Due Diligence von Hedgefonds

Denken Sie darüber nach, in einen Hedgefonds einzukaufen? Sobald ein Hedgefonds für die weitere Bewertung ausgewählt wurde, Der erste Schritt im Due Diligence-Prozess ist die Phase der Informationsbeschaffung. Informationen erhalten Sie beim Hedgefonds-Manager oder bei Drittquellen, abhängig von der Art der Information und dem erforderlichen Detaillierungsgrad.

In den meisten Fällen, wenn Sie Informationen von einem Hedgefonds-Manager anfordern, ein Anleger muss sich als akkreditierter Anleger oder registrierter Anlageberater (RIA) ausweisen können. Diese Anforderung wird auch für die Beschaffung von Informationen aus vielen Drittquellen obligatorisch. Einige Hedgefonds-Manager verlangen lediglich ein unterzeichnetes Dokument, aus dem hervorgeht, dass der Anleger seinen akkreditierten Anlegerstatus bescheinigt, während andere so weit gehen können, persönliche Finanzberichte anzufordern. Mit anderen Worten, Sie können einen Hedgefonds nicht sorgfältig untersuchen, es sei denn, Sie haben die Ressourcen, um sich einzukaufen. Angenommen, Sie verfügen über die Ressourcen und die Erfahrung, die erforderlich sind, um in einen Hedgefonds zu investieren, Es ist wichtig, Ihre Due Diligence durchzuführen, um sicherzustellen, dass Sie Ihr Geld so produktiv wie möglich einsetzen. Finden Sie heraus, was Sie wissen müssen, um Ihre Entscheidung zu treffen und wo Sie diese Informationen finden.

Alle Anleger sollten eine Due Diligence durchführen, bevor sie eine Investition tätigen, d.h. sorgfältiges Sammeln und Analysieren von Informationen über die Anlage und ihre Risiken.

Die zentralen Thesen

• Due Diligence ist besonders wichtig, wenn Sie ein Hedgefonds-Investment in Betracht ziehen, da Hedgefonds in der Regel komplexer und undurchsichtiger sind als gewöhnliche Anlagen und gleichzeitig weniger behördliche Aufsicht haben.
• Fordern Sie wichtige Dokumente wie das Pitchbook des Fonds, Anlageauftrag, und Leistungsbilanz.
• Machen Sie sich unbedingt mit der Gebührenstruktur vertraut und erhalten Sie weitere Informationen durch Telefonkonferenzen mit Portfoliomanagern oder besuchen Sie die Zentrale des Fonds.

Dokumentenanforderung

Eines der am einfachsten zu überprüfenden Dokumente ist das sogenannte Pitchbook. Ein Pitchbook ist eine Präsentation, die das Unternehmen und seine Fondsstrategie beschreibt, und liefert oft Details zur Strategie und zum Prozess des Managers, Biographien des Firmenpersonals und der Leistungsgeschichte.

Das Pitchbook ist eine großartige Ressource für eine vorläufige Entscheidung, ob eine umfassende Due Diligence gerechtfertigt ist. Bis zu diesem Punkt, Vieles von dem, was ein Anleger über den Hedgefonds weiß, sind Performancedaten, So kann der Anleger anhand der detaillierten Erläuterung der Fondsstrategie feststellen, ob es sich um einen Fonds handelt, der es wert ist, verfolgt zu werden. Pitchbooks können von Hedgefonds zu Hedgefonds stark variieren. Einige Pitchbooks enthalten eine Vielzahl von visuellen Hilfsmitteln, wie Grafiken und Tabellen, um die Strategie und die Anlagemethodik des Managers zu erläutern. Andere können sich im bereitgestellten Detaillierungsgrad unterscheiden, von kurzen Zusammenfassungen ihrer Anlagestrategie bis hin zu einer Besprechung der Portfolio- und Positionsdetails. Einmal überprüft, Das Pitchbook gibt dem Anleger eine angemessene Beschreibung des Fonds.

Wenn der Fonds interessant aussieht, ein Anleger würde dann das Angebotsmemorandum und die Zeichnungsdokumente überprüfen. Beides sind Rechtsdokumente, und ein Anleger sollte bei der Überprüfung genau darauf achten. Zwei wichtige Bereiche sind die angegebenen Anlageziele und die Beschreibung der Wertpapiere, in die der Hedgefonds investieren darf. Hedgefonds werden flexibler, Dies ermöglicht Anlagen in Wertpapieren außerhalb der Kernkompetenzen und historischen Trends des Fonds. Durch die Ermöglichung eines breiteren Mandats, Fonds können opportunistisch in temporär attraktive Sektoren investieren oder den Fokus verschieben, wenn ihr Anlagestil nicht beliebt ist. Dies könnte einem Hedgefonds-Manager zwar mehr Anlagemöglichkeiten bieten, es könnte auch Risikomanagementfragen für den Anleger aufwerfen.

Ein Anleger sollte sich mit der Flexibilität, die dem Anlagemandat innewohnt, wohl fühlen. Wenn ein Investor nach einem Manager für Fusionsarbitrage-Hedgefonds sucht, zum Beispiel, sie sollten sich vor einem Anlagemandat hüten, das dem Hedgefonds-Manager auch erlaubt, in Rohstoffe zu investieren, Zukunft, oder Private Equity, bei denen es sich nicht unbedingt um Investitionen vom Typ Fusionsarbitrage handelt. Breitere Anlagemandate können potenziell die Risiko- oder Renditeerwartungen eines Hedgefonds verändern und Auswirkungen auf die Liquidität haben. Seien Sie vorsichtig bei sehr weit gefassten Mandaten.

Anlagebedingungen

Ein Anleger sollte auch die Anlagebedingungen überprüfen. Die Anlagebedingungen umfassen Mindestanlagebeträge, Aktienklassen, Gebührenkonditionen, Rücknahmebedingungen und Kündigungsfristen, unter anderen.

• Mindestinvestition: Ein Investor kann nicht nur Schätzungen seiner eigenen Zuteilungsbeträge die Mindestanlage kann einem Anleger aber auch eine Vorstellung von den Anlegertypen des Fonds geben. Höhere Mindestbeträge weisen im Vergleich zu niedrigeren Mindestbeträgen auf eine größere Anzahl institutioneller Anleger oder sehr vermögender Privatpersonen hin. was auf eine höhere Zahl von Einzelinvestoren hindeuten würde.
• Anteilsklassen: Einige Fonds haben nur eine Anteilsklasse. Andere, jedoch, mehrere Anteilsklassen haben, die unterschiedliche Anlagebedingungen haben können, Gebührenstrukturen oder Anlagemandate. Es ist wichtig zu beachten, dass einige Anteilsklassen weniger liquide Anlagen ermöglichen als andere Anteilsklassen.
• Gebührenbedingungen: Die Branchennorm ist „zwei und 20“. Das bedeutet, dass ein Fonds 2% des verwalteten Vermögens (Management Fee) und 20% des Gewinns (Incentive Fee) verrechnet. Die Gebührenbedingungen sollten auch eine High-Water-Mark enthalten, Dies erfordert, dass ein Hedgefonds einen früheren Höchstwert übertrifft, bevor er Anreizgebühren einzieht.
• Rücknahmebedingungen und Kündigungsfrist: Während einige Fonds monatliche Auszahlungen ermöglichen, andere erlauben nur vierteljährlich, halbjährliche oder jährliche Rücknahmen. Diese Bedingungen haben kritische Auswirkungen auf die Liquidität und den Portfoliomanagementprozess. Jedoch, ein Anleger sollte die Bedingungen in Bezug auf die Anlagestrategie des Fonds bewerten und deren Vereinbarkeit feststellen. Seltene Rücknahmefristen sind nicht unbedingt ein Nachteil, da ein Anleger es vorziehen könnte sicherzustellen, dass große, häufige Anlegerrücknahmen erfolgen nicht. Einige Fonds werden durch häufige Anlegerrücknahmen bestraft.

Telefonkonferenz

Vor einer Telefonkonferenz, ein Anleger sollte alle Informationen erhalten, die er für eine Anlageentscheidung benötigt. Um eine Telefonkonferenz vorzubereiten, ein Investor sollte die folgenden Aktivitäten durchführen:

1. Entwickeln Sie eine Liste relevanter Fragen, die während des gesamten Due Diligence-Prozesses beantwortet werden sollten.
2. Sehen Sie sich das Pitchbook an, Anbieten von Memo- und Leistungsanalysedaten. Diese Informationen bilden die Grundlage für ein Gespräch und können viele Ihrer Fragen vor der Telefonkonferenz beantworten.
3. Planen Sie einen geeigneten Zeitpunkt für den Anruf und berücksichtigen Sie, dass der Hedgefonds-Manager möglicherweise erst nach Marktschluss sprechen möchte.
4. Stellen Sie sicher, dass alle richtigen Personen im Gespräch sind, damit keine Zeit mit der Suche nach anderen verschwendet wird. Der Anruf sollte nicht länger als eine Stunde dauern und Sie möchten diese Zeit maximieren.
5. Wenn aus Anlegersicht mehr als eine Person im Gespräch ist, Stellen Sie sicher, dass Sie das Gespräch koordinieren, damit es nicht zu einer chaotischen Frage-und-Antwort-Runde wird. Ziel ist ein intensiver Dialog mit dem Hedgefonds-Manager, nicht nur einen Fragebogen ausfüllen.
6. Lassen Sie den Fondsmanager seine bisherigen Erfahrungen beschreiben, wie sich ihre Strategie entwickelt hat, und was ihre Vision für die Zukunft ist. Der Manager sollte in der Lage sein, eine Geschichte zu erzählen, die zu seinem aktuellen Anlageprozess führt und wie er im aktuellen und zukünftigen Umfeld überdurchschnittliche Renditen erzielen wird.
7. Bitten Sie den Manager, spezifische vergangene Investitionen zu beschreiben, die erfolgreich waren und solche, die gescheitert sind. Ein Manager sollte in der Lage sein, Fehler und die daraus gezogenen Lehren zu beschreiben.
8. Beschreiben Sie Ihren Entscheidungsprozess und die nächsten Schritte.
9. Stellen Sie die Möglichkeit eines Bürobesuchs vor und bestimmen Sie den geeigneten Ansprechpartner für die Organisation eines Besuchs.

Bürobesuch

Abhängig von der Art der Hedgefondsstrategie und dem Umfang des Outsourcings, das ein Hedgefonds implementiert hat, Ein Bürobesuch sollte von wenigen Stunden bis zu mehreren Tagen dauern. Viele Hedgefonds lagern ihre Backoffice-Aktivitäten zunehmend aus, Daher kann ein Bürobesuch keine Bewertung der Back-Office-Fähigkeiten beinhalten.

Bürobesuche sollten jährlich durchgeführt werden. Obwohl die Kommunikation das ganze Jahr über regelmäßig stattfinden sollte, Es ist wichtig, regelmäßige Besuche durchzuführen, um nicht nur die Beziehung zu einem Hedgefonds-Manager aufzubauen, sondern sondern auch um Veränderungen in der Büroumgebung visuell zu beurteilen, Personal, oder sogar die physische Erscheinung des Hedgefonds-Managers, um Veränderungen festzustellen, die auf ein hohes Maß an Stress oder einen schlechten Gesundheitszustand hinweisen können.

Bei einem Bürobesuch Es ist wichtig, sich mit allen relevanten Mitarbeitern zu treffen und ihnen genügend Zeit zu widmen, um ihre Fähigkeiten und das Engagement des Fonds gegenüber bestimmten Risiken einzuschätzen.

• Entscheidungsträger für Investitionen: Die wichtigste Person, mit der man sich treffen kann, bei einem Bürobesuch, ist offensichtlich die Person oder die Personen, die Anlageentscheidungen treffen. Dies ist ein guter Zeitpunkt, um ausführlich auf Themen einzugehen, die während der ersten Telefonkonferenz besprochen wurden, oder auf Probleme, die während des fortlaufenden Due-Diligence-Prozesses aufgetreten sind.
• Ideengeneratoren: Hedgefonds-Manager können eigene Ideen entwickeln, verlassen Sie sich auf ein Analystenteam, um neue Möglichkeiten aufzudecken, oder verwenden Sie eine Kombination aus beiden, entweder in einem individuellen oder teambasierten Ansatz. Für den Fall, dass ein Top-Beitragender das Unternehmen verlässt, ist es für den Investor wichtig, alle Personen zu befragen, die zum Ideen- und Investitionsprozess beitragen.
• Risikomanager oder Ausschuss: Im Idealfall, Ein Fonds verfügt über separate Anlage- und Risikoteams, wobei das Risikoteam für die Überwachung des Portfolios und die Einhaltung der angestrebten Risikoparameter verantwortlich ist.
• CFO/Betriebsleiter: Der Back-Office-Manager sollte in der Lage sein, alle Prozesse des Unternehmens zu beschreiben, und der Fokus des Investors sollte auf Finanzkontrollen wie Zeichnungsberechtigung, Einhaltung, Handelsausführungsprozesse, und Finanzberichterstattung, unter anderen.

Einige der spezifischen Funktionen können sein:

• ES: Dazu gehören Handelssoftware und -systeme, Software zur Portfoliorisikoanalyse, Datenbank- und Speichersysteme sowie Notfallplanung im Katastrophenfall.
• Buchhaltung: Dazu gehören Berechnungen des Nettoinventarwerts, Fondsprüfung und Fondsverwaltung.
• Verweise: Anleger, die derzeit oder in der Vergangenheit in den Fonds investiert sind, können sich ein gutes Bild von der Kommunikation eines Managers machen, Ehrlichkeit, und Konsistenz.

Andere Informationen

Schließlich, Es gibt öffentliche und gebührenpflichtige Quellen, die verwendet werden können, um zusätzliche Informationen über einen Fonds und seine Prinzipien zu sammeln. Online- und Print-Nachrichtenquellen wie The Wall Street Journal, Google, FINAlternativen, Hedgefonds.net, Yahoo, LexisNexis und eine Vielzahl anderer Quellen können verwendet werden, um nach Ankündigungen oder Neuigkeiten über das Unternehmen oder die einzelnen Auftraggeber zu suchen.

Die Quintessenz

Eine ordnungsgemäße Due Diligence von Hedgefonds hängt davon ab, dass Informationen über den Fonds effektiv gesammelt und analysiert werden können. Ein Hedgefonds kann Informationen anbieten, die nicht angefordert werden, ein Anleger sollte jedoch davon ausgehen, dass nur angeforderte Informationen bereitgestellt werden. Deswegen, eine ordentliche Dokumentenliste, Fragebögen und Interviews stellen sicher, dass ein Anleger ordnungsgemäß über einen Fonds informiert ist, bevor er eine Anlageentscheidung trifft. Denken Sie daran, dass der Prozess der Informationssammlung die Ehrlichkeit eines Hedgefonds-Managers voraussetzt, vollständige und genaue Informationen bereitzustellen. und dass vorsätzlicher Betrug eher durch einen gründlichen Due-Diligence-Prozess aufgedeckt wird.