Dafür, wir brauchen für diese Unternehmen den durchschnittlichen Verschuldungsgrad. Der gewichtete durchschnittliche Verschuldungsgrad beträgt 0,34.

β du = β L 1 + ( 1 − T ) × D E = 1 . 6 4 1 + ( 1 − 0 . 3 5 ) × 0 . 3 4 = 1 . 3 4 3 \begin{aligned} \beta_u &=\frac{\beta_L}{1 + (1 - T) \times \frac{D}{E}} \\ &=\frac{1.64}{1 + (1 - 0.35 .) ) \times 0,34} \\ &=1,343 \\ \end{ausgerichtet} βu​​=1+(1−T)×ED​βL​​=1+(1−0.35)×0.341.64​=1.343​

Daher, Wir erhalten die unverschuldete Beta von 1,343.

Dabei ist D/E der durchschnittliche Verschuldungsgrad der vergleichbaren Unternehmen, T ist der Steuersatz, B _du die ungehebelte Beta, und B _L die gehebelte Beta.

Im letzten Schritt, wir müssen das Eigenkapital unter Verwendung des angestrebten Verschuldungsverhältnisses des Privatunternehmens neu verschulden, was 0,5 entspricht.

β L = β U × [ 1 + ( 1 + T ) × D E ] = 1 . 3 4 3 × [ 1 + ( 1 − 0 . 3 5 ) × 0 . 5 ] = 1 . 7 8 \begin{aligned} \beta_L &=\beta_U \times [1 + (1 + T) \times \frac{D}{E}] \\ &=1,343 \times [1 + (1 - 0,35) \times 0,5 ]\\ &=1,78 \\ \end{ausgerichtet} βL​​=βU​×[1+(1+T)×ED​]=1,343×[1+(1−0,35)×0,5]=1,78​

In diesem Beispiel, Das Beta des illustrativen Privatunternehmens ist aufgrund einer höheren Zielquote von Verschuldung zu Eigenkapital höher als das durchschnittliche verschuldete Beta.

Diese Methode hat einige Tücken, einschließlich der Tatsache, dass sie den Unterschied zwischen der Größe des privaten Unternehmens und des öffentlichen Unternehmens vernachlässigt. Meistens, börsennotierte Unternehmen sind viel größer als private.

Beta-Ansatz für Einnahmen

In der Regel, börsennotierte Unternehmen sind große Unternehmen, die in mehr als einem Segment tätig sind. Deswegen, es kann problematisch sein, ein vergleichbares Unternehmen zu finden, dessen Beta das Geschäfts-Beta des zu bewertenden Privatunternehmens angemessen widerspiegelt. Zum Beispiel, Apple Inc. (AAPL) hat eine Vielzahl von Tätigkeiten, einschließlich PCs, Smartphones, Tablets, und andere Gegenstände. Dieses Unternehmen wäre wahrscheinlich schlecht vergleichbar mit einem privaten Unternehmen mit einem einzigen Betrieb, wie die Smartphone-Produktion.

Wenn es schwierig ist, ein zuverlässiges vergleichbares Beta zu erhalten, Das Beta des Gewinns eines Unternehmens kann als Proxy für das gehebelte Beta verwendet werden. Bei dieser Methode, die historischen Gewinnveränderungen des Unternehmens werden gegen die Marktrenditen regressiert. Als Proxy für den Markt kann ein geeigneter Marktindex verwendet werden. Zum Beispiel, wenn das Unternehmen auf dem US-Markt tätig ist, der S&P 500 kann als Proxy verwendet werden.

Das aus historischen Daten gewonnene Beta muss angepasst werden, um sicherzustellen, dass es die erwartete zukünftige Leistung des Unternehmens widerspiegelt. Um die Mittelwert-Reverting-Funktion von Beta widerzuspiegeln (Beta neigt dazu, auf lange Sicht zu Eins zurückzukehren), Wir müssen das bereinigte Beta mithilfe der folgenden Gleichung schätzen:

β adj = α + ( 1 + α ) × β h wo: α = Glättungsfaktor β h = historische Beta β adj = angepasste Beta \begin{aligned} &\beta_{\text{adj}} =\alpha + (1 + \alpha) \times \beta_h \\ &\textbf{wobei:}\\ &\alpha=\text{Glättungsfaktor} \\ &\beta_h=\text{historische Beta}\\ &\beta_{\text{adj}}=\text{angepasste Beta}\\ \end{ausgerichtet} ​βadj​=α+(1+α)×βh​wobei:α=Glättungsfaktorβh​=historische Betaβadj​=angepasste Beta​

Der Glättungsfaktor kann durch eine komplexe statistische Analyse basierend auf historischen Daten abgeleitet werden, aber als Faustregel gilt:als Proxy wird der Wert 0,33 oder (1/3) verwendet.

Der Ertrags-Beta-Ansatz hat auch einige Fallstricke. Zuerst, Privatunternehmen verfügen in der Regel nicht über umfangreiche historische Gewinndaten für eine zuverlässige Regressionsanalyse. Sekunde, Bilanzgewinne unterliegen Glättungs- und Bilanzierungsrichtlinienänderungen. Deswegen, diese sind möglicherweise nicht für statistische Analysen geeignet, es sei denn, es wurden notwendige Anpassungen vorgenommen.

Endeffekt

Die Bewertung privater Unternehmen mithilfe von CAPM kann problematisch sein, da es keine einfache Methode zur Schätzung des Eigenkapital-Beta gibt. Um das Beta eines privaten Unternehmens zu schätzen, Es gibt zwei primäre Ansätze.

Ein Ansatz besteht darin, ein vergleichbares gehebeltes Beta von einem Branchendurchschnitt oder von einem vergleichbaren Unternehmen (oder Unternehmen) zu erhalten, das das aktuelle Geschäft des Privatunternehmens am besten nachahmt. entleere diese Beta, und dann das gehebelte Beta für das private Unternehmen anhand des angestrebten Schulden-Eigenkapital-Verhältnisses des Unternehmens ermitteln. Alternative, man kann das Beta des Unternehmensgewinns ermitteln und nach entsprechenden Anpassungen als Proxy für das Unternehmen verwenden.